Datasets:

mxlcw

/

telegram-financial-sentiment-summarization

like 2

2023-01-10 16:19:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/483/?embed=1&mode=tme

​​Спрос на морские перевозки падает — как это повлияет на мировые экономики? С пика сентября 2022-го спотовые ставки фрахта для морских перевозок из Азии в США упали уже более чем на 80%, по данным платформы бронирования грузовых перевозок Freightos. Все потому, что в США грядет рецессия и пузырь американского импорта, который раздулся в разгар пандемии из-за массовых закупок США, сдувается. Спотовые ставки фрахта — ключевой показатель состояния отрасли морских перевозок, потому что они чувствительны к изменениям спроса. По разным оценкам, по ним осуществляется от 10% до 40% контейнерных перевозок в мире. В декабре краткосрочные спотовые ставки фрахта достигли дна, согласно перевозчику Ocean Network Express. Однако ставкам по долгосрочным контрактам только предстоит туда опуститься. В конце 2022 года они упали примерно на 20% с пика пандемии (тогда были выше $8000/контейнер). Но в 2023-м они могут сократиться еще вдвое и достигнуть около $3200/контейнер, прогнозирует консалтинговая компания Drewry. Это все еще вдвое выше допандемийных уровней, к которым ставки, вероятно, уже никогда не вернутся. Снижение ставок по долгосрочным контрактам на перевозки может начаться весной, в мае, потому что именно в этот период обычно пересматривают условия долгосрочных контрактов. Это значит, что как минимум до весны цены на товары от таких крупных ритейлеров, как Amazon, Walmart и Home Depot, снижаться не будут. Но и тогда снижения может не произойти. На это есть несколько причин. Крупные перевозчики, такие как Mediterranean Shipping Co и A.P. Moller-Maersk, ждут поставок сотни новых контейнеровозов при том, что у них уже и так больше судов, чем нужно, чтобы удовлетворить сокращающийся спрос. Поэтому они намерены и дальше повышать ставки фрахта и при этом сокращать число перевозок. Потрясения, такие как новая вспышка ковида в Китае, геополитическая напряженность в мире и высокие затраты на рабочую силу в США, могут также поддержать высокие ставки на фрахт по долгосрочным контрактам. Ну и что? Спрос на контейнерные перевозки стабилизируется, из-за чего ставки фрахта снижаются. Это может привести к снижению цен на товары, а значит, и к снижению инфляционных рисков для США и других мировых экономик. Однако крупные ритейлеры возят товары по долгосрочным контрактам, где ставки фрахта фиксируются заранее и пересматриваются, как правило, в мае. Поэтому реальный дезинфляционный эффект может проявиться только через полгода. #макро

Спрос на морские перевозки из Азии в США упал уже более чем на 80% с пика сентября 2022-го, а ставки по долгосрочным контрактам могут упасть до $3200/контейнер, прогнозируют эксперты. Это может привести к рецессии и инфляции, а также к снижению цен на товары.

negative

negative

2023-01-11 15:04:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/484/?embed=1&mode=tme

Новое бюджетное правило в действии С 13 января Банк России возобновит операции с иностранной валютой на внутреннем рынке в рамках реализации Минфином нового бюджетного правила. Речь идет о покупке и продаже китайского юаня. Если нефтегазовые доходы госбюджета за месяц будут превышать заранее установленный базовый уровень, регуляторы будут покупать юани. Если нефтегазовые доходы будут ниже базового уровня, регуляторы будут продавать юани, чтобы компенсировать нехватку рублей в госбюджете. Регуляторы будут сообщать о решении продать/купить валюту каждый третий рабочий день на старте месяца. Сегодня принято первое решение в рамках нового бюджетного правила — продажа валюты на 3,2 млрд рублей ежедневно с 13 января по 6 февраля. Это поможет восполнить дефицит госбюджета в размере 54,5 млрд рублей, ожидаемый в январе. Как это повлияет на курс рубля? Сейчас ожидается, что госбюджету будет не хватать рублей, потому что доходы от продажи нефти и газа будут ниже базового уровня. Чтобы восполнить дефицит рублей в госбюджете, регуляторы будут продавать валюту (юани) из резервов. Одновременная продажа валюты и покупка рубля властями будет подталкивать рубль к временному укреплению. Однако важно отметить, что ежемесячный объем торгов валютной пары CNY/RUB составляет около 1,5 трлн рублей. Получается, что операции регуляторов с этой валютной парой, запланированные на ближайший месяц, в размере 54,5 млрд рублей будут занимать менее 4% в общем объеме торгов. В таком случае влияние на рубль будет ограниченное. Но продажа валюты на 54,5 млрд рублей — это объем операций только на январь. Мы ждем, что в феврале он может увеличиться, потому что госбюджет, скорее всего, недополучит еще большую сумму нефтегазовых доходов, чем в январе. Снижение доходов может произойти из-за новых санкций ЕС на экспорт нефтепродуктов, потолка цен на российскую нефть и нехватки танкеров для ее перевозки. Поэтому мы сохраняем наш прогноз, который ранее указывали в стратегии на 2023 год. В первом полугодии 2023-го ждем курс CNY/RUB в диапазоне 9,8—10,3 руб./юань, а курс USD/RUB — в диапазоне 67—70 руб./доллар. Учитывая, что дефицит бюджета может увеличиться и регуляторы могут нарастить объемы продаж валюты в рамках нового бюджетного правила, рубль будет тяготеть больше в сторону укрепления. Добавим, что укрепление рубля еще больше снижает доходы госбюджета, ведь доходы от продажи нефтегаза поступают в валюте. Но когда нефтегазовые доходы будут превышать базовый уровень, регуляторы будут продавать рубли и покупать валюту, пополняя тем самым валютные резервы. Это будет приводить к временному ослаблению рубля и увеличению доходов госбюджета. На сколько хватит валютных резервов? По состоянию на 1 декабря 2022-го, в Фонде национального благосостояния (ФНБ) насчитывалось около 309,7 млрд юаней — это примерно 3,2 трлн рублей. Если текущий объем продаж валюты на 54,5 млрд рублей в месяц сохранится, регуляторы смогут использовать запасы ФНБ в течение пяти лет для компенсации дефицита госбюджета. Но объемы продаж валюты могут увеличиться вдвое, до 110 млрд рублей. При таком сценарии валютных резервов хватит на два с половиной года. Это приличный запас прочности. В любом случае все будет зависеть от объемов нефтегазовых доходов. Если в какой-то момент они начнут расти, то регуляторы снова начнут пополнять резервы ФНБ юанями. Андрей Опарин, аналитик Тинькофф Инвестиций (CFA) #макро #рубль #валюта

Банк России возобновит операции с иностранной валютой на внутреннем рынке в рамках реализации Минфином нового бюджетного правила. Регуляторы будут продавать валюту на 3,2 млрд рублей ежедневно с 13 января по 6 февраля. Это поможет восполнить дефицит госбюджета в размере 54,5 млрд рублей, ожидаемый в январе.

neutral

neutral

2023-01-12 18:13:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/485/?embed=1&mode=tme

Ожидаемое замедление инфляции в США В декабре годовая инфляция замедлилась до 6,5% г/г с 7,1% г/г в ноябре (еще в сентябре было выше 8%). Такое замедление соответствует ожиданиям аналитиков и рынка. Последний раз годовая инфляция была ниже только в октябре 2021 года — тогда она составила 6,2% г/г. Главным драйвером инфляции в этот раз стал рост цен на продовольствие (+10,4% г/г). Что касается месячной динамики, то инфляция снизилась на 0,1% по сравнению с ноябрем (месяцем ранее был рост на 0,1% м/м). Этому снижению способствовало падение цен на энергоносители (-9,4% м/м). Базовый показатель, который не учитывает волатильные цены на продовольствие и энергоносители, тоже снизился в декабре — до 5,7% г/г с 6% г/г месяцем ранее. Однако в месячном выражении наблюдалось небольшое ускорение до 0,3% м/м с 0,2% м/м месяцем ранее. Как реагирует рынок? В целом нейтрально, потому что инфляция оказалась в рамках ожиданий. Фьючерсы на индексы S&P 500 и Nasdaq 100 в моменте показывают лишь небольшое снижение (менее 1%), а фьючерс на золото прибавляет около 0,5%. Доходности казначейских облигаций США тоже немного снижаются (у 10-летних выпусков — до 3,55%), как и доллар США относительно других мировых валют. Что рынок ждет от ФРС? Рынок теперь практически полностью уверен (на 94%) в том, что ФРС замедлит шаг повышения ключевой ставки до 25 б.п. в феврале и доведет ее до уровня 4,5—4,75%. В марте инвесторы ждут финального повышения еще на 25 б.п., до 4,75—5%, после чего регулятор возьмет паузу в изменениях ставки. Согласно текущим ожиданиям трейдеров, ФРС перейдет к постепенному снижению ставки в ноябре и к концу 2023-го доведет ее до 4,25—4,5%. Наш прогноз В стратегии на 2023 год мы отмечали постепенное замедление инфляции на фоне резкого роста ставки ФРС и рисков надвигающейся рецессии. Именно рецессия может стать главным тормозом роста цен. Поэтому считаем, что во втором полугодии 2023-го американскому регулятору придется снижать ставку быстрее, чем сейчас закладывает рынок. На конец 2023 года ждем ставку ФРС на уровне, близком к 3—4%, а инфляцию в диапазоне 4—5%. #макро #сша

Ожидаемое замедление инфляции в США замедлилось до 6,5% г/г с 7,1% г/г в ноябре. Это соответствует ожиданиям аналитиков и рынка. На фоне резкого роста цен на продовольствие и энергоносители инфляция замедляется на 0,1%.

negative

negative

2023-01-16 17:16:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/486/?embed=1&mode=tme

Главными событиями прошлой недели стали возвращение бюджетного правила в России и восстановление сырьевых рынков на фоне смягчения антиковидных мер в Китае. Вкупе с возможным завершением ужесточения регулирования IT-сектора в Китае юань укрепляется до 6,7 к доллару — максимум за последние полгода. Если тренд сохранится, то возможно укрепление до 6,5 доллар/юань. Больше событий — в нашем дайджесте. За чем следить на этой неделе Россия: недельная инфляция, оценка платежного баланса и курс рубля. Китай: ВВП и промышленное производство. США: - индекс цен производителей PPI; - розничные продажи; - промышленное производство; - отчеты Morgan Stanley, Goldman Sachs, Netflix, Schlumberger. Европа: индекс потребительских цен (CPI) в Германии и в целом в еврозоне. #дайджест

Вслед за возвращением бюджетного правила в России и восстановлением сырьевых рынков на фоне смягчения антиковидных мер в Китае юань укрепляется до 6,7 к доллару — максимум за последние полгода. За чем следить на этой неделе Россия: инфляция, оценка платежного баланса и курс рубля.

positive

positive

2023-01-17 17:25:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/489/?embed=1&mode=tme

​​Сбер: рост прибыли ускоряется рекомендация — покупать Сбер отчитался о росте прибыли на 40% в декабре, однако по итогам всего 2022 года банку пришлось зафиксировать ее падение на 76%. Годовой обвал был ожидаем из-за кризиса в первой половине 2022-го, когда большая разница между ставками по депозитам и кредитам била по процентной марже, корпоративный портфель страдал от санкций и ухода иностранных компаний, а инвестиционный бизнес нес убытки из-за обвала фондового рынка и переоценки валютных активов. А вот рост последних трех месяцев и его ускорение в декабре приятно удивляет. Ключевым драйвером роста в декабре стала ипотека. Сбер установил для себя рекорд, выдав за месяц ипотечных кредитов на 382 млрд рублей. Спрос возрос в преддверии изменений госпрограммы в 2023-м (с 1 января льготную ставку повысили с 7% до 8%). Максимум за год в декабре показали и потребительские кредиты (243 млрд рублей) благодаря привлекательным сезонным условиям. Отметим, что за год увеличился как розничный кредитный портфель, так и корпоративный (на 12—13%). При этом качество кредитных портфелей остается стабильным (доля просроченных кредитов в декабре снизилась до 2,2%, что ниже уровня конца 2021-го). Что с акциями? Последние три месяца Сбер показывает прибыль выше 120 млрд рублей в месяц. Если банк сохранит эту динамику, то его бумаги ждет восстановление. С минимумов октября акции уже прибавили более 40%. Но даже сейчас они торгуются дешево по мультипликатору P/E. Текущий составляет около 2,3х, что вдвое ниже среднего исторического для банка. Поэтому мы подтверждаем идею на покупку обыкновенных акций Сбера с таргетом 170 рублей на горизонте 12 месяцев. Потенциал роста с текущих уровней — 12%. Это довольно консервативный таргет, который бумаги могут легко превзойти, если Сбер покажет прибыль выше уровня 2021 года. Добавим, что в этом году Сбер может возобновить дивиденды, что может дать дополнительный импульс бумагам банка. Такое решение банк может принять самостоятельно или под давлением Минфина, которому нужны будут средства для сокращения дефицита госбюджета. Каким может быть размер выплат, предсказать сложно. Опираться на отчетность МСФО нельзя (к тому же, ее пока нет). На формальные правила, такие как выплата 50% чистой прибыли госкомпаниями, — тоже. Запросы госбюджета могут любыми. #россия #идея

Сбер зафиксировал годовой обвал прибыли на 40% в декабре, но по итогам всего 2022 года он ускоряется. Ключевым драйвером роста в декабре стала ипотека, выдав за месяц ипотечных кредитов на 382 млрд рублей. В этом году Сбер может возобновить дивиденды, что может дать дополнительный импульс бумагам банка. Это решение банк может принять самостоятельно или под давлением Минфина, которому нужны деньги для сокращения дефицита госбюджета.

positive

negative

2023-01-18 12:12:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/490/?embed=1&mode=tme

Новый геополитический риск в 2023 году (1/2) Пожалуй, самые важные выборы для мирового геополитического ландшафта в 2023-м пройдут 18 июня в Турции. Список кандидатов на пост главы страны пока не определен. Но в нем, скорее всего, будет действующий президент Реджеп Тайип Эрдоган, который управляет страной с августа 2014-го (до этого еще 11 лет занимал пост премьер-министра). После обновления законодательства в 2017-м он получил право выдвигать свою кандидатуру на выборах в 2018 и 2023 годах. Если он победит в июне, то сможет управлять страной еще в течение пяти лет. Что будет означать победа Эрдогана Западные страны вряд ли заинтересованы в победе действующего президента. Да, Эрдоган выступил посредником в зерновой сделке летом 2022-го, благодаря чему стал возможен вывоз украинского зерна. Но вместе с тем Турция под руководством Эрдогана: заблокировала членство Швеции и Финляндии в НАТО; закупила системы ПВО у России (НАТО опасается, что это подорвет безопасность альянса); угрожает ЕС наводнить миллионами беженцев (ЕС и Турция заключили соглашение, согласно которому Турция задерживает у себя беженцев из Сирии, а ЕС предоставляет гражданам Турции безвизовый режим, однако ЕС так и не реализовал свое обязательство, выдвигая все новые требования); вернулась к угрозам в отношении Греции (напряженность между странами существует ни один век, последний ее виток — из-за Эгейского моря). В западных медиа говорят о том, что Эрдоган стремится противостоять американскому и европейскому влиянию на соседей Турции. Отношения с США обострились уже до такой степени, что турецкие чиновники регулярно обвиняют американских властей в поддержке госпереворота против Эрдогана и в пособничестве террористическим группировкам. Для России победа Эрдогана выглядит предпочтительной. Действующие власти обеих стран сотрудничают друг с другом много лет. Но это сотрудничество стало особенно ценным в прошлом году, когда Турция не стала поддерживать западные санкции против России (и это при том, что Турция входит в НАТО). Конечно, дело тут не только многолетнем партнерстве, но еще и в выгоде, которую Турция может извлечь для себя. Товарооборот между странами за первые 9 месяцев 2022-го подскочил вдвое в годовом выражении — до $47 млрд. Новым витком в торговых отношениях России и Турции может стать создание газового хаба в Турции для поставки российского газа в Европу. Таким образом Россия сможет сохранить экспорт газа, а Турция — заработать на посредничестве. Новые источники доходов нужны экономике Турции как никогда. Она испытывает огромные проблемы из-за нетрадиционного подхода Эрдогана к управлению процентными ставками (его метод даже получил название “Эрдоганомика”). Эрдоган оказывал давление на финансовых регуляторов, чтобы снизить ставки и стимулировать экономику. Снижение ставок на фоне и без того высокой инфляции привели к тому, что инфляция в Турции в 2022 году разогналась еще больше и превышала 80%, а турецкая лира за год обвалилась на 40% к доллару. Да, победа Эрдогана может еще больше усилить напряженность в отношениях России с западными странами, которых не устраивает политика Эрдогана. Но приход к власти в Турции более прозападной оппозиции может создавать больше неопределенности для России. Кем представлена оппозиция Основной конкурент партии Эрдогана — старейшая партия в Турции, Народно-республиканская партия (НРП), которую создал основатель современной Турции Ататюрк Кемаль. В этой партии есть последователи самых разных политических взглядов, но в большинстве своем они ориентированы на Европу. НРП может выдвинуть в президенты своего главу Кемаля Кылычдароглу. Это ветеран турецкой политики. В прошлом году он не раз обвинял действующую власть в том, что она поставила Турцию в зависимость от России в вопросах сельского хозяйства и энергетики. #макро

Президент Турции Реджеп Тайип Эрдоган, скорее всего, будет избран на пост премьер-министра страны в 2023 году. Для России победа Эрдогана выглядит предпочтительной. Но это сотрудничество стало особенно ценным в прошлом году, когда Турция не стала поддерживать западные санкции против России, а также заблокировала членство Швеции и Финляндии в НАТО.

negative

positive

2023-01-18 12:12:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/491/?embed=1&mode=tme

​​Новый геополитический риск в 2023 году (2/2) По харизме Кылычдароглу уступает более молодому мэру Стамбула — Экрему Имамоглу. Его тоже относят к прозападным политикам, но стоит отметить, что ранее он пытался выстраивать контакт с Россией. Именно на него оппозиция возлагала самые большие надежды. Но в декабре 2022-го его приговорили к двум годам и семи месяцем тюрьмы, а также запретили ему вести политическую деятельность в течение пяти лет. Имамоглу обвиняется в оскорблении представителей власти, а именно ЦИК после назначения повторного голосования за мэра Стамбула в 2019 году (на повторном голосовании он вновь победил). Теперь Имамоглу подает апелляцию, с учетом которой приговор может не успеть вступить в силу. В таком случае политик сможет баллотироваться, поэтому турецкие аналитики пока не списывают его со счетов. Напротив, говорят об объединении оппозиции вокруг его фигуры и мощном импульсе на его стороне. Почему Эрдоган может победить Турецкие аналитики отмечают, что сейчас общество Турции расколото пополам на “за” и “против” действующей власти. Внешняя политика Турции последних лет вызывает у турков меньше вопросов (по их мнению, Турция стала более суверенной). Но вот внутренняя политика, особенно экономика разочаровывает. Если весной экономика Турции продемонстрирует признаки восстановления, больше сил может быть все-таки на стороне Эрдогана. Действующий президент рассчитывает на инвестиции и банковские депозиты из ОАЭ, а также на то, что Турция станет центром экспорта российского газа. Эрдоган даже заявлял о собственных запасах газа Турции в Черном море, поддерживая спекуляции о новых доходах для экономики. А еще он недавно повысил минимальный размер оплаты труда на 55% и зарплат и пенсий госслужащим, а также пообещал миллионам рабочим право на досрочный выход на пенсию. Это, вероятно, добавит очков в его пользу. Ну и что? Выборы президента в Турции могут изменить баланс сил в геополитике. Приход к власти оппозиции, вероятно, сыграет на руку западному миру. В таком случае отношения России и Турции могут стать более напряженными, товарооборот между странами может сократиться, российским экспортерам (в первую очередь энергоносителей и сельхозпродуктов) придется искать альтернативы. Победа Эрдогана более выгодна российской стороне. В таком случае западные страны могут усилить давление на Турцию. В прошлом году США уже угрожали турецкому бизнесу санкциями за сотрудничество с Россией. Не исключено и наращивание западной поддержки курдов в Сирии, которых действующая власть Турции называет террористической угрозой. Что касается турецкой экономики и валюты, пока непонятно, какая из сторон сможет восстановить их. Оппозиция пока не предоставляла детального плана по реанимации экономики, но обещала восстановить независимость финансовых регуляторов. А вот Эрдоган от идеи низких ставок пока не отказывался. Поэтому разворот денежно-кредитной политики Турции куда более вероятен с приходом оппозиции к власти. Но даже в таком случае восстановление лиры может произойти далеко не сразу — прежде инвесторам нужно увидеть повышение процентных ставок и признаки реального и устойчивого возрождения экономики. Пока об этом речи и не идет. В декабре инфляция в Турции замедлилась до 64% с 84% в ноябре, но это замедление вряд ли стоит расценивать как позитивный сигнал. Оно связано с высокой базой конца 2021 года (именно тогда инфляция начала ускоряться). То же самое можно ожидать и в этом году — годовой рост цен будет ниже, но во многом из-за баснословных цифр 2022 года. Омрачает ситуацию еще и то, что государственные расходы будут расти в преддверии выборов, чтобы реализовать инициативы Эрдогана (только досрочный выход на пенсию для миллионов рабочих обойдется госбюджету в $13 млрд). #макро

В 2023 году в Турции пройдут выборы президента страны, которые могут изменить баланс сил в геополитике. Приход к власти оппозиции, вероятно, сыграет на руку западным странам, которые могут усилить давление на Турцию из-за возможной победы действующего президента страны Реджепа Эрдогана.

positive

neutral

2023-01-18 14:23:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/492/?embed=1&mode=tme

Банк Японии пока не готов к кардинальным изменениям политики Сегодня Банк Японии сохранил на прежнем уровне и ключевую ставку (-0,1%), и диапазон, в котором он держит доходности десятилетних гособлигаций (от -0,5% до 0,5% при таргете в 0%). Напомним, что в декабре регулятор впервые за долгое время расширил диапазон контроля кривой доходности (был от -0,25% до 0,25%, стал -0,5% до 0,5%). После этого доходности облигаций Японии начали резко расти, как и вероятность исторического разворота в денежно-кредитной политике Японии в 2023 году (о влиянии этого события мы писали тут). Но результаты сегодняшнего заседания регулятора показывают, что Банк Японии пока не готов отказаться от политики контроля кривой доходности (YCC). Более того, глава регулятора Харухико Курода на пресс-конференции заявил, что в будущем нет необходимости расширять диапазон контроля кривой доходности. Что еще было на заседании Регулятор понизил прогноз роста ВВП Японии на текущий финансовый год (заканчивается в марте 2023 года) с +2% до +1,9%, а на следующий финансовый год (заканчивается в марте 2024 года) — с +1,9% до +1,7%. А вот прогноз инфляции Банк Японии, наоборот, повысил: на текущий финансовый год — с 2,9% до 3%, на следующий финансовый год — с 1,6% до 1,8%. Как реагирует рынок Йена упала более чем на 2% по отношению к доллару. Индекс фондового рынка Японии TOPIX вырос на 1,6%. Доходность десятилетних гособлигаций Японии снизилась до 0,38%. Что может измениться В апреле Курода уйдет в отставку после рекордных 10 лет на посту управляющего Банком Японии. Новый руководитель может изменить риторику регулятора и отказаться от контроля кривой доходности, поскольку темпы покупок облигаций в текущих условиях неустойчивы и не приносят желаемого результата. Так, с заседания 20 декабря Банк Японии направил примерно 34 трлн йен (около $265 млрд) на покупку облигаций, но доходность десятилетних гособлигаций Японии все равно была выше 0,5% (до сегодняшнего заседания). Михаил Иванов, аналитик Тинькофф Инвестиций #макро #япония

Банк Японии сохранил ключевую ставку на прежнем уровне, но пока не готов отказаться от политики контроля кривой доходности. Накануне заседания регулятора он понизил прогноз роста ВВП Японии на текущий финансовый год с +2% до +1,9%, а вот прогноз инфляции — с 2,9% до 3%. Индекс фондового рынка Японии TOPIX вырос на 1,6%. Доходность десятилетних гособлигаций Японии снизилась до 0,38%.

negative

negative

2023-01-19 18:37:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/493/?embed=1&mode=tme

Профессиональные инвесторы перекладывают средства из акций США в бумаги развивающихся стран. Об этом говорят результаты опроса управляющих мировыми фондами, который ежемесячно проводит Bank of America. Сейчас доля профучастников рынка, которые имеют избыточную долю акций США в портфеле, практически на минимуме (ниже было только в октябре 2005-го, когда инвесторы испугались наступления рецессии после самого разрушительного в истории США урагана Катрина). Более того, сокращение позиций в акциях США за последний месяц стало самым крупным за всю историю этого опроса. Управляющие фондами опасаются рецессии в США в этом году. Если в 2005-м их опасения не оправдались, то в 2023-м они могут реализоваться. Ослабление доллара на фоне рецессии повышает привлекательность вложений в развивающиеся рынки. Особенно притягательными сейчас выглядят инвестиции в Китай, который активно снимает антиковидные ограничения и может показать более впечатляющий рост экономики в этом году по сравнению с 2022-м. #макро #сша #китай

Профессиональные инвесторы перекладывают средства из акций США в бумаги развивающихся стран. Сейчас доля профучастников рынка, которые имеют избыточную долю акций США в портфеле, практически на минимуме (ниже было только в октябре 2005-го, когда инвесторы испугались наступления рецессии после самого разрушительного в истории США урагана Катрина).

negative

negative

2023-01-20 15:41:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/495/?embed=1&mode=tme

​​ЕЦБ сохраняет агрессивный настрой ЕЦБ выпустил протокол с последнего заседания в декабре. Основной вывод, который можно сделать из этого отчета, — европейский регулятор по-прежнему настроен решительно бороться с инфляцией и называет текущие ожидания рынка слишком позитивными (рынок ждет, что регулятор может перейти к смягчению монетарной политики уже в середине лета). ЕЦБ частично связывает столь позитивные ожидания рынка с успехами американской ФРС, которой, похоже, действительно удается воздействовать на инфляцию. Напомним, что в декабре инфляция в США замедлилась до 6,5% г/г с 7,1% г/г в ноябре (в сентябре было выше 8%), а базовый показатель, который не учитывает волатильные цены на продовольствие и энергоносители, снизился до 5,7% г/г в декабре с 6% г/г месяцем ранее. Тем временем ставки в еврозоне ниже, а инфляция выше. По итогам декабря рост потребительских цен составил 9,2% г/г после 10,1% г/г в ноябре и 10,6% г/г в октябре. Да, наблюдается снижение общей годовой инфляции второй месяц подряд, однако базовый показатель достиг очередного исторического максимума — 5,2% г/г в декабре, что по-прежнему должно вызывать беспокойство у регулятора. Кроме того, судя по макроэкономическим данным, риски глубокой и затяжной рецессии в еврозоне снижаются. А именно рецессия может существенно охладить инфляцию. Протокол с декабрьского заседания также показывает, что ЕЦБ был в сомнениях относительно того, на какую величину стоит повысить ставку. Регулятор в итоге повысил ставку на 50 б.п. в декабре, но многие европейские чиновники хотели увидеть более агрессивное повышение на 75 б.п., поскольку инфляция остается устойчивой. ЕЦБ отмечает, что показатели общей годовой инфляции могут существенно снизиться в течение 2023 года, но это произойдет в основном из-за эффекта высокой базы 2022-го. При этом существенного замедления базовой инфляции регулятор не ждет. А еще некоторые участники рынка высказывались за сокращение портфеля APP (продажу облигаций с баланса) более быстрыми темпами. Однако регулятор пришел к мнению, что слишком быстрые темпы сокращения портфеля APP могут вновь привести к фрагментации рынка облигаций, из-за чего будет труднее повышать ставку в будущем. Ну и что? В целом агрессивный настрой ЕЦБ, судя по протоколу с декабрьского заседания, и текущие данные по инфляции позволяют предположить, что ЕЦБ на ближайших заседаниях в феврале и марте снова выберет шаг повышения ставки на 50 б.п. Аналитики, опрошенные Bloomberg, также ждут, что европейский регулятор будет повышать ставки на 50 б.п. на предстоящих заседаниях, а вот уже в мае, вероятно, сократит шаг повышения до 25 б.п., после чего возьмет паузу в изменениях ставки. Михаил Иванов, аналитик Тинькофф Инвестиций #макро #европа

ЕЦБ сохраняет агрессивный настрой на борьбу с инфляцией и называет текущие ожидания рынка слишком позитивными. По мнению ЕЦБ, это связано с успехами американской ФРС, которой, похоже, удается воздействовать на инфляцию.

negative

positive

2023-01-20 17:05:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/496/?embed=1&mode=tme

Банк России рассказал, почему рубль ослаб в конце 2022 года Во второй половине декабря рубль потерял более 10% к доллару. Мы предполагали, что рост объема торгов пары USD/RUB практически вдвое и ослабление отечественной валюты могли быть связаны с крупными валютными сделками, а также, возможно, с валютными интервенциями. Банк России недавно опубликовал обзор финансовых рынков за ноябрь—декабрь, в котором раскрыл реальные причины такого движения валютного курса. Почти 70% покупок валюты банки (не системно значимые) осуществили именно во второй половине декабря. Эти банки были основными нетто-покупателями валюты на бирже в конце 2022-го. Во второй половине декабря они купили валюты на 386 млрд рублей, что может объяснить такой всплеск торговой активности в конце декабря. Регулятор связывает эту активность банков с несколькими факторами. Во-первых, вырос спрос на валюту со стороны клиентов, которые выкупали бизнес у иностранных компаний, вынужденных уйти с российского рынка из-за санкций. Возможно, здесь идет речь о закрытии ряда крупных M&A-сделок в конце декабря. Во-вторых, в конце года ускорилась конвертация валютных депозитов в рублевые. По мнению ЦБ, это “привело к росту спроса банков на иностранную валюту в целях компенсации влияния на открытую валютную позицию (ОВП)”. Хотя это кажется нелогичным, потому что при конвертации валютных депозитов в рублевые у банков на балансе остаются валютные активы, а дополнительная покупка валюты увеличивает их объем, чем только усугубляет проблему с ОВП. Экспортеры сократили продажи валюты. В декабре объемы продаж валюты упали до $15 млрд — это на 23% ниже среднемесячного уровня 2022-го и в целом минимум за год. Причем во второй половине декабря объемы продаж валюты были на 24% ниже, чем в первой. В первую очередь продажи сократил нефтегазовый сектор, который столкнулся с падением цен. Этому способствовал потолок цен на российскую нефть, который вступил в силу в начале декабря. Физические лица увеличили покупки валюты. В декабре физические лица купили валюту на общую сумму 154,2 млрд рублей — это в два раза больше, чем в ноябре. Итак, почему рубль так упал? Поступления в госбюджет от экспорта в декабре снизились, а от импорта, наоборот, выросли (на 75 млрд рублей по сравнению с ноябрем, по данным Минфина). Банки активно покупали валюту, а на рынке закрывался ряд крупных M&A-сделок. Расходы госбюджета РФ в декабре достигли рекордных 6,8 трлн рублей, часть из которых по мере освоения ушла на валютный рынок. Что дальше? Сейчас объемы торгов пары USD/RUB возвращаются к уровням ноября—начала декабря. На фоне снижения торговой активности рубль на старте 2023 года укрепился. Возвращение бюджетного правила должно стабилизировать курс рубля на уровне, близком к текущему. В первом квартале 2023 года мы ждем, что рубль будет тяготеть к укреплению и торговаться в диапазоне 67—70 рублей за доллар. Стабильности российской валюте будет добавлять сезонный фактор, так как в первом квартале объемы импорта обычно снижаются. В дальнейшем курс рубля будет во многом зависеть от нефтегазовых доходов бюджета. Интересно, что сейчас в правительстве обсуждают возможность привязать цены на российскую нефть к мировым ценам на нефть (марки Brent или Dubai) для расчета налогов. В случае реализации этой меры нефтегазовые доходы госбюджета могут увеличиться. #рубль #валюта

Банк России рассказал, почему рубль ослаб в конце 2022 года. По мнению регулятора, это связано с крупными валютными сделками, а также, возможно, с валютными интервенциями.

negative

negative

2023-01-23 13:26:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/497/?embed=1&mode=tme

​​Netflix: теперь более 230 млн подписчиков, но прибыль все равно падает Стриминговый сервис опубликовал результаты четвертого квартала и подвел итоги 2022 года. Выручка выросла на 1,9% г/г или на 10% без учета валютных колебаний — до $7,85 млрд (в рамках ожиданий аналитиков). Рост случился благодаря увеличению числа платящих клиентов на 7,8 млн, что почти на 80% выше прогноза менеджмента. Приток клиентов произошел благодаря выходу новых блокбастеров на платформе, среди которых «Очень странные дела 4» и «Уэнздей». Еще одним драйвером выручки стал рост среднего чека на клиента на 5%. Операционная маржа сократилась на 120 п.п. г/г — до 7% (значительно ниже 19,3% кварталом ранее). Прибыль на акцию (EPS) рухнула почти на 91% г/г — до $0,12 (практически в пять раз ниже ожиданий аналитиков и в три раза ниже прогноза менеджмента). Такой провал во многом обусловлен убытками в размере $462 млн от переоценки долга компании, номинированного в евро. Убытки пришлось зафиксировать из-за обесценения доллара к евро в течение квартала, однако заметим, что реального оттока средств не было. Среди нововведений компании хочется отметить запуск нового более дешевого тарифного план с поддержкой рекламы в 12 странах. По словам компании, вовлеченность пользователей на этом тарифе была сопоставима с уровнем тарифов без рекламы. Поэтому компания верит, что со временем число подписчиков тарифных планов с рекламой будет только расти, и, несмотря на более низкую стоимость подписки, этот тариф будут генерировать выручку и прибыль на уровне тарифов без рекламы или даже больше благодаря доходам от рекламодателей. Однако влияние на финансовые показатели 2023 года будет довольно скромным, потому что нужно время для полноценной отдачи от нового тарифа. А еще компания работает над проблемой монетизации совместного использования аккаунтов. Сейчас более 100 млн домохозяйств используют совместный доступ, но отдельно не оплачивают его. Ну и что? Мощный приток новых платящих клиентов порадовал инвесторов. После отчета в пятницу акции Netflix подскочили на 8,5%, подтолкнув весь американский рынок к росту. При этом финансовые результаты компании нельзя назвать выдающимися. Более того, компания ждет сокращения операционной маржи и прибыли в первом квартале 2023-го (на 52 п.п. и 20% г/г соответственно). Приток новых клиентов тоже обещает быть куда более скромным, чем в четвертом квартале, из-за сезонности бизнеса. К тому же в этом году в экономике США ожидается рецессия, что может ударить по доходам американских компаний и их мультипликаторам. В зоне риска находятся и IT-компании, в том числе и Netflix, чьи котировки сохраняют потенциал для снижения. Подробнее об отчете Netflix можно прочитать в обзоре. #сша

В четвертом квартале 2018 года компания Netflix зафиксировала убытки в размере $7,85 млрд из-за переоценки долга в размере $462 млн. Приток новых платящих клиентов порадовал инвесторов: акции компании подскочили на 8,5%, подтолкнув весь американский рынок к росту. При этом компания ждет сокращения операционной маржи и прибыли в первом квартале 2023-го, из-за сезонности бизнеса.

positive

negative

2023-01-23 17:42:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/498/?embed=1&mode=tme

На прошлой неделе пыл российских инвесторов поутих, из-за чего большинство бумаг из индекса Мосбиржи снизились. Негативная динамика наблюдалась и на американском рынке — пятничное ралли стало исключением. Его спровоцировал взлет Netflix, растущие ожидания снижения ставки ФРС уже в этом году (позитивно реагируют акции роста) и планы Google по сокращению штата, чтобы снизить расходы. А вот Гонконг по-прежнему растет, на этот раз благодаря улучшению прогнозов роста ВВП Китая. Подробнее — в нашем дайджесте. За чем следить на этой неделе Россия: индекс цен производителей в декабре. США: - ВВП за четвертый квартал; - отчеты Alphabet (Google), IBM, Johnson & Johnson, Tesla, Mastercard, Visa, AT&T, Intel, Comcast. Европа: выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард. Китай: нет торгов 23—25 января из-за праздников. #дайджест

В преддверии новогодних праздников российский фондовый рынок понемногу восстанавливается. На фоне растущих цен на энергоносители и растущего спроса на электроэнергию инвесторы предпочитают инвестировать в американские активы.

negative

positive

2023-01-27 17:39:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/501/?embed=1&mode=tme

С 5 февраля ЕС вводит эмбарго на российские поставки нефтепродуктов морем. Более того, европейские регуляторы обсуждают параметры потолка цен на нефтепродукты. Например, стоимость дизельного топлива хотят ограничить на уровне $100/барр. Россия — крупный экспортер дизельного топлива (15% мирового предложения), особенно для еврозоны, куда она направляла 80% поставок. Эти санкции могут быть более разрушительными, чем декабрьские ограничения на сырую нефть. Дело в том, что поставки сырой нефти удалось перенаправить в Индию и Китай. Но дизельное топливо туда не отправишь, потому что Индия и Китай сами являются крупными экспортерами этого сырья. Теперь придется искать новых покупателей, но кто ими может стать, непонятно. Госбюджет РФ рискует недополучить еще больше нефтегазовых доходов (в январе недополучит ок. 54,5 млрд руб.), из-за чего дефицит госбюджета может еще сильнее расшириться. #макро #россия #сырье

Евросоюз вводит эмбарго на российские поставки нефтепродуктов морем. Россия — крупный экспортер дизельного топлива (15% мирового предложения), особенно для еврозоны, куда она направляла 80% поставок. Эти санкции могут быть более разрушительными, чем декабрьские ограничения на сырую нефть.

negative

negative

2023-01-28 12:45:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/503/?embed=1&mode=tme

Отчеты этой недели X5 Retail Group Выручка за четвертый квартал выросла на 16% г/г. Основной драйвер роста — сеть дискаунтеров Чижик, чьи доходы подскочили в 8 раз во многом за счет открытия новых магазинов. Спрос на более дешевые товары в России растет в связи с неблагоприятной макроэкономической средой, поэтому X5 продолжит развивать свои дискаунтеры. В целом рост LFL-продаж у ритейлера замедлился до 7,9% с двузначных темпов роста в предыдущих кварталах 2022-го. Это связано с более низкой инфляцией в конце года и соответственно более низким средним чеком. Ждем полных финансовых результатов X5 за четвертый квартал. Они, вероятно, могут быть слабее, чем в предыдущих кварталах 2022-го, но все равно довольно сильными. Таргет на следующие 12 месяцев — 1 900 рублей/акцию. Потенциал роста — +26% с текущих уровней. Читать подробнее Fix Price Результаты четвертого квартала у этого ритейлера оказались слабее, чем у X5: выручка +14% г/г, LFL-продажи +5,2% (с учетом корректировки на укрепление рубля). При этом акции торгуются дороже по мультипликаторам. P/E у Fix Price вдвое больше, чем у X5 (ок.17х против 8х). Но у него есть преимущество в глазах инвесторов — Fix Price скоро может вернуть дивиденды, на что намекнул и менеджмент. Комментариев от X5 по поводу выплат акционерам до сих пор нет. Отметим также, что Fix Price перевыполнила план по расширению сети в 2022-м (+759 новых магазинов вместо прогнозируемых 750). Ждем финансовых результатов в следующем месяце. Таргет — 435 рублей/акцию. Потенциал роста — +20%. Читать подробнее Норникель Во втором полугодии 2022-го компания показала рост объемов производства в годовом выражении. Но сделать это было несложно из-за низкой базы 2021-го (тогда были серьезные проблемы на Октябрьском и Таймырском рудниках). Поэтому отнести это к позитивным факторам вряд ли можно, особенно если учесть, что растущие объемы производства создают риски накопления высоких запасов готовой продукции (такое произошло в первом полугодии 2022-го, когда продажи никеля и платины были на минимумах за 11 лет). Поэтому в этом году компания планирует сократить объемы производства. Дивиденды тоже обещают быть скромными. Самый крупный акционер Норникеля Владимир Потанин предложил выплатить $1,5 млрд за 2022-й — это в 4 раза ниже уровня 2021-го и в целом минимум за пять лет. Согласно дивидендной политике, только за первое полугодие 2022-го Норникель должен был бы заплатить вдвое больше. Читать подробнее Полиметалл Лидер роста на этой неделе (+14%). После слабого первого полугодия 2022-го компания восстановилась во втором и смогла выполнить цели на год (объемы продаж золота -23% в 1П2022 vs -0,7% во всем 2022-м). Выручка в долларах снизилась всего на 3% по итогам 2022-го, рост стоимости золота в конце года поддержало результаты. Однако компания несет большие расходы в рублях из-за укрепления отечественной валюты. Это давит на прибыльность и долговую нагрузку (чистый долг +45% г/г в 2022-м). Добавим, что компания по-прежнему думает над разделением российских и казахских активов (самый большой рост производства показывают вторые), но пока ни к чему не пришла. Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Полиметалла. #россия

Спрос на более дешевые товары в России растет в связи с неблагоприятной макроэкономической средой, поэтому X5 Retail Group продолжит развивать свои дискаунтеры, несмотря на замедление темпов роста LFL-продаж в предыдущих кварталах. Но у него есть преимущество в глазах инвесторов — Fix Price скоро может вернуть дивиденды, на что намекнул и менеджмент.

positive

positive

2023-01-30 17:27:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/504/?embed=1&mode=tme

За январь наш портфель для автоследования обогнал индекс Мосбиржи на 7%. В основном это была компенсация потерь декабря. Сейчас стратегия в плюсе на 23% с момента запуска и обгоняет индекс на 17,3%. Мы практически полностью убрали экспортеров из нашего портфеля, благодаря чему ему удается расти на фоне общей стагнации индекса. В том числе полностью сократили позицию в Лукойл, который может пострадать от эмбарго ЕС на морские поставки российских нефтепродуктов (Лукойл поставлял в Европу довольно много дизельного топлива). Самый большой вклад в рост за последние две недели внесли бумаги Ozon и Positive Technologies. Именно на IT-сектор, а также ритейл делаем основную ставку. Скоро начнется сезон отчетностей, который может порадовать хорошими цифрами и позитивными инфоповодами. Ключевая бумага в портфеле сейчас — Сбер (14% портфеля). Акции банка, скорее всего, будут главной дивидендной интригой 2023 года и самыми популярными бумагами среди частных инвесторов. #стратегия #автоследование #россия

За январь наш портфель для автоследования обогнал индекс Мосбиржи на 7%. В основном это была компенсация потерь декабря. Сейчас стратегия в плюсе на 23% с момента запуска и обгоняет индекс на 17,3%.

positive

positive

2023-01-30 20:13:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/505/?embed=1&mode=tme

На прошлой неделе все мировые рынки росли. Российский восстанавливался после коррекции. Американский прибавлял благодаря росту аппетита инвесторов к риску, а также в связи с сильными данными по ВВП США. А Гонконг вернулся с каникул (торгов на СПБ Бирже не было три дня). Подробнее — в нашем дайджесте. За чем следить на этой неделе Россия: - объем промпроизводства за январь; - отчеты РусГидро, О’Кей, Магнит (РусАгро отчиталась сегодня). США: - заседание ФРС и пресс-конференция Джерома Пауэлла (вероятность повышения ставки на 25 б.п. оценивается в 98%); - данные по числу занятых в несельскохозяйственном секторе; - отчеты Apple, AMD, Alphabet (Google), General Motors. Европа: - заседание ЕЦБ (ждем повышения ставки на 50 б.п.); - ВВП и инфляция в Германии; - заседание Банка Англии. Китай: индексы деловой активности (PMI) за январь. Мир: заседание ОПЕК+. #дайджест

На прошлой неделе все мировые рынки росли. Российский восстанавливался после коррекции. А Гонконг вернулся с каникул (торгов на СПБ Бирже не было три дня).

positive

positive

2023-01-31 13:51:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/508/?embed=1&mode=tme

РусАгро зафиксировала падение квартальной выручки впервые с 2019 года. В четвертом квартале 2022-го доходы упали на 11% год к году. Подвел сельскохозяйственный сегмент. Рекордный объем реализации зерна (556 тысяч тонн, +176% г/г) не смог компенсировать падение цен и перенос продаж других продуктов сегмента (масличных культур, сои и подсолнечника) на 2023 год. Перенос компания связывает с плохими погодными и рыночными условиями. По этим же причинам невзрачные результаты показали также масложировой и сахарный сегменты. В плюсе только мясной сегмент, объемы производства и продаж которого росли в связи с наращиванием производственных мощностей в Приморском крае. Пока не меняем таргет для РусАгро на ближайшие 12 месяцев — 950 рублей за акцию (+39% с текущих уровней). Ждем публикации финансовых результатов 28 февраля за четвертый квартал и по итогам 2022 года. #россия

РусАгро зафиксировала падение квартальной выручки впервые с 2019 года. В четвертом квартале 2022-го доходы упали на 11% год к году. Подвел сельскохозяйственный сегмент. Рекордный объем реализации зерна (556 тысяч тонн, +176% г/г) не смог компенсировать падение цен и перенос продаж других продуктов сегмента (масличных культур, сои и подсолнечника) на 2023 год.

negative

negative

2023-01-31 16:32:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/509/?embed=1&mode=tme

​​Как инвестировать в российский лес? Несмотря на западные санкции и внутренние ограничения со стороны регуляторов, Россия остается ключевым игроком на мировом рынке лесной промышленности благодаря самым большим запасам леса в мире — около 20% мирового лесного фонда. Инвестировать в российский лес можно через единственного публичного игрока отрасли — Сегежу Групп. Компания занимает лидерские позиции на российском и глобальном рынках по целому ряду продуктов — от пиломатериалов до крафт-бумаги. Мы предлагаем обратить внимание именно на долговые инструменты Сегежи. Сейчас инвесторам доступны пять выпусков в рублях и один в юанях. На подходе еще один рублевый выпуск. Дюрация всех выпусков не больше трех лет, поэтому бумаги не несут в себе повышенных процентных рисков. Это важно, учитывая возможный переход Банка России к ужесточению монетарной политики в 2023 году (об этом рассказывали в нашей стратегии на 2023 год). Рублевые облигации Предлагают доходности на уровне 9—11%. Кредитный спред варьируется от 180 до 280 б.п. Именно такие бумаги с расширенными спредами к своим средним историческим уровням могут показать опережающую динамику в среднесрочной перспективе. Спреды постепенно будут сужаться, что приведет к снижению доходности и вместе с тем к росту стоимости этих бумаг. Наиболее интересно выглядят выпуски: Сегежа 002P-01R, Сегежа 002P-03R, Сегежа 002P-05R. Эти выпуски предлагают наиболее привлекательную премию за риск. Еще более интересным обещает стать новый выпуск — Сегежа 003P-02R. Размещение на 6 млрд рублей состоится 3 февраля. Срок обращения — 15 лет, оферта через 2,25 года. Финальный ориентир по ставке купона установлен на уровне 10,6% годовых, что соответствует эффективной доходности – 11,03% годовых. Спред к сопоставимому участку кривой ОФЗ составляет около 300 б.п., что выше чем у других бумаг компании. Более высокая премия при сопоставимой дюрации делает новый выпуск более привлекательным, чем те, которые уже находятся в обращении. Выпуск в юанях Доходность Сегежа 003P-01R (CNY) на уровне 4,3% — это одна из самых высоких доходностей, которые предлагают юаневые бонды российских эмитентов (среднее значение по рынку — около 3,8%). Инфраструктурных рисков нет, так как бумагу выпустил российский эмитент на внутреннем рынке и сохранил за собой право выплаты в рублях по курсу ЦБ. Подробнее о бумагах, а также в целом о компании и российской лесной промышленности, рассказываем в обзоре. #россия #идея #облигации

В ближайшее время российские инвесторы могут обратить внимание на долговые облигации компании Сегежи, которая занимает лидирующие позиции на российском и глобальном рынках по целому ряду продуктов — от пиломатериалов до крафт-бумаги. Эксперты отмечают, что бумаги Сегежи несут в себе повышенные процентные риски, что приведет к снижению доходности и вместе с тем к росту стоимости этих бумаг.

neutral

neutral

2023-02-02 12:52:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/510/?embed=1&mode=tme

Затраты на обучение искусственного интеллекта (AI) сокращаются на 70% в год, согласно докладу Big Ideas 2023 от Ark Invest. Инвесткомпания прогнозирует, что такая динамика сохранится до конца десятилетия и AI будет оказывать значительное влияние на каждую отрасль и компанию в мире. Среди других прорывных технологий — робототехника, мультиомическое секвенирование, публичные блокчейны, накопители энергии. Все эти технологии могут обеспечить экспоненциальный рост мировой экономики в будущем. При этом совокупная рыночная стоимость компаний-разработчиков может расти в среднем на 40% в год — с текущих $13 трлн до $200 трлн в 2030-м. К концу десятилетия они могут занимать основную долю в капитализации мирового фондового рынка. Среди публичных компаний, которые занимаются AI, можно выделить C3.ai и таких гигантов, как Microsoft, Google, Apple, IBM. Также причастны к развитию этих технологий Nvidia и Ambarella. #сша

Затраты на обучение искусственного интеллекта сокращаются на 70% в год, согласно докладу Big Ideas 2023 от Ark Invest. Инвесткомпания прогнозирует, что такая динамика сохранится до конца десятилетия и AI будет оказывать значительное влияние на каждую отрасль и компанию в мире.

positive

positive

2023-02-02 17:44:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/511/?embed=1&mode=tme

​​ФРС не планирует смягчать политику, но инвесторам уже все равно Вчера ФРС повысил ключевую ставку на 25 б.п., до 4,5—4,75%. Именно такого решения ждал рынок после ряда выступлений представителей ФРС в течение последнего месяца. Что сказал Джером Пауэлл на пресс-конференции Ровным счетом ничего нового. Глава ФРС в очередной раз заявил, что цикл повышения ставки еще не завершен (в официальном заявлении ФРС тоже была фраза о повышениях ставки в ближайшем будущем). По словам Пауэлла, сейчас нет причин для смягчения политики, так как инфляция по-прежнему далека от целевого уровня в 2% (по итогам декабря составила 6,5% г/г). Да, рост цен замедляется, но регулятору нужно убедиться, что это замедление устойчиво и продолжится в дальнейшем. Препятствовать этому замедлению может сильный рынок труда: уровень безработицы практически на минимуме за последние 50 лет; число открытых вакансий все еще велико; зарплаты растут. Пауэлл также подчеркнул малую вероятность сценария, при котором ФРС перейдет к снижению ставки уже в 2023 году. Что услышал рынок Инвесторы восприняли выступление главы ФРС крайне позитивно. Росли практически все классы активов — американские акции, облигации, золото и криптовалюты. Почему так? Пауэлл не дал никакой новой негативной информации. Более того, еще в конце прошлого года инвесторы перестали верить прогнозам ФРС, потому что поняли, что в любой момент регулятор может сменить риторику и пересмотреть планы. Уже тогда трейдеры начали постепенно закладывать в цены то, что ФРС перейдет к снижению ставки в 2023 году. На сегодняшний день инвесторы ждут еще одного повышения ставки на 25 б.п. в марте (до 4,75—5%), после чего регулятор, согласно ожиданиям, должен взять паузу, а в ноябре перейти к снижению ставки. Что дальше Для ФРС фундаментально важно, чтобы монетарные условия были жесткими как можно дольше, потому что таким образом удастся побороть инфляцию. Но инвесторы уже игнорируют слова ФРС и рисуют свою картину будущего, в которой экономика США быстро справится с проблемами и потребность в жестких монетарных условиях скоро отпадет. Такой чрезмерно позитивный взгляд на экономическую ситуацию чреват тем, что в какой-то момент инфляция может снова начать расти. Мы сохраняем наш взгляд на рынок США неизменным. Пока все идет по сценарию, который мы описывали в декабре. В краткосрочной перспективе инвесторы отыгрывают идею разворота политики ФРС в 2023-м и замедление инфляции. Поэтому на рынках преобладают позитивные настроения: с момента нашего декабрьского поста индекс S&P 500 +4%, а индекс технологических компаний Nasdaq +6%. Пока есть все основания для того, чтобы рынок рос и дальше. Но к концу первого квартала мы ждем смену тренда на негативный. Разворот может быть вызван: либо негативной экономической статистикой (слабые данные по рынку труда, падение потребительской активности); либо неожиданным всплеском инфляции. Андрей Опарин, аналитик Тинькофф Инвестиций (CFA) #макро #сша

Глава ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции Ровным счетом заявил, что не планирует смягчать политику, но инвесторам все равно все равно не понравилось, что регулятор повысил ключевую ставку на 25 б.п., до 4,5—4,75%. По словам Пауэлла, сейчас нет причин для смягчения политики, так как инфляция по-прежнему далека от целевого уровня в 2%.

neutral

positive

2023-02-02 19:05:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/512/?embed=1&mode=tme

Последние 2 квартала объемы производства у Северстали восстанавливаются. В 4-м квартале 2022-го сталь +1% кв/кв, чугун +3% кв/кв. За год производство стали -8% г/г, но объемы продаж стальной продукции всего -2% г/г. Достойный результат в нынешних условиях. Из-за санкций компания потеряла доступ к европейскому рынку. Сохранить объем продаж на уровне, близком к 2021-му, ей удалось за счет переориентации поставок на внутренний рынок. Однако не одна Северсталь увеличила поставки по России. Поэтому мог образоваться избыток сырья, из-за чего цены реализации могли снизиться. Пока нейтрально смотрим на акции Северстали. Рост логистических расходов и конкуренции на локальном рынке, возможное снижение промышленного спроса в мире, а также риск повышения налоговой нагрузки на фоне дефицита госбюджета РФ — все это создает неопределенность относительно результатов в 2023 году. К тому же Северсталь пока не раскрывает консолидированную фин. отчетность, поэтому сложно оценить, как идут дела у компании на самом деле. #россия

В нынешних условиях, когда из-за санкций компания потеряла доступ к европейскому рынку, крайне сложно прогнозировать, как идут дела у компании на самом деле. В том числе из-за возможного повышения налоговой нагрузки на фоне дефицита госбюджета РФ, а также возможного снижения промышленного спроса в мире, все это создает неопределенность относительно результатов в 2023 году.

positive

negative

2023-02-03 17:38:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/513/?embed=1&mode=tme

Летом 2022-го Германия задалась целью сократить объем потребления природного газа как минимум на 20%, чтобы компенсировать потерю российских поставок, от которых сильно зависела. За последние 10 месяцев ей удалось достичь и даже превысить таргет в 52% случаев, в оставшееся время объемы сокращения не дотягивали до целевого. За последнюю неделю января потребление газа сократилось всего на 8,6% относительно среднего уровня за 2018—2021 гг. Возможно, немецкие предприятия, которые до недавнего времени сокращали потребление, теперь его наращивают на фоне падения цен на газ и постепенного восстановления деловой активности (композитный PMI в Германии вырос до 49,9 пунктов в январе с 49 в декабре). Причин для паники нет, потому что немецкие газовые хранилища заполнены более чем на 78% при таргете в 40%. Поэтому Германия, скорее всего, спокойно переживет текущую зиму и сможет подготовиться к следующей, возможно, к тому моменту уже полностью решив вопрос газовых поставок. #сырье #европа

В январе потребление газа в Германии сократилось всего на 8,6% относительно среднего уровня за 2018—2021 гг. Причин для паники нет, потому что немецкие газовые хранилища заполнены более чем на 78% при таргете в 40%.

negative

negative

2023-02-06 14:11:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/514/?embed=1&mode=tme

По данным Мосбиржи, число частных инвесторов в январе выросло на 2,4%, до 23,5 млн. Из них менее 10% — это активные инвесторы, которые совершали операции в январе. Они по-прежнему играют ключевую роль на рынке акций (80% объема торгов), отдавая предпочтение бумагам госкомпаний. Так, самыми популярными по итогам января стали обыкновенные акции Сбера (ок. 27% портфеля). В этом году они могут показать опережающую динамику, если банк сохранит прибыльность на уровне последних трех месяцев 2022-го и вернет дивиденды. Следом идут акции Газпрома (22,5%). А вот они рискуют разочаровать инвесторов, учитывая возможную отмену дивидендов из-за сокращения поставок и роста налогов и капзатрат. Добавим, что в январе наблюдался прирост капитала в фонды на золото (TGLD, GOLD) — их ликвидность может возрасти. Доминирование частных инвесторов делает рынок акций более волатильным. Корпоративные новости и геополитика могут провоцировать сильные движения на рынке. Первоначальная реакция на них может быть чрезмерной. #россия

По данным Мосбиржи, число частных инвесторов в январе выросло на 2,4%, до 23,5 млн. Из них менее 10% — это активные инвесторы, которые совершали операции в январе. Они по-прежнему играют ключевую роль на рынке акций (80% объема торгов), отдавая предпочтение бумагам госкомпаний.

positive

positive

2023-02-06 17:07:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/516/?embed=1&mode=tme

Прошлая неделя выдалась успешной как для российского, так и для американского рынков. Первый прибавлял благодаря позитиву от металлургов. Второй рос благодаря ФРС, которая действовала в рамках ожиданий и не преподнесла негативных сюрпризов. Подробнее — в нашем дайджесте. За чем следить на этой неделе Россия: - данные по инфляции за январь; - уровень безработицы по итогам декабря; - заседание Банка России 10 февраля (ждем, что сохранит ставку без изменений); - отчет Норникеля по МСФО (Мать и дитя сегодня уже отчиталась об опер. результатах). США: - выступление Джо Байдена в Конгрессе; - выступление главы ФРС Джерома Пауэлла; - данные по потреб. настроениям в феврале; - отчеты CVS Health, Walt Disney, PepsiCo, BP. Европа: данные по розничным продажам и саммит ЕС. Китай: рост потреб. цен в январе. #дайджест

В преддверии заседания Банка России, которое состоится 10 февраля, на российском и американском рынках наметился позитивный фон. В частности, аналитики отмечают, что российская инфляция за январь выросла более чем в два раза, а в феврале — более чем в три раза.

positive

positive

2023-02-07 17:06:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/519/?embed=1&mode=tme

​​Опять большой дефицит бюджета РФ — пора паниковать? На днях Минфин опубликовал данные по бюджету РФ. В глаза сразу бросаются пугающие цифры — дефицит в 1,76 трлн руб. И это только по итогам января, хотя план Минфина на весь год предполагал дефицит около 3 трлн руб. Почему так много Сильно выросла расходная часть госбюджета — на 58% г/г, до 3,1 трлн руб. в январе. Для такого роста есть сразу несколько причин, которые носят временный характер: возмещение НДС в начале года; возможный перенос части расходов с декабря прошлого года на январь текущего; ранние разовые выплаты по госконтрактам (по словам Минфина). Повторения подобных расходов в ближайшие месяцы не ожидается. Пока расходы растут, доходы, наоборот, падают. Нефтегазовые доходы рухнули на 46% г/г, до 426 млрд руб. Виной тому падение цен на нефть (в январе Urals около $50/ барр.), которое связано с потолком цен. К тому же сократился экспорт газа. Ненефтегазовые доходы упали на 28% г/г, до 931 млрд руб., в основном из-за снижения поступлений от НДС. Как можно сократить дефицит На сайте Минфина можно найти документ, который объясняет, как финансируется дефицит госбюджета. Есть два способа. Использовать резервы ФНБ или депозиты. В этом году Минфин планирует изъять из ФНБ около 2,8 трлн руб. Брать в долг через рынок ОФЗ. В 2023-м Минфин собирается разместить новые ОФЗ на 2,5 трлн руб. Из них займы на 800 млрд руб. планируется выпустить уже в первом квартале. Поэтому будем следить за резервами ФНБ и депозитами Минфина. Ликвидная часть ФНБ по итогам января составила 6,3 трлн руб. На покрытие дефицита госбюджета в январе изъяли всего 38,5 млрд руб. (доля золота и юаней в резервах сократилась). Это немного. Получается, что основные средства для покрытия дефицита Минфин взял, скорее всего, со своих депозитов. По разным оценкам, к началу 2023-го на них находилось примерно 6,5 трлн руб. Какие последствия для рынков Допустим, что такого роста расходов, который случился в январе, больше не будет. В таком случае дефицит бюджета РФ к концу 2023 года может достигнуть около 4,5 трлн руб. (Минфин прогнозировал 3 трлн руб.) при цене Urals около $50/баррель. Тогда ликвидной части ФНБ хватит еще на два-три года вперед. А у Минфина есть еще и средства на депозитах, а также планы по заимствованию через ОФЗ. Кроме того, напомним, что к 1 марта правительство планирует пересмотреть методику установления цен на нефть и нефтепродукты при расчете налогов для компаний энергосектора. Пересмотр, скорее всего, будет в сторону повышения цены бенчмарка, что, по сути, позволит увеличить поступления от НДПИ и экспортных пошлин на нефть и нефтепродукты. Это тоже должно поддержать нефтегазовые доходы бюджета. Поэтому поводов для паники пока нет. Да, ситуация с бюджетом сейчас ухудшается, но она все еще стабильна. В связи с этим мы не видим рисков для рубля в 2023 году, а также необходимости повышать налоговую нагрузку на отдельные отрасли еще сильнее, чем планируется на данный момент. С другой стороны, нельзя исключать и сценарий дальнейшего роста расходов госбюджета, а также сильное падение нефтегазовых доходов. Оно может произойти, если российская нефть будет торговаться около $30—35/баррель в течение продолжительного периода времени. Эффект от введенного на прошлой неделе эмбарго на нефтепродукты только предстоит оценить. При ухудшении состояния бюджета Минфин в первую очередь будет пытаться закрыть дефицит за счет новых ОФЗ, чтобы не тратить средства с депозитов и ФНБ. Уровень долговой нагрузки РФ (менее 20% ВВП) вполне позволяет это сделать. Конечно, на рынок ОФЗ это окажет негативный эффект, а для экономики РФ станет проинфляционным фактором. Андрей Опарин, аналитик Тинькофф Инвестиций (CFA) #россия #макро

Минфин опубликовал данные по дефициту бюджета РФ. По итогам января он вырос на 58%, до 3,1 трлн руб. При этом доходы госбюджета рухнули на 46%, до 426 млрд руб. Виной тому падение цен на нефть. На покрытие дефицита госбюджета в январе изъяли всего 38,5 млрд руб. (доля золота и юаней в резервах сократилась). Получается, что основные средства для покрытия дефицита Минфин взял, скорее всего, со своих депозитов.

negative

negative

2023-02-07 18:48:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/520/?embed=1&mode=tme

Выручка Мать и дитя по итогам 2022-го осталась на уровне 2021-го, но в 4-м квартале было -5% г/г. Подвел Московский регион (50% выручки). На его доходы давили: снижение рождаемости и заболеваемости ковидом, эмиграция части москвичей, падение располагаемых доходов оставшихся. Частично компенсировать потери удалось за счет роста стоимости среднего чека (в Москве +23% г/г за посещение). В регионах число посещений, напротив, растет за счет запуска новых центров, но средний чек (+4—5% г/г) не догоняет инфляцию. В 2023-м ситуация должна нормализоваться. В Москве и МО в январе и феврале наблюдается рост, а еще ожидается запуск нового центра. Компания намерена расширяться и в регионах, где слабая конкуренция, а также наращивать портфель услуг (более 50% выручки уже не связано с женским и детским здоровьем). Позитивно смотрим на акции Мать и дитя для долгосрочных инвестиций. Возможны дивиденды. Таргет на 12 месяцев — 550 руб./акцию. Потенциал роста +17%. Читать подробнее #идея #россия

На фоне снижения рождаемости и заболеваемости ковидом компания Мать и дитя планирует выйти на прибыль в ближайшие три года. При этом компания намерена расширяться и в регионах, где слабая конкуренция, а также наращивать портфель услуг (более 50% выручки уже не связано с женским и детским здоровьем).

positive

negative

2023-02-08 17:38:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/523/?embed=1&mode=tme

Мы проанализировали общий портфель наших клиентов и выявили несколько трендов начала 2023 года. Инвесторы продолжают перекладывать средства из долларовых активов в рублевые. Причем делают это все активнее: чистый отток из $ с начала 2023-го уже достиг почти 20 млрд рублей. Растет популярность рублевых облигаций — около 40% нового капитала вложили именно в бонды. По чистому притоку средств (=покупки-продажи) лидирует нефтегазовый сектор, который сильно подешевел из-за санкций (эмбарго, потолок цен). По чистому оттоку лидируют сектор материалов и финансов. Агрессивные ставки инвесторы делают на Полюс, который выигрывает от взлета золота с конца 2022-го, и Яндекс, который отчитывается 15 февраля. При этом продают TCS Group и Ozon, которые с обвала рынка в конце сентября прибавили более 30%. Получается, что инвесторы фиксируют прибыль по бумагам, которые сильно выросли, и покупают бумаги, которые, наоборот, сильно упали. Это говорит о спекулятивных настроениях на рынке. #портфельклиента #тренд

Инвесторы продолжают перекладывать средства из долларовых активов в рублевые. Причем делают это все активнее: чистый отток из $ с начала 2023-го уже достиг почти 20 млрд рублей. Растет популярность рублевых облигаций — около 40% нового капитала вложили именно в бонды.

positive

positive

2023-02-08 19:49:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/526/?embed=1&mode=tme

Разовый налог на бизнес Вчера мы писали про дефицит госбюджета и про то, как его могут финансировать. А сегодня в СМИ появилась информация о том, что правительство обсуждает с крупными компаниями возможность единоразового взноса в бюджет РФ. Первый вице-премьер Андрей Белоусов объяснил, что многие компании в прошлом году (особенно в первом полугодии) показали хорошие финансовые результаты, поэтому могут поделиться доходами. Пока обсуждается добровольный характер взноса. Его размер не раскрывается. Ранее СМИ писали, что правительство предложило бизнесу заплатить 200–250 млрд рублей в качестве единоразового налога. Кто может пострадать В зоне риска прежде всего экспортеры, особенно нефтегазовый сектор, для которого 2022 год был крайне прибыльным благодаря росту цен на энергоносители. Например, по итогам первого полугодия 2022-го чистая прибыль Газпрома увеличилась более чем в 2 раза г/г, а у Лукойла — более чем в 3 раза. Ряд других компаний в сфере добычи полезных ископаемых тоже может столкнуться с увеличением налогов. Кого не заставят платить Скорее всего, рисков смогут избежать IT-компании, банки и промышленные предприятия, которые в большинстве своем находились на грани прибыльности в прошлом году. Сможет, вероятно, проскочить и потребительский сектор, в котором трудно выявить сверхдоходы. Как реагируют рынки Акции находятся под давлением, но в целом пока проявляют устойчивость. А вот рубль заметно ослаб к доллару и юаню. Это говорит о том, что большой дефицит бюджета РФ и попытки чиновников его закрыть вызывают беспокойство на рынке. Кирилл Комаров, аналитик Тинькофф Инвестиций #россия #макро

В СМИ появилась информация о том, что правительство обсуждает с крупными компаниями возможность единоразового взноса в бюджет РФ. Кто может пострадать В зоне риска прежде всего экспортеры, особенно нефтегазовый сектор, для которого 2022 год был крайне прибыльным благодаря росту цен на энергоносители.

negative

positive

2023-02-09 16:51:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/527/?embed=1&mode=tme

Обновляем прогноз по евро В конце 2022-го мы прогнозировали, что пара EUR/USD будет торговаться около паритета (1,00) на горизонте 2023 года. Но наш прогноз оказался слишком пессимистичным. И вот почему. В еврозоне начала активно восстанавливаться деловая активность. В январе композитный индекс PMI, рассчитываемый S&P Global, достиг 50,3 (в декабре было 49,3). Значение выше 50 говорит о росте деловой активности. Это происходит во многом потому, что опасения холодной зимы и нехватки энергоносителей не оправдались. Европа в достаточной мере запаслась газом. Даже с учетом сокращения запасов последних пары недель их текущий уровень (68,8%) выше среднего за пять лет на 20 п.п. Вероятно, эту зиму еврозона спокойно переживет, однако риски энергетического кризиса в преддверии следующей зимы все-таки будут. В целом вероятность рецессии в еврозоне заметно снизилась, чего пока нельзя сказать про США. Там восстановление наблюдается только в сфере услуг, а вот в промышленности ситуация по-прежнему ухудшается (в декабре -0,7% м/м — самое быстрое падение за последние 15 месяцев). Инфляция в еврозоне замедляется, но все еще выше, чем в США. В январе цены в европейском регионе выросли на 8,5% г/г (в декабре +9,2% г/г), а в США — на 6,5% г/г (в декабре +7,1% г/г). Американская ФРС начала ужесточать монетарную политику и бороться с инфляцией раньше, чем ЕЦБ. Поэтому она может и раньше завершить цикл повышения ставки и перейти к ее снижению. Сейчас ожидается, что в марте ФРС последний раз повысит ставку (на 25 б.п.), а в ноябре уже начнет снижать ставку (к этому ее может подтолкнуть рецессия). От ЕЦБ ждут как минимум еще двух повышений ставок, причем в марте — на 50 б.п. Более того, европейский регулятор может не перейти к смягчению политики в этом году, потому что рецессия, которая охлаждает инфляцию, может не наступить. Отсюда получаем, что ФРС будет действовать мягче ЕЦБ, что будет давить на доллар и подталкивать евро вверх. Открытие китайской экономики. Постепенное снятие антиковидных мер важное событие не только для самого Китая, но и для его торговых партнеров. А для Европы Китай как раз главный торговый партнер. Все эти факторы будут способствовать укреплению евро по отношению к доллару. Поэтому мы меняем наш прогноз на более позитивный. EUR/USD может вырасти до 1,12—1,15 долларов за евро к середине 2023-го, а к концу года ждем небольшого ослабления до уровня, близкого к 1,1 долларов за евро. Это ослабление может произойти на фоне роста энергетических рисков. EUR/RUB может закрепиться на уровне около 75—80 рублей за евро на горизонте всего 2023 года. Андрей Опарин, аналитик Тинькофф Инвестиций (CFA) #валюта #европа

В преддверии зимы в еврозоне начала активно восстанавливаться деловая активность. Это может подтолкнуть евро к укреплению, а также подталкивать доллар вверх.

positive

positive

2023-02-09 18:43:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/528/?embed=1&mode=tme

В январе чистая прибыль Сбера -12% м/м, но +10% г/г. Падение м/м носит сезонный характер (в январе традиционно низкая деловая активность), поэтому куда важнее рост г/г четвертый месяц подряд. Значит, банк успешно оптимизирует расходы и расширяет бизнес внутри страны. Растут как комиссионные, так и процентные доходы. Рост вторых обусловлен увеличением кредитного портфеля (в январе только у розничных клиентов, часть крупных корпоративных, наоборот, погасила займы). Причем уровень просрочек все еще низкий (2,2%), что говорит о стабильности кредитного портфеля. Если Сбер продолжит зарабатывать прибыль 100+ млрд руб./месяц, его акции будут и дальше расти. А еще Минфин сообщил, что банк выплатит не менее 50% прибыли в качестве дивидендов за 2022-й. Тогда прибыль по РПБУ составила 300 млрд руб., значит, возможна выплата 6,64 руб./акцию, див. доходность — около 4%. Мы по-прежнему рекомендуем покупать обыкновенные акции Сбера и повышаем таргет на 12 месяцев до 200 руб./акцию. Потенциал роста +20%. #идея #россия

В январе чистая прибыль Сбера выросла четвертый месяц подряд. Банк успешно оптимизирует расходы и расширяет бизнес внутри страны. Если банк продолжит зарабатывать прибыль 100+ млрд руб./месяц, его акции будут и дальше расти. А еще Минфин сообщил, что банк выплатит не менее 50% прибыли в качестве дивидендов за 2022-й.

positive

positive

2023-02-09 19:56:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/531/?embed=1&mode=tme

Что завтра решит Банк России? Завтра пройдет очередное заседание российского центробанка. Мы ждем, что он сохранит ключевую ставку без изменений на уровне 7,5%, но при этом может дать агрессивный сигнал о скором ужесточении политики. А еще регулятор представит обновленные прогнозы, в том числе с учетом влияния эмбарго и потолка цен на нефть. Ждем, что Банк России повысит прогноз ключевой ставки и инфляции на текущий год, а также сузит диапазон прогноза ВВП. Почему грядет ужесточение Основным драйвером ужесточения монетарной политики Банком России, по нашему мнению, является смягчение бюджетной политики государства. По итогам 2022 года дефицит госбюджета вырос до 3,3 трлн рублей (2,3% ВВП). А в январе 2023-го дефцит составил аж 1,76 трлн рублей при росте госрасходов почти на 60% г/г — до 3,12 трлн рублей (11% от годового плана). Помимо расширения дефицита госбюджета есть и другие проинфляционные риски. Среди них Банк России выделяет: повышенные инфляционные ожидания у населения и предприятий (эти ожидания на год вперед у населения хоть и снижаются последние месяцы, но все равно высоки — в январе 11,6% против 12,1% в декабре); нехватка рабочей силы в отдельных секторах; ограничения на стороне предложения; ухудшение условий внешней торговли. В целом с последнего заседания потребительские цены росли умеренно. По состоянию на 6 февраля, годовая инфляция составила 11,7%. При этом недельные данные указывают на некоторое ускорение. Так, на неделе с 31 января по 6 февраля цены выросли на 0,26% н/н (неделей ранее 0,21% н/н). На сколько могут повысить ставку в этом году К концу года ждем ключевую ставку примерно на 100 б.п. выше текущего уровня, то есть около 8,5%. Не исключаем, что уже в марте Банк России может перейти к повышению, начав с +25 б.п. Что делать инвестору Мы не рекомендуем наращивать позиции в долговых бумагах с дюрацией более трех лет. В корпоративном сегменте отдаем предпочтение бумагам с умеренным кредитным риском, таким как: Самолет БО-П12; Русская Аквакультура 001Р-01; Сегежа Групп 003P-02R. Из государственных бумаг рекомендуем обратить внимание на ОФЗ с плавающей ставкой. Купон таких ОФЗ привязан к ставке RUONIA, которая близка к уровню ключевой ставки, что позволяет получать хорошую доходность даже в периоды ужесточения политики Банком России. Можно рассмотреть следующие выпуски: ОФЗ 24021; ОФЗ 29014; ОФЗ 52002. Михаил Иванов, аналитик Тинькофф Инвестиций #россия #макро #идея

В преддверии очередного заседания Центробанка Банк России может повысить ключевую ставку до 8,5%. Это может быть сигналом о скором ужесточении монетарной политики регулятора. Эксперты не исключают, что уже в марте Банк России может перейти к повышению, начав с +25 б.п. Что делать инвестору Мы не рекомендуем наращивать позиции в долговых бумагах с дюрацией более трех лет. В корпоративном сегменте отдаем предпочтение бумагам с умеренным кредитным риском, таким как: Самолет БО-П12; Русская Аквакультура 001Р-01; Сегежа Групп 003P-02R.

positive

positive

2023-02-13 18:03:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/532/?embed=1&mode=tme

Прошлая неделя для мировых рынков была не такой успешной, как предыдущая. Российские бумаги в большинстве своем были в плюсе, но были и падения на фоне слабых отчетов. Американский рынок ушел в минус из-за снижения ожиданий смягчения политики ФРС, а китайский пострадал из-за обвала бигтехов. Подробнее — в нашем дайджесте. За чем следить на этой неделе Россия: - ВВП за 2022 год; - отчеты Яндекса, РусГидро (РСБУ), Юнипро (МСФО). США: - инфляция в январе; - данные по розничным продажам и промпроизводству за январь; - отчеты Coca-Cola, Nutrien, Applied Materials, Biogen. Европа: - ВВП ЕС за 4-ый квартал; - данные по промпроизводству EC за январь; - инфляция в Великобритании в январе. Китай: решение по ставке на кредиты сроком один год (1Y MLF). #дайджест

В преддверии новогодних праздников на российском фондовом рынке наметилась нестабильная динамика. Российские бумаги в большинстве своем были в плюсе, но были и падения на фоне слабых отчетов.

negative

negative

2023-02-13 19:54:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/536/?embed=1&mode=tme

Самолет проявляет устойчивость, несмотря на негативную тенденцию на рынке недвижимости. Но мы опасаемся, что снижение спроса и цен на рынке могут со временем негативно повлиять и на этого игрока. Поэтому пока не рекомендуем его акции к покупке. Но можно рассмотреть облигации компании. Сейчас доступно 6 рублевых выпусков. Доходности — от 9,73% до 12,95%. Дюрация всех выпусков не выше двух лет, поэтому повышенных процентных рисков нет. Кредитный спред в диапазоне 240—490 б.п. Наши фавориты — Самолет 11 и Самолет 12. Они предлагают самую привлекательную премию за риск и отличаются самой высокой ликвидностью (среднедневной объем торгов за последние 30 дней выше 30 млн рублей). Доходности этих бумаг сейчас выше 12%. В конце декабря уже рекомендовали Самолет 12. Инвесторы могли заработать 3,5% полной доходности всего за 6 недель. Достойный результат для такого консервативного инструмента и короткого срока, учитывая, что макс. ставка по вкладам сейчас — 8,04% годовых. Читать о компании и рынке #облигации #идея

В преддверии новогодних праздников мы выбрали для инвестирования в облигации компании Самолет 11 и Самолет 12. Они предлагают самую привлекательную премию за риск и отличаются самой высокой ликвидностью (среднедневной объем торгов за последние 30 дней выше 30 млн рублей). Но мы опасаемся, что снижение спроса и цен на рынке могут со временем негативно повлиять и на этого игрока.

positive

positive

2023-02-14 18:29:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/538/?embed=1&mode=tme

За последние 6 недель инвесторы вывели $31 млрд из фондов на американские акции. Это худшее начало года с 2016-го для этих инструментов и самая продолжительная серия чистых оттоков с лета 2022-го. Лидерами по чистому притоку капитала стали фонды на облигации ($24 млрд) и на акции других стран ($12 млрд). То есть американские инвесторы не очень-то верят в рост рынка США в этом году, даже несмотря на положительную доходность с начала года. Вместо этого они выбирают надежные инструменты с фикс. доходом (доходность индекса облигаций США от Bloomberg сейчас выше див. доходности S&P 500 — 4,5% против 1,7%). Зарубежные акции привлекают тем, что обгоняют американские, но стоят все еще дешевле (форвардный P/E в Гонконге в среднем 10х, в Европе — 13х, а в США — 18х). Но есть место и спекулятивной торговле. Некоторые скупают отдельные акции США, в основном технологических компаний, которые сильно упали в 2022-м. Покупают и опционы на них. Благодаря этому акции Tesla с начала 2023-го подскочили уже на 80%. #сша #тренд

За последние 6 недель инвесторы вывели $31 млрд из фондов на американские акции. Это худшее начало года с 2016-го для этих инструментов и самая продолжительная серия чистых оттоков с лета 2022-го. Лидерами по чистому притоку капитала стали фонды на облигации и на акции других стран.

positive

negative

2023-02-15 09:53:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/539/?embed=1&mode=tme

​​Почему доллар растет, а золото и рынок акций США — нет? С последнего заседания ФРС доллар США укрепился к другим валютам, стоимость золота снизилась, а американский рынок акций стагнировал (всего +0,4% за две недели). После заседания мы отмечали, что динамика рынка в ближайшее время будет зависеть от макроданных. Вот самые важные из них за последние две недели. Рынок труда. Число рабочих мест в США выросло на 517 тыс. в январе после роста на 260 тыс. в декабре. Уровень безработицы упал до 3,4% с 3,5% месяцем ранее. Такие цифры говорят о сильном состоянии рынка труда, но назвать его перегретым нельзя. В январе зарплаты выросли всего на 0,3% м/м, а темпы найма новых сотрудников на полный рабочий день снизились. Эти данные, напротив, говорят о возможном начале охлаждения рынка. Деловая активность. В январе индекс PMI от ISM в сфере услуг вырос до 55,2 с 49,2 в декабре. Индекс новых заказов в непроизводственном секторе тоже от ISM вырос до 60,4 после провала в декабре до 45,2. В среднем эти индексы балансируют на уровне 50—55 последние месяцы, что говорит о росте деловой активности, правда, очень сдержанном и только в сфере услуг. В промышленности индексы продолжают падать: PMI — до 47,4 в январе, а индекс новых заказов — до 42,5. Инфляция. Вчера вышли данные за январь. Их вряд ли можно назвать позитивными. Во-первых, рост цен год к году хоть и замедлился, но не так сильно, как прогнозировал консенсус — до 6,4% г/г против ожидаемых 6,2% (в декабре было 6,5%). Во-вторых, месячная статистика вообще говорит о разгоне инфляции — +0,5% м/м в январе против +0,1% м/м в декабре. Цены росли на все: энергоносители, продукты питания, транспорт, аренду. Похоже, полноценный процесс охлаждения инфляции еще не начался. Ну и что? Рынок труда силен. Деловая активность немного восстанавливается, но только в сфере услуг. Темпы замедления годовой инфляции снижаются, при этом она все еще выше таргета ФРС более чем в три раза. А на месячной основе инфляция вовсе растет. Все это явно говорит в пользу дальнейшего повышения ставки ФРС. За последние две недели прогнозы ключевой ставки в США действительно изменились. Сразу после заседания ФРС рынок ждал одного повышения на 25 б.п. в марте (до 4,75—5%) и перехода к снижению ставки в ноябре. Теперь же рынок закладывает уже три повышения на 25 б.п. на заседаниях в марте, мае и июне (до 5,25—5,5%), а переход к снижению, если и случится, то не раньше декабря. Эти изменения ожиданий в сторону более жесткой монетарной политики ФРС и объясняют укрепление американской валюты и слабую динамику золота и американских акций. Чем выше ключевая ставка ФРС, тем выше доходности в США, в том числе по облигациям и депозитам. Это привлекает капитал в экономику США и поддерживает доллар, но ослабляет золото, которое не приносит процентный доход и становится менее привлекательным по сравнению с другими защитными инструментами. В свою очередь, акции компаний оказываются под давлением, потому что финансирование (кредиты) становится дороже. Андрей Опарин, аналитик Тинькофф Инвестиций (CFA) #макро #сша

В преддверии очередного заседания ФРС США доллар США укрепился к другим валютам, стоимость золота снизилась, а американский рынок акций стагнировал. Все это говорит о возможном начале охлаждения рынка.

negative

negative

2023-02-15 17:35:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/540/?embed=1&mode=tme

Во 2-м полугодии 2022-го выручка Норникеля упала на 11% г/г — самое большое падение с 1-го полугодия 2016-го, когда стоимость металлов была на 10-летних минимумах. В этот раз падение доходов компания связывает не только со снижением цен реализации, но и с возросшими логистическими расходами из-за переориентации поставок. Против компании пока нет персональных санкций, но на нее влияют общие антироссийские. EBITDA и чистая прибыль упали еще больше, чем выручка, что говорит о снижения маржинальности бизнеса. Прибыль -70% г/г из-за убытков от валютной переоценки в $2,36 млрд (без учета переоценки +11% г/г). Рост кап. затрат на 55% г/г привел к первому за 5 лет оттоку средств (-$614 млн), из-за чего свободный денежный поток по итогам всего года рухнул на 90% г/г. Учитывая это и сохранение больших инвестиций в производство в этом году, дивиденды по итогам 2022-го могут быть существенно меньше, чем ранее. Ждем решения совета директоров. Пока сохраняем нейтральный взгляд на акции Норникеля. Читать подробнее #россия

Во втором полугодии 2022-го выручка Норникеля упала на 11% г/г — самое большое падение с 1-го полугодия 2016-го, когда стоимость металлов была на 10-летних минимумах. В этот раз падение доходов компания связывает не только со снижением цен реализации, но и с возросшими логистическими расходами из-за переориентации поставок. Против компании пока нет персональных санкций, но на нее влияют общие антироссийские санкции.

negative

negative

2023-02-16 19:11:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/545/?embed=1&mode=tme

​​Открываем Гонконг: Kuaishou Technology Это главный конкурент TikTok и самое крупное технологическое IPO после Uber (в 2021 году Kuaishou привлекла на Гонконгской бирже $5,4 млрд). Компанию создали в 2011 году два программиста — бывшие сотрудники китайских филиалов Google и HP. Сначала Kuaishou было приложением для создания гифок, но спустя год в нем появилась возможность записывать короткие видео и делиться ими, а еще через четыре — запускать и смотреть видео-трансляции и дарить виртуальные подарки. Позже компания занялась еще и e-commerce. Чем отличается от TikTok Число активных пользователей Kuaishou в месяц превышает 600 млн, у TikTok — в 2,5 раза больше. Kuaishou пока не так известен за пределами Китая, хотя, например, в Бразилии занял первое место в списке самых популярных приложений в 2021 году. Если все же говорить о Китае, то там преимущество TikTok по объему аудитории не такое значительное. Сервис от ByteDance ориентируется на мегаполисы, тогда как Kuaishou работает больше на жителей небольших городов и сел (это большая часть населения Китая). Подход у сервисов тоже разный: TikTok предлагает пользователям показывать лучшую сторону своей жизни, а Kuaishou — делиться своей ежедневной рутиной. По этой причине пользователи Kuaishou могут больше ассоциировать себя с авторами видео, из-за чего реклама продуктов от них может быть эффективнее. Это привлекает рекламодателей, в том числе и крупные бренды, которые могут с помощью Kuaishou охватить новую для себя аудиторию. Что с финансами Kuaishou зарабатывает на рекламе, комиссиях за стриминг и виртуальные подарки, а также берет плату за размещение на своем маркетплейсе. Выручка растет из года в год, но рост замедляется в связи с увеличением масштабов бизнеса. В 2021 году компания показывала рост выручки за квартал в среднем на 39% г/г, а в 2022-м он замедлился уже до 17% г/г (компания пока отчиталась только о трех кварталах 2022-го). Отметим, что валовая прибыль растет быстрее выручки, что говорит об увеличении маржинальности. Последние два квартала валовая маржа была на уровне 45—46% — выше было только в 4-м квартале 2020-го. Правда, говорить о прибыли можно пока только на валовом уровне. Учитывая все расходы, компания до сих пор работает в убыток, однако он постепенно сокращается. По итогам 9 месяцев 2022-го чистые убытки сократились почти в 6 раз по сравнению с годом ранее. Еще один хороший знак — последние два квартала компания показывает плюс по EBITDA. Более того, она может похвастаться отсутствием долговой нагрузки и большим запасом ликвидности (более 20 млрд юаней). Что с акциями После первых слухов о возможном смягчении антиковидных мер в Китае в ноябре 2022-го акции Kuaishou подскочили в 2,5 раза. Но после пика в начале января скорректировались на 25%. Главная причина коррекции — сооснователь компании продал часть своего пакета (1,3%, сократив свою долю до 9,9%). Эту продажу он объяснил личными нуждами (благотворительность, исследование новых технологий и т.п), но инвесторы восприняли это как знак того, что компания переоценена и ее ждут не столь радужные перспективы. Однако если посмотреть на мультипликаторы, то рыночная оценка Kuaishou ниже среднего у конкурентов, таких как Bilibili, iQiYI (Baidu), Tencent Video, Yoku (Alibaba). EV/S у Kuaishou составляет около 2,5х, тогда как средний мультипликатор у конкурентов — чуть выше 3х. ByteDance (TikTok) не рассматриваем, потому что это по-прежнему частная компания. А что касается перспектив, то Уолл-стрит ждет, что уже в этом году Kuaishou сможет выйти на уровень безубыточности. При этом позитивный эффект от снятия антиковидных ограничений в Китае на результаты компании можно будет увидеть не сразу, а скорее в середине или в конце 2023-го. Подробнее о компании можно прочитать в специальном обзоре. #гонконг

Мобильное приложение для создания гифок Kuaishou заработало в Гонконге $5,4 млрд — это самый крупный технологический IPO в истории компании. Несмотря на то, что компания зарабатывает на рекламе и стриминге, рост ее выручки замедляется в связи с увеличением масштабов бизнеса, а валовая прибыль растет быстрее выручки, что говорит об увеличении маржинальности.

positive

positive

2023-02-17 12:46:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/546/?embed=1&mode=tme

В 4-м квартале выручка Яндекса +49% г/г, а скорр. EBITDA +77% г/г. Основной вклад в рост выручки внес сегмент e-commerce, райдтеха и доставки во многом благодаря увеличению товарооборота (особенно на Яндекс.Маркете и Лавке). Но этот сегмент приносит и самые крупные убытки (+45% г/г в т.ч. из-за присоединения убыточного Delivery Club). Прочие инициативы тоже убыточны: по-прежнему много средств уходит на развитие беспилотников и финтеха. Но по отношению к выручке убытки сегмента стали меньше. Помогли мощные продажи девайсов (прибыль по EBITDA 3-й квартал подряд), деконсолидация Дзена и улучшение операционной эффективности образовательной и облачной платформ. Фундаментом для бизнеса и прибыли остаются поиск и портал, которые наращивают рекламные доходы в т.ч. за счет ухода иностранных конкурентов (скорр. EBITDA +51% г/г). Позитивно смотрим на акции Яндекса. Таргет на 12 месяцев — 2600 руб./акцию (+31%). Но бумаги могут быть под давлением из-за выделения международного бизнеса. Читать подробнее #россия #идея

По итогам 4-го квартала выручка Яндекса выросла на +49% г/г, а скорр. EBITDA +77% г/г. Основной вклад в рост выручки внес сегмент e-commerce, райдтеха и доставки во многом благодаря увеличению товарооборота (особенно на Яндекс.Маркете и Лавке). Но этот сегмент приносит и самые крупные убытки (+45% г/г в т.ч. из-за присоединения убыточного Delivery Club). Прочие инициативы тоже убыточны: по-прежнему много средств уходит на развитие беспилотников и финтеха.

positive

positive

2023-02-17 17:45:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/548/?embed=1&mode=tme

​​Юнипро: активы уже переоценили, на очереди акции Энергетическая компания выпустила довольно сильный финансовый отчет. Выручка +15% г/г в 4-м квартале и +20% г/г по итогам всего 2022 года. Главные драйверы — восстановление Березовской ГРЭС и рост цен на электроэнергию. Скорр. чистая прибыль +23% г/г в 4-м квартале и +53% г/г по итогам всего года. Компании удалось контролировать расходы, в том числе благодаря тому, что цены на топливо в России росли не так сильно, как цены на электроэнергию. Примечательно, что в 1-м квартале компания признала убыток в 19 млрд руб. от обесценения активов Березовской ГРЭС из-за ухудшения макроэкономической среды и роста страновых рисков. Однако по мере снижения неопределенности она решила переоценить эту статью в плюс и в 4-м квартале признала прибыль от переоценки в 10,2 млрд руб. В итоге убыток от переоценки составил 8,8 млрд руб. за год. Компания смогла компенсировать его доходами и зафиксировать чистую прибыль за 2022 год в размере 27,5 млрд руб. Исходя из этого и дивидендной политики, компания может выплатить акционерам 20 млрд руб. по итогам 2022-го. Доходность выплаты может составить 20%. Однако рекомендовать дивиденды совет директоров по-прежнему не может, поскольку основным акционером остается немецкий Uniper. Он ждет разрешения продать Юнипро от российских властей. Как только Uniper получит его и продаст Юнипро инвесторам из дружественных стран, совет директоров даст рекомендацию по дивидендам. Это событие станет главным катализатором роста акций Юнипро. А пока инвесторов радует просто хороший отчет — бумаги сегодня прибавляют 2,5%. Они по-прежнему стоят дешево, судя по мультипликаторам (P/E за 2022 год — 3,6х). Мы сохраняем рекомендацию на покупку акций Юнипро. Таргет на 12 месяцев — 2,5 руб./акцию. Потенциал роста +59%. Однако отметим, что эта торговая идея подходит только агрессивным инвесторам. Алдар Цыбиков, аналитик Тинькофф Инвестиций #россия #идея

Юнипро уже переоценил активы и готовится к выплате 20 млрд руб. дивидендов по итогам 2022 года. Эксперты отмечают, что эта торговая идея подходит только агрессивным инвесторам. А пока инвесторов радует просто хороший отчет — бумаги сегодня прибавляют 2,5%. Они по-прежнему стоят дешево, судя по мультипликаторам (P/E за 2022 год — 3,6х).

positive

positive

2023-02-20 14:49:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/549/?embed=1&mode=tme

Прошлая неделя была тяжелой для всех мировых рынков. Российский снижался в преддверии нового пакета санкций и послания президента РФ Федеральному собранию. Американский из-за слабой макростатистики и роста ожиданий ужесточения политики ФРС. Гонконгский из-за остывания позитива вокруг постковидного восстановления в Китае. Подробнее — в нашем дайджесте. За чем следить на этой неделе Россия: - новый пакет санкций ЕС и США (возможно, 24 февраля); - послание президента РФ Федеральному собранию (21 февраля); - заседание Совета Федерации (22 февраля); - данные по ВВП за 2022 год; - нет торгов 23—24 февраля из-за праздников. США: - данные по PMI; - отчет с заседания ФРС; - новая оценка ВВП США за 4-й кв. 2022-го; - дефлятор PCE; - отчеты Medtronic, TJX, Nvidia, Moderna, Booking; - нет торгов 20 февраля из-за праздников. Китай: - решение по базовой процентной ставке (LPR); - отчеты Alibaba (9988), Baidu (9888). Европа: - индекс потребительской уверенности; - PMI стран ЕС; - инфляция за январь. #дайджест

Российский рынок снижается в преддверии нового пакета санкций и послания президента РФ Федеральному собранию. Гонконгский из-за остывания позитива вокруг постковидного восстановления в Китае. За чем следить на этой неделе Россия: - новый пакет санкций ЕС и США (возможно, 24 февраля); - заседание Совета Федерации (22 февраля); - данные по ВВП за 2022 год; - нет торгов 23—24 февраля из-за праздников.

negative

negative

2023-02-20 19:38:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/552/?embed=1&mode=tme

Итоги января от ЦБ Банк России опубликовал обзор финансовых рынков за январь. Вот главные тезисы оттуда. Валютный рынок. Объемы торгов на минимуме последних лет (5,4 трлн руб.). Среднедневной объем торгов (без учета праздников) сократился на 24% с декабря. На это есть несколько причин. Экспортеры сократили объемы продажи валюты (в 1,5 раза по сравнению с декабрем и в 2 раза по сравнению с январем 2022-го) на фоне снижения цен на энергоносители, а также перехода нефтяных компаний на новые расчеты. Спрос на валюту со стороны резидентов снизился. При этом физические лица по-прежнему больше покупают валюту, чем продают (чистые покупки достигли 111,3 млрд руб.). В январе рубль немного ослаб по отношению к другим валютам (-0,1% к доллару, -2,2% к евро), больше всего к юаню (-4,4%) из-за роста китайской валюты на фоне позитива относительно постепенной отмены антиковидных ограничений в Китае. Поддержку российской валюте оказывали операции в рамках нового бюджетного правила (ежедневная продажа валюты на 3,2 млрд руб. российскими властями). Сбережений россиян в валюте стало меньше: вложения в иностранные бумаги -31% г/г; валютные депозиты в российских банках -43% г/г (при этом доля вкладов в юанях за год выросла с 0% до 11%). Но переводы в иностранные банки за год выросли втрое. Это может быть связано с увеличением депозитов в иностранных банках, оплатой товаров и услуг за границей, оплатой интернет-заказов из-за рубежа в связи с уходом иностранных платежных сервисов, а также с получением доходов от иностранного бизнеса и/или ценных бумаг. Долговой рынок. Среднедневной объем торгов снизился по сравнению с декабрем: ОФЗ -50% м/м, корпоративные облигации -39% м/м. Это произошло во многом потому, что Минфин снизил объем заимствований через ОФЗ. В январе регулятор разместил бумаги всего на 209,5 млрд руб. (примерно в 7 раз меньше, чем в ноябре и декабре). Большая часть новых ОФЗ (83%) была с постоянным купоном, остальные — с защитой от инфляции. Доходности как ОФЗ, так и корпоративных бондов немного возросли (основной рост у долгих выпусков). Рынок акций. Наблюдалась преимущественно позитивная динамика, но сдержанная ввиду новых санкций на российскую нефть: индекс Мосбиржи за январь +3,3%. Лидерами роста среди отраслей были IT и транспорт (оба >+13%). Бумаги технологических компаний росли в преддверии отчетов, а среди транспортных росли акции компаний, которые перевозят нефтепродукты и выигрывают от удорожания фрахта танкеров. Рост на 8—10% также показал финансовый и сектор добычи и металлов. Снизился только нефтегазовый сектор (-1,7%). Среднедневной объем торгов возрос, но незначительно (+8% по сравнению с ноябрем—декабрем). Частные инвесторы до сих пор играют ключевую роль на рынке акций. Их доля в объеме торгов выше 80%. #россия

Банк России опубликовал обзор финансовых рынков за январь. Наблюдалась преимущественно позитивная динамика, но сдержанная ввиду новых санкций на российскую валюту. Эксперты отмечают, что в январе российский рубль немного ослаб по отношению к доллару, больше всего к юаню из-за роста китайской валюты на фоне снижения цен на энергоносители и перехода нефтяных компаний на новые расчеты.

negative

positive

2023-02-21 14:32:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/553/?embed=1&mode=tme

Как реагирует рынок на выступление президента РФ? Сегодня президент РФ обращался с посланием Федеральному Собранию. После него индекс Мосбиржи прибавляет 1,3%. Кто растет Больше всего растут (на 3—5%) акции IT-компаний, такие как Ozon, Positive Technologies, VK, Яндекс. Эти бумаги позитивно реагируют на слова президента о необходимости отдельных решений для привлечения капитала в быстрорастущие высокотехнологичные компании. «Для них будет предусмотрена поддержка размещения акций на внутреннем фондовом рынке, включая налоговые льготы как для компаний, так и для покупателей таких акций». А еще президент предложил ввести льготы на налог на прибыль для компаний, которые будут закупать отечественные IT-решения. Также ростом на 2—4% отвечают акции застройщиков, таких как ПИК, Самолет, Эталон, на предложение президента запустить программу льготного арендного жилья для работников ОПК (часть оплаты будет брать на себя государство). Владимир Путин также отметил, что объемы ввода жилья впервые в современной истории России превысили 100 млн кв. м. Акции Сбера тоже прибавляют (+2,5%), но скорее на фоне заявления главы банка Германа Грефа о возможном возврате дивидендов и выплате по итогам 2022 года. Владимир Путин в своем послании также упоминал стойкость банковского сектора (рост ипотечных кредитов, корпоративного портфеля и чистую прибыль по итогам года). А еще президент говорил об успехах сельскохозяйственного сектора, который по итогам 2022-го собрал рекордный урожай (более 150 млн тонн зерна). К середине текущего года (конец с/х года 2022—2023) объем экспорта может достичь 55—60 млн тонн зерна, что также является историческим максимумом. В связи с этим прибавляют котировки РусАгро (+2,3%). Кто нейтрально реагирует Умеренно себя ведут бумаги нефтегазового сектора и металлургов. Долговой рынок тоже нейтрален. Кажется, он не верит в смягчение политики Банка России, несмотря на слова президента о достижении инфляции целевого уровня (4—5%) к середине 2023-го и необходимости повышения доступности долгосрочных кредитов. #россия

Президент РФ Владимир Путин в послании Федеральному Собранию призвал ввести налоговые льготы для компаний, которые будут закупать отечественные IT-решения, а также запустить программу льготного арендного жилья для работников ОПК. Акции Сбера тоже прибавляют (+2,5%), но скорее на фоне заявления главы банка Германа Грефа о возможном возврате дивидендов и выплате по итогам 2022 года.

positive

positive

2023-02-21 15:35:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/554/?embed=1&mode=tme

Во втором полугодии 2022-го объемы производства золота у Полюса выросли на 1% г/г после рекордного падения на 15% в первом полугодии. Реализация тоже стала лучше (-5% г/г против -19% ранее), но объемы продаж все еще отставали от объемов производства. Все из-за накопления золота в концентрате в 4 кв. 2022-го. Его планируют реализовать в начале 2023-го. Компания может вернуть дивиденды. Для этого нужно, чтобы объемы производства и продаж продолжили восстанавливаться (компания планирует нарастить производство на 10—14% г/г в 2023-м), а цена реализации золота была вблизи рыночных значений. Цены на драгметалл зависят от направления политики ФРС США. Сейчас рынок ждет, что ФРС завершит цикл повышения ставки в первом полугодии 2023-го, а к концу года перейдет к ее снижению. Смягчение политики ФРС должно поддержать цены на золото и может позитивно повлиять на решение компании вернуть выплаты акционерам. Позитивно смотрим на акции Полюса. Таргет на 12 месяцев — 10 500 руб./акцию. Потенциал роста +16%. #россия #идея

Во втором полугодии 2022-го объемы производства золота у Полюса выросли на 1% г/г после рекордного падения на 15% в первом полугодии. Но объемы продаж все еще отставали от объемов производства. Все из-за накопления золота в 4 кв. 2022-го. Его планируют реализовать в начале 2023-го. Компания может вернуть дивиденды.

positive

positive

2023-02-21 19:48:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/556/?embed=1&mode=tme

​​Новая идея на долговом рынке Завтра стартуют торги новым выпуском облигаций девелопера Эталон — Эталон-Финанс 002Р-01 (RU000A105VU7). Срок обращения — 15 лет, срок до put-оферты — 3 года, купонный период — 91 день. Ставка купона установлена на уровне 13,7% годовых, что соответствует эффективной доходности на уровне 14,4% годовых при дюрации 2,5 года. Мы позитивно смотрим на кредитное качество компании и рекомендуем новый выпуск к покупке после старта торгов. Объясним почему. Сравним этот выпуск с облигациями другого крупного девелопера — Самолет, чей рейтинг схож с рейтингом Эталона (“Эксперт РА” дает "А-" для обеих компаний). Самолет БО-П12 (RU000A104YT6) сейчас торгуется с доходностью около 12,2% при дюрации 2,1 года. Получается, что спред между доходностями облигаций двух эмитентов более 200 б.п. Мы находим такой спред слегка избыточным, даже если взять во внимание разницу в дюрации. Теперь сравним с другим выпуском Эталона — Эталон-Финанс БО-П03 (RU000A103QH9). Он торгуется с доходностью около 13,7% при дюрации 2,3 года. Разница в дюрации по сравнению с новым выпуском не столь существенная, но спред достигает примерно 70 б.п. Поэтому он может сократиться, то есть доходность нового выпуска может снизиться, а цена — вырасти. По нашим оценкам, доходность нового выпуска Эталон-Финанс 002Р-01 может сократиться на 50—70 б.п., что будет транслироваться в рост цены облигации до +1,6%. #облигации #идея

В пятницу стартуют торги новым выпуском облигаций девелопера Эталон — Эталон-Финанс 002Р-01 (RU000A105VU7). Спред между доходностями облигаций двух эмитентов более 200 б.п. Мы находим такой спред слегка избыточным, даже если взять во внимание разницу в дюрации.

positive

neutral

2023-02-22 15:52:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/557/?embed=1&mode=tme

С прошлого анализа общего портфеля наших клиентов прошло две недели. Вот как изменились предпочтения инвесторов. Бесспорным лидером по чистым покупкам (=покупки-продажи) стал Яндекс (в прошлый раз был на 4-м месте). Компания успела успешно отчитаться, но акции пока не выросли — их сдерживает рыночный негатив из-за новых санкций. Они могут перейти к росту, когда нервозность на рынке спадет. В топ-10 покупок вошли и акции TCS Group. Они привлекли внимание инвесторов после коррекции. А вот Полюс из лидера по покупкам превратился в лидера по продажам. С минимумов сентября к февралю акции выросли почти вдвое, а после начали снижаться вслед за ценами на золото. Поэтому инвесторы решили зафиксировать прибыль. Стабильно в топ-10 покупок держатся X5 и Газпром. Первый привлекает стабильным бизнесом. А второй — дешевизной бумаг (-40% с начала сентября), которую считаем оправданной ввиду большого количества рисков. #портфельклиента #тренд

По итогам прошлого анализа общего портфеля наших клиентов мы выяснили, как изменились предпочтения инвесторов. Бесспорным лидером по чистым покупкам (=покупки-продажи) стал Яндекс. Компания успела успешно отчитаться, но акции пока не выросли — их сдерживает рыночный негатив из-за новых санкций. Они могут перейти к росту, когда нервозность на рынке спадет.

positive

positive

2023-02-23 12:43:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/559/?embed=1&mode=tme

​​Открываем Гонконг: Li Auto Один из лидеров китайского рынка электрокаров. Производит гибриды, которые оснащены большой батареей и небольшим двигателем внутреннего сгорания. Когда заряд батареи заканчивается, начинает работать двигатель. Благодаря этому кроссоверы Li Auto могут похвастаться повышенной дальностью хода — более 1000 км при полном заряде батареи и полном баке (у трех моделей доходит до 1315 км). У кроссоверов других китайских производителей этот показатель меньше: у XPeng едва превышает 700 км, а у NIO максимум 930 км. К слову, кроссовер Tesla тоже проигрывает по дальности хода (менее 600 км). И да, линейка Li Auto сейчас насчитывает четыре семейных кроссовера, у конкурентов есть еще и седаны. Пятый электрокар Li Auto ожидается в этом году, и вот он будет работать уже полностью на батарее. Какие еще есть преимущества над конкурентами Li Auto наращивает поставки быстрее конкурентов. Так было в прошлом году, а в январе текущего года Li Auto был вообще единственным, кто смог показать рост поставок год к году (у NIO и XPeng они упали). В целом за прошлый год Li Auto поставил на 8—10% больше электрокаров, чем конкуренты (за январь 2023-го в 2—3 раза больше, чем NIO и XPeng). И это при том, что Li Auto так же, как и другие китайские производители, испытывал логистические трудности из-за жесткой антиковидной политики в Китае. Что касается роста доходов, то за последние отчетные 12 месяцев (4 кв. 2021—3 кв. 2022) выручка Li Auto росла немного медленнее, чем у XPeng. Но и объемы выручки у Li Auto больше (более крупным бизнесам сложнее показывать высокие темпы роста). Однако в четвертом квартале 2022-го Li Auto может опередить XPeng по росту доходов, потому что его поставки подскочили на 31,5% г/г, а у XPeng — сократились практически вдвое. Если сравнивать динамику выручки с NIO, то его уверенно опережают и Li Auto, и XPeng. По уровню маржинальности Li Auto явно лидирует. Его валовая маржа достигает 20%, тогда как у XPeng и NIO она ниже 15%. Чистую прибыль никто из них пока не зарабатывает из-за активных инвестиций в бизнес, но к уровню безубыточности Li Auto, кажется, ближе остальных. Аналитики Bloomberg, а также S&P Capital IQ ждут от компании выхода в прибыль уже в этом году. Какие драйверы роста Новая модель, которая будет работать полностью на батарее. Релиз ожидается в этом году. Отказ китайских властей от политики covid-zero. Она приводила к перебоям поставок не только самих электрокаров, но и запчастей, необходимых для их производства. С открытием экономики Китая эти проблемы решатся и перестанут ограничивать производство и поставки. Самый быстрорастущий рынок. В прошлом году ⅔ мировых продаж электрокаров пришлись на Китай. Там продажи электромобилей подскочили почти вдвое и заняли почти 26% продаж новых авто. Текущая политика предполагает, что к концу десятилетия эта цифра должна дойти до 40%, а к 2040 году — до 100%. Временным испытанием для рынка может стать окончание субсидий для покупки электрокаров. Но они затрагивали модели стоимостью менее 300 тыс. юаней. У Li Auto все кроссоверы стоят дороже, поэтому этот риск не должен повлиять на будущие результаты компании. Снижение стоимости батарей. За последнее десятилетие она уже упала в 10 раз. Снижение продолжается, и скоро электромобили смогут достичь ценового паритета с традиционными автомобилями. Что с акциями После первых слухов о смягчении антиковидных ограничений в Китае в ноябре 2022-го гонконгские акции Li Auto прибавили более 70%, но они стоят все еще дешевле, чем даже в момент размещения в Гонконге (в августе 2021-го). И это при том, что бизнес компании существенно вырос за это время. По мультипликаторам акции Li Auto торгуются дороже, чем XPeng и NIO. Но это может быть оправдано более высоким ростом поставок и выручки, а также более высокой маржинальностью. Отчет за четвертый квартал 2022 года ожидается 27 февраля. #гонконг

В четвертом квартале 2022 года китайский производитель электрокаров Li Auto может выйти в прибыль уже в этом году. По словам экспертов, это связано с тем, что компания наращивает поставки электрокаров быстрее конкурентов, а также испытывает трудности с логистикой из-за жесткой антиковидной политики в Китае.

positive

positive

2023-02-27 17:30:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/560/?embed=1&mode=tme

Прошлую неделю российский рынок смог завершить в плюсе, даже несмотря на санкции. Сегодня рост продолжается. А вот американский ушел в минус из-за экономических данных, которые указывают на дальнейшее ужесточение политики ФРС. На это негативно реагирует и азиатский рынок, для которого рост ставок в США означает отток капитала. Подробнее — в нашем дайджесте. За чем следить на неделе Россия: - индекс менеджеров закупок (PMI) в сфере услуг за февраль; - отчеты РусГидро, МТС (Fix Price сегодня уже отчитался). США: - индекс доверия потребителей за февраль; - индекс деловой активности (PMI) за февраль; - отчеты Target, Salesforce, Macy’s, Broadcom, Costco. Европа: данные по инфляции за февраль, а также протокол последнего заседания ЕЦБ. Китай: индекс PMI за февраль и отчет Li Auto. #дайджест

Российский фондовый рынок завершил неделю в плюсе, даже несмотря на санкции США. А вот американский ушел в минус из-за экономических данных, которые указывают на дальнейшее ужесточение политики ФРС. На это негативно реагирует и азиатский рынок, для которого рост ставок в США означает отток капитала.

negative

negative

2023-02-28 12:00:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/563/?embed=1&mode=tme

По итогам 2022-го рост выручки Fix Price замедлился до +20,5% г/г с +21,3% годом ранее. Причины замедления — высокая база 2021-го и снижение LFL-трафика (-2,5% г/г). При этом средний чек увеличился на 14% г/г (максимум среди ритейлеров). Это важно, учитывая высокую инфляцию и специализацию компании на недорогих товарах. А еще сеть продолжает расширяться (+759 магазинов). Рост EBITDA за 2022-й, наоборот, ускорился: до +23% г/г против 20% годом ранее, что говорит о некотором улучшении эффективности бизнеса. Динамика чистой прибыли последних двух кварталов тоже радует (+37% и 44% г/г), как и увеличение чистой маржи до 11%. Только по итогам года прибыль вырасти не смогла. Все из-за налоговых отчислений в начале года, которые компания учла на случай будущих потерь, связанных с возможным ужесточением законодательства. Но это подстраховка, а не реальный отток средств. Поэтому сохраняем позитивный взгляд на акции Fix Price. Таргет на 12 мес. — 435 руб./акцию. Потенциал роста +22%. Читать подробнее #идея #россия

По итогам 2022-го рост выручки Fix Price замедлился до +20,5% г/г с +21,3% годом ранее. Причины замедления — высокая база 2021-го и снижение LFL-трафика. Это важно, учитывая высокую инфляцию и специализацию компании на недорогих товарах.

positive

positive

2023-03-01 18:47:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/567/?embed=1&mode=tme

Производственная активность в Китае растет самыми быстрыми темпами за десятилетие. В феврале индекс менеджеров по закупкам (PMI) в промышленности подскочил до 52,6 с 50,1 в январе (аналитики ждали роста до 50,5). Это максимум с апреля 2012 года. Отчасти такой скачок связан с предыдущими слабыми данными, которые были вызваны жесткими антиковидными ограничениями — сейчас их постепенно снимают. Значительные улучшения произошли в производстве мебели, изделий из металла, электрооборудования (в этих сегментах индекс уже выше 60). Однако перспективы пока неоднозначны: китайский потребитель действует пока осторожно, а внешнеторговые партнеры страдают от роста процентных ставок и расходов. Аналогичный индекс в непроизводственном секторе вырос до 56,3 (максимум с марта 2021-го) благодаря повышению строительной активности и улучшению в транспортном и гостиничном секторах. Такие позитивные данные могут побудить правительство Китая продолжить поддержку экономики, чтобы закрепить ее восстановление. #китай #макро

В Китае растет производство. В феврале индекс менеджеров по закупкам (PMI) в промышленности подскочил до 52,6 с 50,1 в январе. Это максимум с апреля 2012 года. Отчасти такой скачок связан с предыдущими слабыми данными, которые были вызваны жесткими антиковидными ограничениями — сейчас их постепенно снимают. Значительные улучшения произошли в производстве мебели, изделий из металла, электрооборудования (в этих сегментах индекс уже выше 60).

positive

positive

2023-03-02 13:30:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/568/?embed=1&mode=tme

На прошлой неделе поставки российской сырой нефти морем достигли 3,63 млн барр./сутки — на 64% больше, чем за 1-ю неделю 2022-го, и в целом 5-й результат за это время. Экспорт через черноморский и арктический порты снизился, а через дальневосточные, наоборот, вырос до максимума (1,45 млн барр./сутки). Оттуда поставки идут в основном в Китай. На него сейчас приходится более 30% морских поставок российской нефти, а в целом на Азию — более 90%. Индия занимает ок. 24%, но это только по известным данным. Дело в том, что сейчас отправляют много танкеров с неизвестным пунктом назначения и часть из них, как показывает история, может оказаться в итоге в Индии. В Европе единственными покупателями остались Болгария (освобождена от эмбарго ЕС до конца 2024-го) и Турция (пик поставок случился осенью 2022-го, сейчас роста не видно). Получается, что быстрые и более дешевые поставки европейским клиентам практически полностью сменились на длинные и более дорогие поставки в Азию. Читать подробнее #россия #макро

На прошлой неделе поставки российской сырой нефти морем достигли 3,63 млн барр./сутки — на 64% больше, чем за 1-ю неделю 2022-го, и в целом 5-й результат за это время. Экспорт через черноморский и арктический порты снизился, а через дальневосточные, наоборот, вырос до максимума.

positive

positive

2023-03-02 19:47:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/573/?embed=1&mode=tme

Инфляция в еврозоне опять растет В феврале потребительские цены в Европе выросли на 0,8% м/м (в январе было -0,2% м/м). В результате этого базовый показатель инфляции (не включает волатильные цены на еду и энергоносители) ускорился до рекордных 5,6% г/г с 5,3% г/г месяцем ранее. Рынок ждал сохранения январских темпов, но никак не ускорения роста. Тем временем общий годовой показатель инфляции замедлился, но не так существенно, как ждали аналитики: до 8,5% г/г с 8,6% в январе (аналитики ждали 8,2% г/г). Хочется обратить внимание на структуру инфляции. По мере того, как энергоносители вносят все меньший вклад в рост цен, продукты питания, напротив, растут рекордными темпами (+15% г/г и +1,6% м/м). Также ускорился рост цен на услуги (+4,8% г/г и 0,9% м/м) и прочие товары (6,8% г/г и 0,8% м/м). Вероятно, замедление инфляции будет происходить не столь стремительно, как ожидалось ранее. Что с экономикой еврозоны Она выглядит неплохо: опасения глубокой рецессии ослабевают по мере того, как наблюдаются признаки восстановления деловой активности. В феврале композитный индекс PMI от S&P Global в подскочил до 52,3 с 50,3 в январе — самый сильный рост деловой активности в еврозоне с мая 2022-го. Основным двигателем пока выступает сфера услуг (особенно в финансовом и IT-секторе, а также в гостиничном бизнесе). Но промышленность тоже потихоньку выходит из спада, в феврале показав рост впервые с конца весны 2022-го. Слабым звеном по-прежнему остается химическая промышленность, но производство продуктов питания, товаров для дома, автомобилей и промышленных товаров уже набирает обороты. Положительное влияние на производственный сектор оказывает улучшение цепочек поставок. Что будет делать ЕЦБ Ускорение роста цен наряду с восстановлением деловой активности создают условия для дальнейшего ужесточения монетарной политики ЕЦБ. Мы ждем, что на заседании 16 марта европейский регулятор повысит ключевую ставку на 50 б.п. и продолжит повышать ее как минимум до июля, доведя до 4—4,25%. Добавим, что с 1 марта ЕЦБ перешел к сокращению своего баланса. Это также должно помочь регулятору в борьбе с инфляцией. Михаил Иванов, аналитик Тинькофф Инвестиций #макро #европа

В феврале инфляция в еврозоне замедлилась до рекордных 5,6% с 5,3% месяцем ранее. Рынок ждал сохранения январских темпов, но никак не ускорения роста. Эксперты считают, что замедление инфляции будет происходить не столь стремительно, как ожидалось ранее.

positive

negative

2023-03-04 12:15:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/574/?embed=1&mode=tme

Отчеты недели Fix Price продолжает наращивать выручку и EBITDA, но в последнем квартале 2022-го наметилось замедление роста (до 13—14% г/г). Поэтому котировки за неделю снизились на 2,7%. Однако динамика чистой прибыли последние два квартала, напротив, мощная (+37% и 44% г/г). Более того, по итогам года сеть с низкими фиксированными ценами показала самый высокий рост среднего чека в сопоставимых магазинах (LFL) среди отчитавшихся ритейлеров: +14% г/г против +7,5% у X5 и 3—5% у О’Кей и Ленты (Магнит пока не отчитывался за второе полугодие). Сохраняем позитивный взгляд на акции Fix Price. Таргет на 12 месяцев — 435 руб./акцию (+24% с текущих уровней). Читать подробнее РусГидро за 2022 год увеличила выручку на 1,8% г/г с учетом госсубсидий (без их учета +3% г/г). При этом EBITDA и чистая прибыль рухнули на 25% и 54% г/г соответственно. В четвертом квартале цифры еще более удручающие: -48% г/г по EBITDA, а вместо прибыли чистые убытки более 10 млрд руб. Виной тому значительный рост расходов на топливо в Дальневосточном федеральном округе, а также убытки от обесценения активов (-19,1 млрд руб. по МСФО вместо ранее опубликованных -7,5 млрд руб. по РСБУ). В целом убыточное второе полугодие 2022-го снижает вероятность выплаты больших дивидендов. ФосАгро порадовала увеличением рентабельности бизнеса. Если выручка за 2022 год выросла 35% г/г, то EBITDA и чистая прибыль — +47% и 42% г/г соответственно. Повысить маржинальность удалось за счет наращивания продаж более рентабельных удобрений. В целом у ФосАгро выдался успешный год за счет повышенного спроса на удобрения и более высоких цен реализации. В связи с этим совет директоров рекомендовал выплатить финальные дивиденды за 2022-й в размере 465 руб./акцию. Доходность выплаты с учетом текущей стоимости акций — 6,6%. Чтобы получить дивиденды, надо купить акции до 31 марта. Несмотря на выплаты, мы сохраняем нейтральный взгляд на акции ФосАгро. Считаем, что рост в этом году может замедлиться из-за охлаждения цен и высокой базы 2022-го. Читать подробнее МТС представил довольно слабый отчет. Выручка за 2022 год выросла всего на 2,6% г/г (в четвертом квартале еще более скромные +1,6%). Основным тормозом роста стал сегмент смартфонов: его продажи рухнули на 37% г/г. Во многом это связано с уходом с российского рынка зарубежных брендов, таких как Samsung и Apple. Но больше всего разочаровывает динамика чистой прибыли — в четвертом квартале -60% г/г и по итогам всего года -49% г/г. Такое падение связано с ростом финансовых расходов (+42% г/г из-за увеличения процентных ставок по кредитами и облигациями компании). Дополнительное негативное влияние на прибыль оказали возросшие расходы на персонал (в т.ч. единоразовые премии), инвестиции в новые направления бизнеса, а также наращивание резервов МТС Банком на фоне ухудшающихся экономических условий. Добавим, что МТС по-прежнему откладывает принятие новой дивидендной политики из-за макроэкономической неопределенности. #россия

Вслед за РусГидро замедлил темпы роста выручки и EBITDA Fix Price зафиксировала замедление роста чистой прибыли в последнем квартале 2022-го. По итогам года сеть с низкими фиксированными ценами показала самый высокий рост среднего чека в сопоставимых магазинах среди отчитавшихся ритейлеров: +14% г/г против +7,5% у X5 и 3—5% у О’Кей и Ленты (Магнит пока не отчитывался за второе полугодие). Сохраняем позитивный взгляд на акции Fix Price. Таргет на 12 месяцев — 435 руб./акцию (+24% с текущих уровней).

negative

positive

2023-03-05 12:57:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/575/?embed=1&mode=tme

Торговая активность на Мосбирже продолжает расти месяц к месяцу. Лидер роста февраля — рынок облигаций (+76% м/м) благодаря 59 новым выпускам на 1,3 трлн руб. Долговому рынку удается прибавлять даже год к году (+41% г/г в феврале), чем пока не может похвастаться рынок акций (-77% г/г). Но скоро начнется сравнение с месяцами после начала геополитич. конфликта, и тогда динамика год к году будет позитивнее. В феврале больше всего торговали акциями Сбера, который представил сильный отчет и заявил о возможном возврате дивидендов. За февраль обык. акции +7,4%. Наш таргет в 200 руб./акцию предполагает рост еще на 17% с текущих уровней. Также рекомендуем присмотреться к акциям самой Мосбиржи — они могут прибавить по мере восстановления фондового рынка. Ждем отчета биржи по МСФО 7 марта. У СПБ Биржи шансов на восстановление докризисных объемов торгов меньше (в феврале -82% г/г). Но биржа старается компенсировать потерю рынков США и Европы для неквалов Гонконгом (сейчас доступно уже 115 бумаг). Подробнее #россия

В феврале российский фондовый рынок прибавил более чем на 17% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Эксперты отмечают, что в ближайшее время рынок продолжит восстанавливаться после начала геополитич. конфликта.

positive

positive

2023-03-06 16:21:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/580/?embed=1&mode=tme

Прошлая неделя выдалась успешной для мировых рынков. Российский отыгрывал предыдущие снижения, которые вызывали санкции. Американский рос на фоне заявлений одного из представителей ФРС о возможной паузе в ужесточении монетарной политики к июлю-августу. Гонконгский прибавлял благодаря отмене масочного режима в Гонконге, мощным экономическим данным в Китае, а также росту американских индексов. Подробнее — в нашем дайджесте. За чем следить на неделе Россия: - исполнение бюджета по итогам января-февраля; - платежный баланс за февраль; - инфляция в феврале; - отчеты Мосбиржи, Сбера (РусАгро сегодня отчиталась). США: - выступление главы ФРС Джерома Пауэлла; - статистика по рынку труда. Китай: - инфляция в феврале; - отчет JD.com (9618). Европа: - розничные продажи в еврозоне; - ВВП ЕС за 4-й квартал; - выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард. #дайджест

Российский рынок отыгрывал предыдущие снижения, которые вызывали санкции. Гонконгский прибавлял благодаря отмене масочного режима в Гонконге, мощным экономическим данным в Китае, а также росту американских индексов. За чем следить на неделе Россия: - исполнение бюджета по итогам января-февраля; - платежный баланс за февраль; - инфляция в феврале; - отчеты Мосбиржи, Сбера.

negative

negative

2023-03-07 16:38:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/583/?embed=1&mode=tme

Positive Technologies представил предварительные результаты за 2022 год, которые оказались лучше наших ожиданий. Выручка, EBITDA и чистая прибыль — все выросли в 2—3 раза. А еще компания показала новые метрики, которые нужны для лучшего понимания бизнеса. EBITDAC и NIC — это EBITDA и чистая прибыль за вычетом капитализируемых расходов (на разработку продуктов, покупку оборудования и ПО). У многих IT-компаний это основная статья расходов (у Positive более 50%). При этом они учитываются как активы на балансе, потому что в будущем должны принести экономическую выгоду. Расчет прибыли за вычетом этих расходов полезен для того, чтобы получить ориентир по возможным дивидендам. Так, Positive может заплатить по итогам 2022-го примерно 56,8 руб./акцию (ок. 3—4% доходности). Акции компании могут принести доходность и за счет роста котировок. Наша торговая идея на покупку с таргетом 1 626 руб./акцию уже реализовалась. Повышаем таргет до 1 940 руб./акцию. Потенциал роста +15%. Подробнее #россия #идея

Российская IT-компания Positive Technologies представила предварительные результаты за 2022 год, которые оказались лучше наших ожиданий. Выручка, EBITDA и чистая прибыль — все выросли в 2—3 раза. А еще компания показала новые метрики, которые нужны для лучшего понимания бизнеса.

positive

positive

2023-03-08 13:02:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/586/?embed=1&mode=tme

​​Новые заявления Пауэлла Вчера глава ФРС Джером Пауэлл выступал перед банковским комитетом Сената США. Самое важное из его выступления. Инфляционное давление оказалось выше, чем прогнозировали на прошлом заседании. Напомним, что совокупный индекс потребительских цен (PCE) и аналогичный базовый показатель (без продуктов питания и энергоносителей) в январе выросли на 0,6% м/м, а в годовом выражении рост составил +5,4% г/г и +4,7% г/г соответственно. Это все еще намного больше долгосрочного таргета ФРС (2% г/г). Пауэлл отметил, что пока мало признаков замедления инфляции в сфере услуг (за исключением жилищного сектора), на который приходится более половины потребительских расходов. Рынок труда по-прежнему крайне силен. В январе уровень безработицы составил 3,4% — минимум с 1969 года. При этом число вакансий продолжило расти быстрее, чем число желающих их занять. По состоянию на конец декабря, на каждого безработного приходилось 1,9 вакансий (близко к историческому максимуму). Рост заработной платы хотя и несколько замедлился, но все равно выше уровня, необходимого для достижения устойчивой инфляции в 2%, учитывая сдержанный рост производства в США. Конечный уровень процентных ставок, вероятно, будет выше, чем ожидалось ранее. На это указывают последние экономические данные, которые оказались лучше ожиданий ФРС, и все еще высокая инфляция. Более того, ФРС может ускорить повышение ставки, если экономические данные будут указывать на эту необходимость (на последних двух заседаниях шаг повышения ставки был минимальный — на 25 б.п.). Потребуется время, чтобы монетарные ограничения подействовали на инфляцию, но стабильность цен на длинном горизонте того стоит. Без нее благоприятных условий в экономике, в частности на рынке труда, в долгосрочной перспективе не будет. Что теперь Рынок пересмотрел свои ожидания по ставке ФРС. Теперь он ждет, что на заседании 22 марта регулятор повысит ставку на 50 б.п. (ранее ждал +25 б.п.), а затем еще дважды на 25 б.п. в мае и июне, доведя ее до 5,5—5,75% (вероятность более высокого уровня 5,75—6% оценивается пока в 30%). Смягчения политики в этом году рынок от ФРС уже не ждет. Первое снижение ставки инвесторы закладывают только на январь 2024 года. При этом нельзя сказать, что рынок отреагировал на новые заявления Пауэлла крайне негативно. Реакция была довольно сдержанной. Американские индексы ушли вниз всего на 1—1,5%, золото — на 1,7%, больше всего упали нефтяные котировки (-4%). Пока все развивается по сценарию, который мы описывали в феврале. Продолжаем придерживаться мнения, что ФРС будет повышать ставку до тех пор, пока не увидит реального существенного замедления экономики. Поэтому в ближайшее время рынок акций США и котировки золота могут находиться под небольшим давлением. Однако уже во второй половине 2023 года ждем перехода американского регулятора к снижению ставки. Рынок акций по-прежнему будет под давлением из-за снижения корпоративных прибылей. А вот на гособлигации США и золото разворот политики ФРС повлияет позитивно. Андрей Опарин, аналитик Тинькофф Инвестиций (CFA) #макро #сша

Глава ФРС Джером Пауэлл заявил, что инфляционное давление в США оказалось выше, чем прогнозировали на прошлом заседании. Рынок пересмотрел свои ожидания по ставке американского регулятора.

negative

negative

2023-03-09 18:12:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/587/?embed=1&mode=tme

Сбер первым в банк. секторе представил отчет по МСФО, правда, все еще не полный. В целом ничего нового в этом отчете за 2022-й нет. Чистая прибыль -78% г/г (падение уже было в отчете по РПБУ). Рост чистых процент. доходов на 6,6% и комисс. доходов на 15% не смог компенсировать увеличение чистых расходов в 4 раза. Такое увеличение связано с созданием резервов на кредитный риск (стоимость риска +1,3 п.п. г/г). При этом объема капитала банка +3% г/г (до 5,8 трлн руб.), а уровень достаточности базового капитала +0,9 п.п. (до 14,8% — почти в 2 раза выше норматива от ЦБ РФ). Такой запас прочности позволяет банку рассмотреть вопрос о дивидендах за 2022-й. Решение должны принять в марте. Будет ли выплата не менее 50% чистой прибыли (согласно див. политики), глава банка Герман Греф не ответил. Но если так и будет, то див. доходность может составить 3,4—3,5% (по обык. акциям и префам). В 2023 году менеджмент ждет возвращения прибыли на докризисный уровень. Но все будет зависеть от экономич. ситуации в стране. #россия

Сбер представил отчет по МСФО за 2022-й год. Прибыль банка выросла на 78%, расходы увеличились в 4 раза, а уровень достаточности капитала в два раза превысил норматив ЦБ РФ. Это позволяет банку рассмотреть вопрос о дивидендах. Но все будет зависеть от экономич. ситуации в стране.

positive

positive

2023-03-09 18:52:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/589/?embed=1&mode=tme

Теперь о результатах Сбера за февраль. Чистая прибыль выросла на 4,5% м/м благодаря ускорению роста чистых процент. и комисс. доходов — оно случилось на фоне увеличения объемов эквайринга и кредитного портфеля (и физлиц, и юрлиц). Главным драйвером розничного портфеля вновь стали ипотечные кредиты (+44% м/м). При этом качество кредитного портфеля остается стабильным: доля просроч. кредитов всего 2,2%. Резервы на кредитные потери уже в 3 раза больше объема просрочки, а уровень достаточности капитала уже 14,9%. Отметим, что отношение операц. расходов к доходам с начала 2023-го на уровне 22% — это почти в 2 раза ниже, чем по итогам 2022-го. То есть банку удается повышать и уровень надежности, и операционную эффективность. За 2 месяца 2023-го Сбер нарастил прибыль на 286,5% г/г, и она уже близка к объему за весь 2022-й. Возможно, он попадет в список компаний, которые должны будут внести разовый взнос в госбюджет РФ. Но банк уже учел этот риск и не ждет существенного влияния на фин. результаты. #россия

В феврале 2018 года Сбер нарастил прибыль на 4,5%. Это произошло на фоне увеличения объемов эквайринга и кредитного портфеля (и физлиц, и юрлиц). За 2 месяца 2023-го банк нарастил прибыли на 286,5% г/г, и она уже близка к объему за весь 2022-й. Возможно, он попадет в список компаний, которые должны будут внести разовый взнос в госбюджет РФ. Но банк уже учел этот риск и не ждет существенного влияния на фин. результаты.

positive

positive

2023-03-09 19:56:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/592/?embed=1&mode=tme

​​Новые данные по инфляции в Китае В феврале потребительские цены в Поднебесной выросли всего на 1% в годовом выражении, а на месячной основе вовсе сократились на 0,5%. Больше всего замедлился рост цен на продукты питания: +2,6% г/г в феврале против +6,2% г/г в январе. Столь существенное замедление произошло во многом из-за снижения спроса после китайских праздников. Базовая инфляция (без продуктов питания и энергоносителей) в феврале выросла на 0,6% г/г. При этом в минувшее воскресенье китайские власти установили целевой показатель для общей потребительской инфляции на уровне 3% г/г в 2023 году. Тем временем цены производителей продолжают снижаться пятый месяц подряд (в феврале -1,4% г/г). Ну и что Мы ждем постепенного ускорения инфляции в Китае в ближайшие месяцы. И вот почему. Экономика Китая открывается в связи с постепенной отменой жестких антиковидных ограничений. Ранее мы уже писали о том, что производственная активность в Китае сейчас показывает самые высокие темпы роста за десятилетие. Должен реализоваться отложенный внутренний спрос. По разным оценкам, избыточные сбережения китайских домохозяйств за 2020—2022 гг. достигли около 3—6,1 трлн юаней. Это примерно 3—5% ВВП. По мере того, как домохозяйства будут высвобождать свои накопления, рост экономики будет ускоряться, а вместе с ним и инфляция. Господдержка. Власти западных стран сейчас всеми силами стараются побороть инфляцию, из-за чего ужесточают монетарную политику и ограничивают экономический рост. Но китайское правительство, наоборот, заинтересовано в восстановлении экономики, поэтому может оказать дополнительные стимулы. #макро #китай

В феврале инфляция в Китае замедлилась всего на 1% в годовом выражении, а на месячной основе вовсе сократилась на 0,5%. Власти западных стран сейчас всеми силами стараются побороть инфляцию, из-за чего ужесточают монетарную политику и ограничивают экономический рост. Но китайское правительство, наоборот, заинтересовано в восстановлении экономики, поэтому может оказать дополнительные стимулы.

negative

negative

2023-03-10 14:54:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/593/?embed=1&mode=tme

Что происходит в банковском секторе США? Вчера банковские субиндексы S&P 500 и Nasdaq рухнули на 4% и 8% соответственно. Обвал запустили бумаги калифорнийского банка SVB Financial, которые потеряли вчера 60% стоимости. Ранее банк сообщил, что продал из своего портфеля ценные бумаги на сумму $21 млрд, в результате чего зафиксировал в первом квартале убыток $1,8 млрд. Более того, банк объявил об экстренном привлечении средств через выпуск облигаций и акций на $2,25 млрд. Дополнительный негатив создал Silvergate Bank, которые объявил о ликвидации криптовалютного подразделения Silvergate Capital (его акции рухнули на 42% за день). SVB Financial: что это за банк Основные клиенты SVB — высокотехнологичные стартапы, которые получают финансирование от венчурных фондов. В период низких ставок в США с 2019-го по 2021 год депозиты банка увеличились втрое, но кредитный портфель рос не так быстро, из-за чего страдала прибыльность банка. Поэтому он решил купить ипотечные бумаги (облигации, которые рефинансируются с помощью ипотечных кредитов) на сумму более $80 млрд и держать их до погашения. Однако схема начала давать сбой в 2022 году — ФРС запустила цикл повышения ключевой ставки, в результате чего эти ипотечные бумаги стали падать в цене. К тому же в условиях надвигающейся рецессии венчурная активность в США начала схлопываться, что ударило по основным клиентам банка. В этом году ужесточение монетарной политики в США продолжилось. Поэтому SVB решил избавиться от убыточных бумаг, а необходимость в срочном привлечении средств объяснил тем, что его клиенты массово выводят депозиты. Почему кейс SVB важен Инвесторы и аналитики опасались, что агрессивное повышение процентных ставок в США может повлечь за собой рост дефолтов в финансовом секторе. И сейчас эти опасения возросли. Конечно, SVB не такой известный банк. Под его управлением активов примерно на $212 млрд — это в 13 раз меньше, чем у мейджора J.P. Morgan. Поэтому об угрозе нового краха банковской системы США пока говорить не приходится. Но все же это тревожный сигнал об ухудшении балансов американских банков. Возможно, для стабилизации ситуации потребуется вмешательство регуляторов. Как реагирует рынок Вчера капитализация четырех крупнейших банков США (J.P. Morgan, Bank of America, Citigroup и Wells Fargo) за один день сократилась на $52,4 млрд. Капитализация всего крипторынка сократилась на 6%. Мы стали свидетелями самого настоящего risk-off — инвесторы ринулись покупать самые консервативные инструменты, такие как американские казначейские облигации и золото. Доходности двухлетних и пятилетних гособлигаций США сроком на два года и пять лет упали на 23—27 б.п., доходности более дальних выпусков на 10 и 30 лет снизились на 13 б.п. и 8 б.п. соответственно. Золото прибавило 0,8%. В итоге на фоне снижения аппетита к риску рынок пересмотрел свои ожидания по ставке ФРС. Теперь инвесторы не так уверены в повышении ставки на 50 б.п. в марте: вероятность такого шага повышения снизилась до 57% (с 69% два дня назад после заявлений главы ФРС Джерома Пауэлла). Далее по-прежнему ожидаются два повышения на 25 б.п. в мае и июне, но теперь первое снижение ставки прогнозируют уже в ноябре этого года (два дня назад ждали первого снижения не ранее 2024 года). Подобные события подтверждают нашу стратегию по иностранным рынкам на 2023 год. Напомним, что в ней мы называли главными бенефициарами и потенциальными лидерами роста в 2023 году долларовые облигации и золото. #сша #тренд

В условиях рецессии американские банки массово выводят депозиты, что может привести к дефолтам в финансовом секторе. Эксперты предупреждают, что для стабилизации ситуации потребуется вмешательство регуляторов.

negative

negative

2023-03-11 14:05:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/594/?embed=1&mode=tme

Отчеты недели РусАгро в 4 квартале 2022-го зафиксировала -11% г/г по выручке и -44% г/г по скорр. EBITDA. Хуже всего себя проявил вновь с/х сегмент. Сбор урожая затянулся из-за неблагоприятных погодных условий. К тому же цены реализации существенно упали. Поэтому компания решила перенести часть продаж на начало 2023-го, ожидая улучшения рыночных условий. Мы считаем, что цены реализации будут по давлением и в этом году. Но компания способна нарастить объемы производства и снизить себестоимость во всех сегментах. Поэтому сохраняем рекомендацию на покупку акций РусАгро с таргетом 900 руб./акцию. Потенциал роста +28%. Подробнее Positive Technologies представил пока только предварительные результаты за 2022 год. Выручка может увеличиться вдвое по сравнению с 2021 годом, EBITDA — в 2,5 раза, а чистая прибыль — более чем в 3 раза. Мощный рост показывают как флагманы, так и новый продукт. Компания явно выигрывает от ухода иностранных конкурентов с рынка и политики по переводу российского бизнеса на отечественные IT-решения. В связи с таким успехом может выплатить дивиденды с доходностью ок. 3,4%. Мы повысили таргет по акциям Positive Technologies до 1946 руб./акцию. Потенциал роста +16%. Подробнее Сбер впервые за год представил отчет по МСФО, но не полный. По итогам 2022-го банку удалось остаться прибыльным, хотя размер прибыли, конечно, намного ниже, чем в 2021-м (-78% г/г, по РПБУ было -76% г/г). Рост чистых доходов не смог компенсировать увеличение расходов на создание резервов на кредитные потери. Из позитивных моментов отметим улучшение качества кредитного портфеля, повышение уровня достаточности капитала и динамику прибыли последних месяцев. В этом году менеджмент ждет восстановления прибыли и рентабельности капитала до докризисных уровней. По дивидендам банк примет решение в марте. Согласно див. политике и ожиданиям Минфина, может выплатить не менее 50% чистой прибыли. Доходность может составить ок. 3,4%. Сохраняем идею на покупку акций Сбера и таргет 200 руб./акцию. Потенциал роста +16%. Подробнее Мосбиржа показала рост EBITDA и чистой прибыли почти на 30% г/г за 2022-й. И это несмотря на падением объемов торгов из-за ограничений на участие нерезидентов в торгах. Примечательно, что комисс. доходы упали почти во всех сегментах (искл. валютный), а процент. доходы биржа как год уже не раскрывает. Но, вероятно, именно они стали драйвером прибыли. А еще Набсовет рекомендовал дивиденды. Они оказались ниже ожидаемых — всего 4,84 руб./акцию (ок. 4% доходности), а мы ждали 14,4 руб./акцию (11,7% доходности). Согласно див. политики, биржа могла направить на дивиденды минимум 60% чистой прибыли или весь свободный денежный поток, а Набсовет предложил выплатить только 30% прибыли. Биржа объяснила, что объявленный размер выплат еще не финальный и может быть пересмотрен после аудиторского заключения по отчетности за 2022 год. Пока сохраняем идею на покупку акций Мосбиржи и таргет 140 руб./акцию. Потенциал роста +20%. Подробнее Белуга нарастила выручку на 30% г/г за 2022 год, а чистая прибыль увеличилась более чем в 2 раза. Продажи росли как у собственных брендов, так и у импортируемых. Повышение маржинальности случилось благодаря росту премиальных сегментов. Но в 2023 году бизнес компании может столкнуться с замедлением роста цен и снижением располагаемых доходов населения. Белуга уже выплатила дивиденды за 9 месяцев 2022 года (225 руб./акцию), а за 4 квартал может доплатить еще минимум 97,5 руб./акцию (ок. 3% див. доходности), согласно новой див. политике. Совет директоров примет решение 13 марта. #россия

Российский агрохолдинг РусАгро зафиксировал замедление темпов роста выручки и прибыли в 4 квартале 2022-го по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. По мнению экспертов, в этом году компания способна нарастить объемы производства и снизить себестоимость во всех сегментах, поэтому сохраняем рекомендацию на покупку акций РусАгро с таргетом 900 руб./акцию.

positive

positive

2023-03-13 17:33:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/595/?embed=1&mode=tme

​​Регуляторы идут на помощь банкам США ФРС, Минфин и Федеральная корпорация по страхованию вкладов (FDIC) разработали план действий в связи с банкротством Silicon Valley Bank (SVB), которое стало самым крупным с финансового кризиса 2008 года (SVB входил в топ-20 банков США по размеру активов). Этот план заключается в следующем. В Нью-йорке из-за системных рисков закрыли Signature Bank, под управлением которого находились активы на сумму $110 млрд. Среди клиентов были криптовалютные компании. Все вкладчики SVB и Signature Bank получат полный доступ к своим депозитам, начиная с 13 марта, сегодня. Чтобы вернуть все эти вклады (в т.ч. незастрахованные), регуляторы будут использовать средства фонда страхования вкладов FDIC. А вот возмещать убытки акционерам и держателям необеспеченных долговых обязательств регуляторы не будут. Руководства банков отстранены от своих должностей. ФРС запустила программу срочного финансирования (Bank Term Funding Program, BTFP) на $25 млрд. Она предусматривает выдачу финансовым институтам кредитов сроком до 1 года, чтобы они могли удовлетворить потребности своих вкладчиков. В качестве обеспечения по этим кредитам ФРС будет принимать гособлигации США, ипотечные бонды и др. Эта программа добавит ликвидности в финансовую систему и снизит необходимость быстрой продажи казначейских облигаций США и других бумаг в кризисный период. Что происходит на рынке С 9 марта доходности гособлигаций США пережили сильнейшее падение с черного понедельника 1987 года. Несмотря на объявленные меры, сегодня доходности продолжают снижаться. У двухлетних выпусков с 8 марта доходности уже упали на 100 б.п., а у десятилетних — на 30 б.п. Такое падение доходностей гособлигаций говорит об ажиотажном спросе на них и в целом на защитные инструменты. Золото сегодня прибавляет 1,6%. В акциях ряда региональных и крупных банков США на старте торгов продолжаются распродажи. Торги некоторыми уже приостановлены. Также падают и акции европейских банков. Продолжают снижаться и нефтяные котировки (-2,5%, Brent опускалась в моменте ниже $80/барр.). Несмотря на их снижение, рубль сегодня укрепляется к доллару, который сейчас снижается по отношению ко всем мировым валютам (в т.ч. к евро, к юаню) на фоне изменений ожиданий по ставке ФРС США. Инвесторы пересматривают свои ожидания по ставке ФРС уже третий раз за неделю. Теперь они ждут, что 22 марта ФРС повысит ставку всего на 25 б.п. (до 4,75—5%) или вовсе не будет ее менять. Повышение на 50 б.п. сейчас уже даже не рассматривается (буквально в пятницу вероятность такого сценария оценивалась более чем в 50%). По текущим оценкам трейдеров, мартовское повышение станет последним. ФРС продержит ставку на уровне 4,75—5% до конца июля, после чего приступит к ее снижению. К концу года регулятор может довести ставку уже до 4—4,25%. Ну и что Текущее решение американских регуляторов поможет защитить вкладчиков банков, но не решит фундаментальных проблем. Вкладчиков, по сути, сейчас спасают за счет акционеров, отсюда и такие серьезные распродажи в банковском секторе. Что касается ключевой ставки, ФРС предстоит непростой выбор: продолжать борьбу с инфляцией или взяться за экономическую стабильность. В любом случае, как мы уже не раз писали, пик по ставке уже очень близко. Ждем, что ФРС перейдет к ее снижению во второй половине 2023 года или даже раньше. Пока все совпадает с нашей стратегией по рынку США на 2023 год. В ней мы писали, что ждем падения широкого рынка акций США, а также делали ставку на золото и долларовые облигации (c помощью различных ETF). Сохраняем наше видение ситуации и следим за развитием событий. Андрей Опарин, аналитик Тинькофф Инвестиций (CFA) #сша #макро

В США разработали план действий в связи с банкротством Silicon Valley Bank (SVB), которое стало самым крупным с финансового кризиса 2008 года. Регуляторы будут возвращать вкладчикам деньги фонда страхования вкладов, но возмещать убытки акционерам и держателям необеспеченных долговых обязательств регуляторы не будут. Руководства банков отстранены от своих должностей.

positive

negative

2023-03-13 20:28:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/596/?embed=1&mode=tme

На прошлой неделе российский рынок отметился довольно стабильной динамикой и большим количеством отчетов. А вот американскому и гонконгскому явно не хватало стабильности. Подробнее — в дайджесте. Интересное за сегодня Совет директоров Белуги рекомендовал выплатить финальные дивиденды за 2022-й в размере 400 руб./акцию (11,3% див. доходности). Акции сегодня +5%. Чтобы получить дивиденды, надо купить бумаги до 26 апреля. За чем следить на этой неделе Россия: - заседание Банка России 17 марта (ждем сохранения ключевой ставки на уровне 7,5%, но не исключаем и повышение на 25 б.п.); - отчеты TCS Group, VK, Полиметалла, Распадской, X5 Retail Group. Китай: данные по уровню безработицы, промышленному производству, розничным продажам за февраль. США: данные по инфляции, розничным продажам, промышленному производству за февраль. Европа: Заседание ЕЦБ 16 марта (ждем повышение ставок на 50 б.п.). #дайджест

На прошлой неделе российский рынок отметился довольно стабильной динамикой и большим количеством отчетов. А вот американскому и гонконгскому явно не хватало стабильности. В связи с этим совет директоров Белуги рекомендовал выплатить финальные дивиденды за 2022-й в размере 400 руб./акцию (11,3% див. доходности).

positive

positive

2023-03-14 17:46:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/599/?embed=1&mode=tme

Годовая инфляция в США вернулась на уровень конца 2021 года В феврале инфляция в США замедлилась до 6% г/г (с 6,4% г/г в январе). Это самые медленные темпы роста цен с сентября 2021 года. На месячной основе инфляция замедлилась до 0,4% м/м (с 0,5% м/м в январе). Основной вклад в этот рост внесли цены на жилье. Также росли цены на досуг, предметы для дома и авиабилеты. А вот стоимость подержанных авто и медицинского обслуживания, напротив, снизилась. Базовая инфляция (искл. продукты питания и энергоносители) замедлилась до 5,5% г/г (с 5,6% г/г в январе), а на месячной основе осталась на уровне 0,5% м/м. Почти все цифры выше соответствуют консенсус-прогнозу, за исключением роста базового показателя за месяц — он оказался выше, чем ожидали аналитики (0,4% м/м). Возможно, это произошло из-за роста в сфере услуг. Так, цены на базовые услуги (искл. цены на жилье) разогнались до 0,43% м/м (с 0,26% м/м в январе). Как будет действовать ФРС Вчера мы уже писали, что американский регулятор сейчас сталкивается с непростым выбором — дальше бороться с инфляцией или сфокусироваться на экономической стабильности в связи с проблемами в финансовом секторе. Новые данные по инфляции в целом выглядят неплохо, но базовая инфляция, в особенности в сфере услуг, пока не стихает. Поэтому инвесторы ждут дальнейшего ужесточения монетарной политики, но куда более мягкого, чем до краха SVB. На следующей неделе ожидается повышение ставки ФРС на 25 б.п. (вероятность около 85%). А еще инвесторы начали закладывать повышение на 25 б.п. в мае (вероятность 81%), которое регулятор может откатить назад уже в июне. В целом данные по инфляции добавили позитива на рынок. Индексы S&P 500 и Nasdaq 100 в моменте прибавляют 2%. Консервативные инструменты, напротив, снижаются. Золото сегодня снижается на 0,6%, а доходности казначейских облигаций США растут: у двухлетних выпусков — на 18 б.п., у десятилетних — на 7 б.п. #сша #макро

В феврале инфляция в США замедлилась до 6%. Это самые медленные темпы роста цен с сентября 2021 года. Основной вклад в этот рост внесли цены на жилье и предметы для дома, а вот стоимость подержанных авто и медицинского обслуживания, напротив, снизилась. Инвесторы ждут дальнейшего ужесточения монетарной политики, но куда более мягкого, чем до краха SVB.

positive

negative

2023-03-14 20:18:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/600/?embed=1&mode=tme

Публикуем очередной разбор общего портфеля наших клиентов. Бесспорным лидером по чистым покупкам (=покупки-продажи) остается Яндекс. Несмотря на хороший отчет в феврале, акции пока не выросли. Их сдерживал рыночный негатив из-за санкций, а потом начала давить неопределенность относительно реорганизации бизнеса. Видно, что инвесторы используют просадку и наращивают позиции. В топ-4 покупок попали 3 акции финансового сектора. Бумаги Сбера продолжают покупать в ожидании дивидендов. TCS Group завтра впервые отчитывается по МСФО. А Мосбиржа уже успешно отчиталась, но пока неясно, что будет с дивидендами. В лидерах продаж — Полиметалл, который с прошлого анализа прибавил 15% на фоне роста золота. Вероятно, сейчас инвесторы фиксируют прибыль. Такой тренд наблюдается во всем сегменте материалов. В аутсайдерах есть и нефтяники. Нет позитивных новостей. На цены на нефть сейчас давят экономические потрясения в США и восстановление отношений м/у Ираном и Саудовской Аравией. #портфельклиента #тренд

На фоне санкций в США и восстановления отношений м/у Ираном и Саудовской Аравией инвесторы предпочитают инвестировать в нефть. В топ-4 покупок попали 3 акции финансового сектора. В лидерах продаж — Полиметалл, который с прошлого анализа прибавил 15% на фоне роста золота. В аутсайдерах есть и нефтяники.

negative

positive

2023-03-16 11:19:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/602/?embed=1&mode=tme

Обвал Credit Suisse и нефти Вчера акции швейцарского банка-гиганта обвалились на 24%, до исторического минимума — 1,7 франков/акцию. В моменте бумаги снижались на 30%, и торги останавливали несколько раз за день. Это привело к обвалу всего европейского банковского сектора на 7%, а также нефтегаза — на 6,6%. Обвал связан с негативом из США Лишь отчасти. Главная причина кроется в негативных новостях от самого Credit Suisse. Банк с задержкой опубликовал отчет за 2022 год, в котором раскрыл рекордный годовой убыток в $7,9 млрд и падение выручки на 34% г/г. Более того, банк признался в существенном оттоке средств клиентов в четвертом квартале (около $120 млрд). А также выявил существенные недостатки во внутреннем контроле за финансовой отчетностью, которые могли привести к искажению результатов за 2021 и 2022 года. Чтобы выйти из кризиса, банк разработал масштабный план реструктуризации бизнеса. Он планирует выделить инвестбанкинг в отдельную структуру (Credit Suisse First Boston) и сфокусироваться на управлении активами состоятельных клиентов. Финансировать эти процессы будет за счет средств, которые привлек в результате допэмиссии акций на 4 млрд франков. К тому же банк планирует оптимизировать расходы, в т.ч. за счет сокращения штата на 9 тыс. сотрудников. Самый крупный акционер — Saudi National Bank отказался вкладывать новые средства в Credit Suisse. Он объяснил такое решение регуляторными сложностями, которые возникнут, если его доля превысит 10% (сейчас ему принадлежит 9,9%). Более того, он доволен планом реструктуризации и считает, что Credit Suisse вряд ли понадобится докапитализация. На это обратил внимание и глава Credit Suisse Аксель Леманн. По его словам, у банка сильный баланс и высокие коэффициенты достаточности капитала. Однако, по данным Financial Times, Credit Suisse все-таки обратился к Национальному банку Швейцарии (SNB) и Службе по надзору за финансовыми рынками Швейцарии (FINMA) с просьбой выпустить обнадеживающие заявления о финансовом состоянии банка. А сегодня стало известно, что банк намерен получить от SNB около $53,7 млрд для поддержки деятельности и клиентов. SNB в ответ заявил, что Credit Suisse соответствует требованиям к капиталу и ликвидности, и пообещал предоставить средства при необходимости. На этом фоне акции Credit Suisse сегодня растут на 20% на премаркете. Возможен ли крах Credit Suisse Сейчас сказать сложно. В свете последних событий в банковском секторе США рынок очень остро реагирует на любые негативные новости от международных банков, отсюда и такое падение акций Credit Suisse за вчера. В целом котировки банка последние годы были под давлением целого ряда негативных событий. Чего стоит только разорение хедж-фонда Archegos Capital Management, из-за которого Credit Suisse понес убытки в миллиарды долларов. Однако Credit Suisse все-таки титан мирового банковского рынка, который сильно взаимосвязан с большим количеством посредников. Его крах может иметь куда более разрушительные последствия, чем от банкротства того же американского Silicon Valley Bank. Поэтому при необходимости регуляторы, вероятно, окажут ему всю необходимую поддержку. При чем тут нефть Нефтяные котировки падали с середины прошлой недели из-за проблем в банковском секторе США. А вчера на фоне обвала Credit Suisse и других европейских банков майские фьючерсы на Brent упали еще на 7%, опустившись ниже $72/барр. — впервые с конца 2021 года. Дело в том, что проблемы банков порождают опасения за всю мировую экономику и, как следствие, создают риски снижения спроса на энергоносители. #европа

На фоне обвала акций Credit Suisse и нефти акции банка обвалились на 24%, до исторического минимума — 1,7 франков/акцию. Причиной стал негативный отчет за 2022 год, в котором банк признался в существенном оттоке средств клиентов в четвертом квартале, а также выявил существенные недостатки во внутреннем контроле за финансовой отчетностью, которые могли привести к искажению результатов за 2021 и 2022 года.

negative

negative

2023-03-16 12:45:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/603/?embed=1&mode=tme

TCS Group впервые представила результаты 2022-го по МСФО. Чистая прибыль за год сократилась на 67% г/г (похожая динамика была и у Сбера). Это произошло по двум причинам. Операц. расходы выросли на 35%, в т.ч. в связи с расширением клиентской базы на 39% (до 29 млн клиентов). Расходы на создание резервов увеличились в 3 раза (до 67,5 млрд руб.). Рост чистых доходов (процентные +9% г/г, комиссионные +78%) не смог нивелировать этот негативный эффект. При этом стоит отметить, что формирование резервов не ведет к реальному оттоку средств, компания может ими воспользоваться в случае кредитных потерь. Также заметим, что в конце года чистая прибыль начала восстанавливаться и была уже близка к уровням 2020-го. Рентабельность капитала тоже поднялась — до 21,5% в 4-м квартале, тогда как в первой половине года было меньше 10%. Все указывает на то, что самый трудный момент пройден и в будущем бизнес готов вернуться к росту. Не можем давать рекомендацию по акциям TCS Group из-за конфликта интересов. #россия

В четверг TCS Group представила результаты 2022-го по МСФО. Чистая прибыль за год сократилась на 67% г/г. Операц. расходы выросли на 35%, в т.ч. в связи с расширением клиентской базы на 39%. Рентабельность капитала тоже поднялась — до 21,5% в 4-м квартале, тогда как в первой половине года было меньше 10%. Все указывает на то, что самый трудный момент пройден и в будущем бизнес готов вернуться к росту.

negative

negative

2023-03-16 16:18:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/605/?embed=1&mode=tme

Что ждать от заседания Банка России завтра? Мы ждем, что российский центробанк сохранит ключевую ставку без изменений — на уровне 7,5%. При этом риторика регулятора останется умеренно жесткой. Почему так Рост потребительских цен был довольно сдержанным с последнего заседания. В феврале инфляция выросла на 0,46% м/м и 11% г/г. При этом за первую неделю марта потребительские цены не изменились вовсе, а за вторую (7—13 марта) прибавили всего 0,02% н/н. Инфляционные ожидания населения на год вперед существенно снизились, но все еще находятся на повышенном уровне. В марте они снизились на 1,5 п.п. к февралю, до 10,7%. Расходы госбюджета РФ значительно замедлились. В феврале дефицит госбюджета был в 2 раза меньше, чем в январе. В марте расходы госбюджета продолжают замедляться, судя по оперативным данным Минфина. Это говорит в пользу сохранения ставки на текущем уровне. Однако отметим, что по итогам первых двух месяцев 2023 года дефицит госбюджета составил уже 2,58 трлн рублей — это 88% от запланированного дефицита на весь год. В связи с этим регулятор, вероятно, будет внимательно следить за исполнением бюджета в ближайшие месяцы. Дальнейшее увеличение дефицита госбюджета может повлечь за собой ужесточение денежно-кредитной политики. Рубль продолжил слабеть с последнего заседания. Отечественная валюта ослабла почти на 4% к доллару США. Курс превысил уже 76 руб./доллар. Это создает проинфляционные риски. Именно из-за преобладания таких рисков в российской экономике Банк России может дать умеренно-жесткий комментарий на предстоящем заседании. К концу года мы ждем ключевую ставку выше текущего уровня примерно на 100 б.п., то есть около 8,5%. Михаил Иванов, аналитик Тинькофф Инвестиций #россия #макро

Российский центробанк сохранит ключевую ставку без изменений — на уровне 7,5%. На предстоящем заседании он может дать умеренно-жесткий комментарий по поводу ситуации в российской экономике. Эксперты не исключают, что это может повлечь за собой ужесточение денежно-кредитной политики.

negative

neutral

2023-03-16 18:19:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/606/?embed=1&mode=tme

Золотодобытчики Полюс и Полиметалл отчитались за 2022 год. По итогам года оба зафиксировали снижение финансовых показателей. Виной тому высокая инфляция, логистические трудности, снижение средней цены реализации и укрепление рубля. Заметим, что у Полиметалла сокращение прибыльности более существенное, несмотря на то, что ему практически удалось избежать снижения объемов производства и выручки. А свободный денежный поток по итогам года вовсе отрицательный. Теперь к позитивным моментам. Обе компании наращивали производство и реализацию во 2-м полугодии, благодаря чему финансовые показатели начали восстанавливаться. Также благоприятное влияние оказало ослабление рубля. От Полюса ждем дальнейших улучшений, в т.ч. за счет реализации накопленных запасов. Сохраняем рекомендацию покупать его акции. Таргет на 12 мес. — 10 500 руб./акцию. Потенциал роста +13%. На Полиметалл смотрим нейтрально из-за неопределенности по срокам редомициляции. Без смены юрисдикции компания вряд ли возобновит дивиденды. #россия #идея

Золотодобытчики Полюс и Полиметалл отчитались за 2022 год. По итогам года оба зафиксировали снижение финансовых показателей. Виной тому высокая инфляция, логистические трудности, снижение средней цены реализации и укрепление рубля. При этом у Полиметалла сокращение прибыльности более существенное, несмотря на то, что ему практически удалось избежать снижения объемов производства и выручки. А свободный денежный поток по итогам года вовсе отрицательный.

positive

negative

2023-03-17 16:02:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/607/?embed=1&mode=tme

Газпром и Новатэк отчитались за 2022 год по РСБУ. Отчеты включают результаты только материнских компаний (без дочек). Выручка обоих игроков выросла за счет высоких цен на газ на фоне постковидного восстановления и угрозы энергетического кризиса в Европе. Однако Новатэк смог нарастить еще и чистую прибыль вдвое, а у Газпрома она рухнула на 72%. Дело в том, что в сентябре—ноябре Газпрому повысили НДПИ на 1,25 трлн руб. А еще поставки в Европу сократились во 2-м полугодии (спрос упал из-за хорошей погоды+Газпром сам сокращал экспорт). Теперь ждем отчеты по МСФО. Новатэк может реализовать прогноз роста чистой прибыли более чем на 50%, который озвучивал глава компании Леонид Михельсон. А вот с Газпромом все сложнее. Обычно результаты по МСФО у него выше, чем по РСБУ, потому что включают еще и дочерние компании. Но в 2021-м все было наоборот, поэтому не ясно, как будет в 2022-м. В любом случае после рекордных дивидендов за 1-е полугодие 2022-го мы не ждем больших выплат от Газпрома в ближайшем будущем. #россия

Газпром и Новатэк отчитались за 2022 год по РСБУ. Выручка обоих компаний выросла за счет высоких цен на газ и угрозы энергетического кризиса в Европе. Однако у Газпрома она рухнула на 72% из-за повышения НДПИ на 1,25 трлн руб.

negative

negative

2023-03-17 16:34:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/610/?embed=1&mode=tme

Повышаем таргет по Сберу Сегодня Наблюдательный совет банка рекомендовал выплатить 25 руб./акцию в качестве дивидендов за 2022 год. Дивидендная доходность такой выплаты — около 13%. Окончательно утвердить выплаты должны на собрании акционеров 21 апреля. В случае положительного решения дата фиксации лиц, имеющих право на получение дивидендов, — 11 мая. Напомним, что дивидендная политика банка предполагает выплату не менее 50% чистой прибыли по МСФО. Чистая прибыль за 2022 год составила 270,5 млрд руб. Объявленная выплата оказалась гораздо выше даже 100% прибыли — 565 млрд руб. Получается, что Сбер использовал часть нераспределенной прибыли за 2021 год. Котировки банка реагируют ростом. Обыкновенные бумаги прибавляют 9%, а префы — 10%. Они уже вблизи нашего таргета в 200 руб./акцию. Поэтому повышаем его до 250 руб./акцию. Потенциал роста с текущих уровней на горизонте 12 месяцев — 31%. #россия #идея

Наблюдательный совет банка Сбер рекомендовал выплатить 25 руб./акцию в качестве дивидендов за 2022 год. Дивидендная доходность такой выплаты — около 13%. Окончательно утвердить выплаты должны на собрании акционеров 21 апреля. В случае положительного решения дата фиксации лиц, имеющих право на получение дивидендов, — 11 мая.

positive

positive

2023-03-17 17:26:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/611/?embed=1&mode=tme

Итоги заседания Банка России — какие облигации купить после него? Как мы вчера и писали, российский центробанк сегодня оставил ключевую ставку без изменений (на уровне 7,5%) и сохранил умеренно жесткий сигнал. Регулятор отметил, что на среднесрочном горизонте баланс рисков по-прежнему смещен в сторону проинфляционных, а произошедшее с конца 2022 года ослабление рубля пока слабо отразилось на динамике цен. Также регулятор добавил, что проблемы на развитых финансовых рынках могут стать стать краткосрочным проинфляционным фактором для российской экономики. А еще дал сигнал о том, что обновит диапазон нейтральной ставки в середине этого года (вероятно, повысит). Что касается самой инфляции, Банк России прогнозирует ее замедление до менее 4% годовых в ближайшие месяцы из-за эффекта высокой базы прошлого года. Что делать инвестору Сегодня регулятор сохранил ставку. Но мы не исключаем, что на последующих заседаниях в этом году он может все-таки повысить ее. Поэтому мы все еще не рекомендуем инвесторам покупать облигации с длинной дюрацией. А вот облигации с умеренным кредитным риском, по нашему мнению, до сих пор наиболее привлекательные на рублевом долговом рынке (даже в условиях возможного ужесточения монетарной политики в ближайшем будущем). К таким бумагам мы, как правило, относим облигации от эмитентов с кредитным рейтингом от «BBB+» до «A+» по российской шкале. Почему рекомендуем именно такие бумаги Потенциал для сужения кредитных спредов. Перед февральским заседанием мы писали о том, что не рекомендуем ОФЗ с фиксированным купоном, поскольку ждали ужесточения риторики Банком России. Так и произошло: регулятор по итогам встречи дал умеренно жесткий сигнал, что привело к переоценке на рынке ОФЗ. С заседания 10 февраля доходности ОФЗ с погашением до 1 года скорректировались вверх на 21—30 б.п., а на участке от 1 года до 10 лет — на 7—18 б.п, что привело к падению этих облигаций в цене. А вот у бумаг с умеренным кредитным риском за этот же период падение доходностей было едва заметно, поскольку сужение кредитного спреда компенсировало рост доходностей безрисковых бумаг (ОФЗ). Так, облигации Русская Аквакультура 001Р-01, которые мы рекомендовали в прошлый раз, показали сужение кредитного спреда на 28 б.п., тогда как доходности ОФЗ на сопоставимом сроке выросли на 19 б.п. Невысокая дюрация. У облигаций с умеренным кредитным риском дюрация, как правило, не больше 3 лет. Да, эмитенты могут размещать бумаги с погашением через 10—15 лет. Но в таких выпусках присутствует put-оферта, которая обычно позволяет инвестору погасить бумагу по номиналу через 2—3 года после размещения. Например, дата погашения свежего выпуска Эталон Финанс 002P-01 — в 2038 году, а дата put-оферты — в феврале 2026-го. Доходность и дюрация будут рассчитываться именно к дате put-оферты, а не к дате погашения. Эталон Финанс 002P-01 (RU000A105VU7, дата оферты — 20.02.2026, доходность к оферте — 14,25%); МВ Финанс 001Р-02 (RU000A103HT3, дата погашения — 07.08.2024, доходность к погашению — 12,8%); Сегежа Групп 003P-02R (RU000A105SP3, дата оферты — 07.05.2025, доходность к оферте — 11,33%). Есть альтернативы Тем инвесторам, которые совсем не хотят брать на себя кредитный риск, мы рекомендуем обратить внимание на бумаги с плавающей ставкой (ОФЗ и квазисуверенные). Купон таких бумаг привязан к ставке RUONIA, которая близка к уровню ключевой ставки, что позволяет получать хорошую доходность даже в периоды ужесточения политики Банком России. Можно рассмотреть следующие выпуски: ОФЗ 24021 (SU24021RMFS6); ОФЗ 29014 (SU29014RMFS6); ВЭБ.РФ ПБО-002Р-36 (RU000A105YH8). Михаил Иванов, аналитик Тинькофф Инвестиций #облигации #идея

В преддверии заседания Банка России по итогам встречи с инвесторами мы рассмотрели, какие облигации стоит покупать в ближайшее время. По мнению экспертов, это бумаги с умеренным кредитным риском, которые до сих пор остаются наиболее привлекательными на рублевом долговом рынке.

neutral

neutral

2023-03-18 12:15:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/612/?embed=1&mode=tme

Совет директоров Новатэка рекомендовал выплатить рекордные 60,58 руб./акцию в качестве дивидендов за 2-е полугодие 2022-го. Доходность — ок. 5,6%. Окончательно утвердить выплаты должны 21 апреля. В случае положительного решения дата закрытия реестра — 3 мая. То есть последний день для покупки бумаг, чтобы получить дивиденды, — 28 апреля. За 1-е полугодие 2022-го компания выплатила уже 45 руб./акцию. В сумме за весь год дивиденды могут составить 105,58 руб./акцию — это на 48% больше, чем за 2021 год (тогда выплатили 71,44 руб.). При этом дивидендную политику по выплате не менее 30% чистой прибыли по МСФО компания сохранила. Из чего можно сделать вывод о том, что при прочих равных чистая прибыль за 2022-й выросла примерно на 48%. Это почти соответствует прогнозу главы компании Леонида Михельсона. Напомним, что по РСБУ прибыль за 2022-й выросла вдвое. Мы повышаем таргет для акций Новатэка до 1250 руб./акцию. Потенциал роста на горизонте года +16%. Алдар Цыбиков, аналитик Тинькофф Инвестиций #россия #идея

В 2022 году компания Новатэка выплатит рекордные 60,58 руб./акцию в качестве дивидендов за 2-е полугодие 2022-го. Доходность — 5,6%. Это почти соответствует прогнозу главы компании Леонида Михельсона.

positive

positive

2023-03-20 14:30:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/613/?embed=1&mode=tme

На прошлой неделе цены на серебро на Мосбирже подскочили на 20%. Спред в котировках между ценами на Мосбирже и в Лондоне достиг 24 рубля за грамм (на Мосбирже на 44% выше). Это максимум за последний год. Дело в том, что биржевое серебро на Мосбирже отличается низкой ликвидностью, а за последнюю неделю объем торгов резко увеличился. Аналогичную ситуацию мы видели в юане и гонконгском долларе в марте 2022 года. Тогда цены на Мосбирже отклонились от мировых из-за ажиотажного спроса и низкой ликвидности в инструментах. В текущих условиях мы не рекомендуем приобретать биржевое серебро из-за риска коррекции котировок на Мосбирже до справедливого уровня. А тем инвесторам, у которых оно уже есть в портфеле, предлагаем сократить позиции. В качестве альтернативы можно рассмотреть биржевое золото, которое пользуется спросом в периоды турбулентности на рынках и может обеспечить защиту от ослабления рубля. Спред между котировками LBMA и Мосбиржи в среднем составляет около 2% для данного металла. #сырье

На прошлой неделе цены на серебро подскочили на 20%. Спред в котировках между ценами на Мосбирже и в Лондоне достиг 24 рубля за грамм (на Мосбирже на 44% выше). Аналогичную ситуацию мы видели в юане и гонконгском долларе в марте 2022 года.

positive

positive

2023-03-20 16:43:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/618/?embed=1&mode=tme

На прошлой неделе российский рынок уверенно прибавлял на фоне отчетов и многочисленных анонсов дивидендов. Американский тоже рос после того, как регуляторы начали оказывать поддержку банковскому сектору и вышли данные по инфляции. Гонконг тоже немного отыграл падение позапрошлой недели благодаря позитивной макростатистике. Подробнее — в нашем дайджесте. За чем следить на неделе Россия: - визит Си Цзиньпина; - недельные данные по инфляции; - собрание акционеров ФосАгро (24 марта), где могут определиться с финальными дивидендами за 2022 г. (ранее СД рекомендовал 465 руб./акцию). Китай: - индекс деловой активности (PMI) за март; - сегодня Народный банк Китая сохранил базовую ставку на уровне 3,65% седьмой месяц подряд. США: - заседание ФРС (22 марта, ждем повышения ставки на 25 б.п.); - индекс деловой активности (PMI) за март. Великобритания: заседание Банка Англии (23 марта, ждем повышения ставки на 25 б.п.) #дайджест

На прошлой неделе российский рынок уверенно прибавлял на фоне отчетов и многочисленных анонсов дивидендов. Гонконг немного отыграл падение позапрошлой недели благодаря позитивной макростатистике. За чем следить на неделе Россия: - визит Си Цзиньпина; - недельные данные по инфляции; - собрание акционеров ФосАгро (24 марта), где могут определиться с финальными дивидендами за 2022 г.

positive

positive

2023-03-20 17:23:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/621/?embed=1&mode=tme

Обновляем прогноз по рублю С начала года отечественная валюта потеряла уже более 10% по отношению к доллару США и торгуется близко к 77 рублям/доллар. В нашей декабрьской стратегии мы прогнозировали курс на уровне 67—70 рублей/доллар в первом полугодии 2023-го, но подчеркивали, что падение нефтяных котировок может негативно сказаться на рубле и привести к более слабому курсу. К сожалению, этот риск реализовался. С начала года цены на нефть постоянно находятся под давлением. Международный бенчмарк Brent упал в цене примерно на 17% из-за ухудшения перспектив мировой экономики и, как следствие, риска снижения спроса на энергоносители. Еще один фактор, который ведет к ослаблению рубля, — повышенный спрос на валюту со стороны населения, в том числе для вывода средств за рубеж. За первые два месяца текущего года физлица приобрели валюту на общую сумму 183,9 млрд рублей. При этом предложение валюты со стороны крупнейших экспортеров, наоборот, снижается. Мы не ждем существенного роста цен на нефть в ближайшие месяцы, поскольку проблемы в банковской отрасли развитых стран, вероятно, продолжат негативно влиять на ожидания относительно перспектив мировой экономики. Учитывая это вкупе с сохраняющимися ограничениями на российский экспорт, мы пересматриваем наш прогноз по рублю на текущий год: во втором квартале ждем около 73—77 рублей/доллар; во втором полугодии 74—78 рублей/доллар. #рубль #валюта

Обновляем прогноз по рублю. С начала года отечественная валюта потеряла уже более 10% по отношению к доллару США и торгуется близко к 77 рублям/доллар. В ближайшее время курс доллара может упасть до 70 рублей.

negative

negative

2023-03-20 18:34:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/622/?embed=1&mode=tme

Во втором полугодии выручка Русала (в долларах) увеличилась на 4% г/г за счет роста объемов реализации первичного алюминия и сплавов (+12% г/г). А вот скорректированная EBITDA обвалилась на 86% г/г, из-за чего уровень маржинальности упал до 3% (с 25% в 1-м полугодии и 24% во 2-м полугодии 2021-го). Дело в том, что себестоимость тонны в алюминиевом сегменте увеличилась на 29% г/г из-за разгона инфляции (в т.ч. роста цен на энергоносители и сырье), увеличения расходов на логистику, а также укрепления рубля. В связи с этим и долговая нагрузка вернулась к несколько повышенному уровню (чистый долг/EBITDA выше 3х). В 1-м полугодии 2023-го маржинальность может восстановиться из-за ослабления курса рубля. Но риски по-прежнему есть. Ключевой — возможное наступление рецессии в ряде крупных экономик мира, что может привести к снижению спроса на алюминий и цен на него. #россия

Во втором полугодии выручка Русала (в долларах) увеличилась на 4% г/г за счет роста объемов реализации первичного алюминия и сплавов (+12% г/г). А вот скорректированная EBITDA обвалилась на 86% г/г, из-за чего уровень маржинальности упал до 3%. В 1-м полугодии 2023-го маржинальность может восстановиться из-за ослабления курса рубля.

positive

positive

2023-03-21 17:05:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/625/?embed=1&mode=tme

Рост выручки X5 замедлился, как и ожидалось, на фоне охлаждения роста цен. А EBITDA даже сократилась на 1,5% г/г, из-за чего рентабельность снизилась до 9,5%. На маржу сейчас давит расширение сетей дискаунтеров (x7 магазинов Чижик за год) и магазинов с консервативными ценами (+6,6% магазинов Пятерочка за год). Они, как правило, менее рентабельные, потому что более сдержанны в повышении цен. При этом именно такие магазины будут пользоваться популярностью в условиях сокращения располагаемых доходов населения, поэтому расширение их сетей оправдано. К позитивным моментам стоит отнести рост трафика в сопоставимых магазинах (LFL) по итогам года на 3,1% г/г. У других отчитавшихся ритейлеров он сократился (на 2,5—2,6% у О’кей, Ленты и Fix Price). Вероятно, на руку X5 играет модель “магазин у дома”. А еще ритейлер продолжает активно развивать онлайн-сегмент (его выручка +46,5% за год). Мы сохраняем идею на покупку бумаг X5. Таргет на 12 месяцев — 1 900 руб./акцию. Потенциал роста +30%. Подробнее #россия #идея

Российский ритейлер X5 замедлил темпы роста выручки, из-за чего рентабельность снизилась до 9,5%. На маржу сейчас давит расширение сетей дискаунтеров и магазинов с консервативными ценами, которые будут пользоваться популярностью в условиях сокращения доходов населения, поэтому расширение их сетей оправдано.

negative

negative

2023-03-21 18:56:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/628/?embed=1&mode=tme

Собрали для вас список российских компаний, которые уже объявили выплату дивидендов в этом году или подтвердили сохранение дивидендной политики. Некоторые из планируемых выплат на рекордном уровне. Обращаем внимание, что большая часть выплат рекомендована советами директоров, но окончательно еще не утверждена. Выплаты утверждают на собраниях акционеров. Даты собраний указали в таблице. #россия #дивиденды

Собрали для вас список российских компаний, которые уже объявили выплату дивидендов в этом году или подтвердили сохранение дивидендной политики. Некоторые из планируемых выплат на рекордном уровне.

neutral

neutral

2023-03-22 15:25:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/629/?embed=1&mode=tme

​​Возможны ли большие дивиденды от нефтегаза? Федеральному бюджету нужны средства для покрытия дефицита. По итогам первых двух месяцев 2023-го дефицит составил 2,58 трлн рублей (по предварительной оценке Минфина). Один из наиболее очевидных способов получить дополнительные средства в госбюджет — повышение дивидендов госкомпаниями. На прошлой неделе рекордными дивидендами удивил Сбер. Банк собирается направить на выплаты за 2022 год 565 млрд рублей, тогда как чистая прибыль за 2022-й составила всего 270,5 млрд рублей. То есть он планирует использовать еще и нераспределенную прибыль 2021 года. То же самое могут сделать и другие крупные госкомпании, чтобы восполнить дефицит госбюджета. В первую очередь речь идет о нефтегазовых корпорациях, таких как Газпром, Роснефть и Транснефть. У них тоже есть денежные запасы 2021 года и начала 2022-го. Правда, есть одно но. Государство может повысить налог на добычу полезных ископаемых и забрать себе все поступления от компаний, не делясь с миноритарными инвесторами. Так уже было с Газпромом. Компания объявила рекордные дивиденды за 2021 год, а затем отказалась от этих выплат. Вместо этого она заплатила в госбюджет повышенный НДПИ в размере 1,25 трлн рублей осенью 2022-го. Однако тут стоит отметить, что повышать налоги Газпрому проще, потому что он монополист в отрасли. Вносить поправки в налоговое законодательство для нефтяных компаний сложнее, ведь они влияют сразу на большое количество компаний. Поэтому мы считаем, что Роснефть и Транснефть могут отклониться от дивидендной политики и заплатить акционерам больше обычного. Открываем краткосрочные идеи на покупку обыкновенных акций Роснефти (таргет — 420 руб./акцию) и привилегированных акций Транснефти (таргет — 120 000 руб./акцию). Инвестиционный горизонт — 1 месяц на ожидание дивидендов. Подробнее рассказываем в обзоре. #россия #идея #дивиденды

Российские нефтегазовые корпорации могут получить большие дивиденды за счет повышения налогов на добычу полезных ископаемых. Это может быть выгодно для Роснефти и Транснефти, а также другим крупным компаниям, которые могут отклониться от дивидендной политики и заплатить акционерам больше обычного.

neutral

neutral

2023-03-23 11:25:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/630/?embed=1&mode=tme

​​Новая идея в золоте Мы открываем торговую идею на покупку акций Полиметалла. Таргет на горизонте 12 месяцев — 725 рублей за акцию. Потенциал роста — 30%. На наш взгляд, к росту акций в среднесрочной перспективе могут привести следующие факторы. Восстановление объемов производства и реализации золота. Этот процесс начался еще во втором полугодии 2022-го — оба показателя выросли более чем на 10% г/г. Рост цен на золото. В 2022 году средняя цена реализация золота Полиметаллом составила $1 764 за унцию. Сейчас цены находятся вблизи $2 000. Поддержку котировкам золота будет оказывать снижение ключевой ставки ФРС, которое ожидается во втором полугодии текущего года. Повышение рентабельности бизнеса за счет ослабления рубля. В прошлом году общие денежные затраты на унцию золотого эквивалента подскочили почти на 30% г/г, во многом из-за высокой инфляции в России и Казахстане, а также из-за укрепления рубля. В итоге чистая маржа (по скорр. прибыли) упала до 15,7% с 31,6% в 2021-м. Однако в этом году менеджмент прогнозирует рост денежных затрат всего на 1—6% на фоне более сдержанной инфляции и ослабления рубля (к доллару снижение уже на 20% с начала декабря 2022-го). Проведение редомициляции и возможное возобновление дивидендов. Полиметалл планирует сменить место регистрации на дружественную юрисдикцию уже в третьем квартале 2023-го (если получит одобрение акционеров). А после этого, в конце третьего—начале четвертого квартала 2023-го, может возобновить выплаты акционерам. Разделение активов на российские и казахстанские. Завершение этого процесса ожидается уже в первом полугодии 2024-го, то есть через 9—15 месяцев. Скорее всего, после разделения действующие акционеры будут владеть бумагами как российской компании, так и казахстанской. Низкая оценка по мультипликаторам. Текущий EV/EBITDA находится на уровне 6,2х. Это на 27% ниже среднего исторического значения до 2022-го. Подробнее о редомициляции и разделении активов можно почитать в нашем обзоре и на сайте Полиметалла. #россия #идея

В ближайшее время компания Полиметалл планирует сменить место регистрации на дружественную юрисдикцию и разделить активы на российские и казахстанские. Это может привести к снижению рентабельности бизнеса и снижению цен на золото.

positive

neutral

2023-03-23 14:56:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/631/?embed=1&mode=tme

​​Пик ставки ФРС близок Вчера ФРС повысила ключевую ставку на 25 б.п. (до 4,75—5%). К такому решению регулятора подтолкнули сохраняющиеся инфляционные риски. При этом председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что вариант сохранения ставки без изменений тоже рассматривался (на фоне недавнего краха двух американских банков). Также он намекнул, что текущее повышение может стать последним. Тем временем сокращение баланса ФРС (количественное ужесточение, QT) продолжится. Что регулятор сказал про банки Регулятор вновь заверил, что банковская система США устойчива, а недавние события, вероятно, приведут к ужесточению кредитных условий для домашних хозяйств и предприятий. Это окажет давление на экономическую активность, найм и инфляцию, что, по сути, эквивалентно повышению ставки. Какие прогнозы дает регулятор ФРС сохранила медианный прогноз по ставке на 2023 год на уровне 5,1% и повысила прогноз на 2024-й с 4,1% до 4,3%. Ожидания на 2025 год не изменились — 3,1%. Таким образом, регулятор планирует еще одно повышение на 25 б.п. и не собирается снижать ставку до конца текущего года. Также ФРС понизила прогноз ВВП на текущий год с +0,5% до +0,4% г/г, одновременно снизив ожидания относительно уровня безработицы с 4,6% до 4,5%. Инфляция по итогам 2023 года ожидается на уровне 3,3% (декабрьский прогноз: 3,1%), а базовая инфляция — на уровне 3,6% (декабрьский прогноз: 3,5%). Как отреагировали рынки После заседания доходность десятилетних казначейских облигаций США упала на 0,106 п.п., опустившись до 3,497%. Индекс S&P 500 снизился на 1,6%, а золото выросло в цене на 1,5% — до $1970 за унцию. Мы по-прежнему ждем роста котировок золота по мере того, как все больше регуляторов будут вынуждены переходить к смягчению монетарной политики. В этом году можем увидеть золото на уровне около $2020—2040 за унцию. Что будет дальше Наступил момент, когда ФРС приходится одновременно бороться и с инфляцией, и с финансовой нестабильностью, которая и была отчасти вызвана ужесточением политики. Еще несколько недель назад Джером Паэулл решительно заявлял о том, что может потребоваться повышение ставки выше 5,25%, поскольку экономические данные указывали на ускорение роста экономики при неизменно высокой базовой инфляции. Однако проблемы в банковской системе изменили ситуацию. Теперь регулятор ждет, что пик по ставке составит 5,25%. В свою очередь, рынок считает, что ставка ФРС уже достигла пика и повышений больше не будет. Более того, инвесторы ждут первого снижения ставки на заседании в конце июля. Мы считаем, что регулятору удастся в короткие сроки справиться с возникшими трудностями в банковской системе и ФРС все-таки доведет ставку на предстоящем заседании в мае до 5,25%. При этом ждем, что регулятор перейдет к снижению ставки уже во втором полугодии 2023-го. Пока все совпадает с нашими декабрьскими прогнозами по рынку на 2023 год. Михаил Иванов, аналитик Тинькофф Инвестиций #макро #сша

ФРС США повысила ключевую ставку до 4,75—5%, несмотря на сохраняющиеся инфляционные риски. Эксперты отмечают, что это может стать последним шагом в борьбе с инфляцией и финансовой нестабильностью, которая и была отчасти вызвана ужесточением политики.

positive

positive

2023-03-27 15:08:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/632/?embed=1&mode=tme

На прошлой неделе российский рынок продолжал расти на фоне анонсов дивидендов. Американский тоже немного прибавил на фоне смягчения риторики ФРС. Благодаря этому, а также сильным отчетам Lenovo и Tencent вырос и гонконгский рынок. Подробнее — в нашем дайджесте. За чем следить на неделе Россия: - данные по рынку труда, промпроизводству и розничной торговле; - недельные данные по инфляции; - отчеты Lenta, Сегежа (Globaltrans сегодня уже отчитался — включили его в дайджест); - 31 марта — последний день для покупки акций ФосАгро, чтобы получить дивиденды (на собрании акционеров одобрили выплату 465 руб./акцию, доходность — 6,3%). Китай: индекс деловой активности (PMI) за март. США: индекс расходов на личное потребление (PCE) за февраль. Европа: предварительные данные по инфляции за март. #дайджест

На прошлой неделе российский рынок продолжал расти на фоне анонсов дивидендов. Американский тоже немного прибавил на фоне смягчения риторики ФРС. За чем следить на неделе Россия: - данные по рынку труда, промпроизводству и розничной торговле; - недельные данные по инфляции; - отчеты Lenta, Сегежа.

positive

negative

2023-03-28 09:52:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/635/?embed=1&mode=tme

Вчера акции Аэрофлота взлетели на 11%. Компания возобновила ежемесячные операц. отчеты и назначила заседание СД на сегодня, в т.ч. чтобы рассмотреть вопрос распределения прибыли. Анонса дивидендов не ждем. Прибыли за 2022-й, скорее всего, не было (пассажиропоток и число международных рейсов, которые более рентабельные, упали). А если прибыль и была, то незначительная. И компания, которая получает гос. субсидии, вряд ли будет ее распределять. Однако операц. результаты февраля выглядят позитивно. Если рост пассажиропотока (+6,3% г/г в феврале) и цен (+17% г/г в экономе) сохранятся, выручка может показать двузначный рост в 1-м квартале 2023-го. А рост занятости кресел и снижение цен на нефть могут поддержать маржу по EBITDA. Повышаем рекомендацию по акциям Аэрофлота с “продавать” до “держать”. Пересмотреть ее в сторону покупки можем после того, как увидим фин. отчет от компании. А пока рекомендуем рассмотреть облигации Аэрофлота с погашением в июне 2026-го и доходностью 10,3% годовых. Подробнее #россия

В понедельник акции Аэрофлота взлетели на 11%. Компания возобновила ежемесячные отчеты и назначила заседание СД на сегодня, в т.ч. чтобы рассмотреть вопрос распределения прибыли. Анонса дивидендов не ждем. Прибыли за 2022-й, скорее всего, не было (пассажиропоток и число международных рейсов, которые более рентабельные, упали). А если прибыль и была, то незначительная.

positive

positive

2023-03-28 17:06:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/639/?embed=1&mode=tme

​​Реорганизация Alibaba: почему это хорошо для инвесторов? Акции Alibaba сегодня растут на 10% на новости о том, что крупнейший в мире игрок на рынке электронной коммерции разделится на 6 отдельных компаний. Почему приняли такое решение Этому объявлению предшествовал возврат главы Джека Ма в Китай. Напомним, что он исчез из публичного поля и показывался только за рубежом (вне Китая) после того, как китайские власти запретили IPO его финтеха ANT Group в 2020 году. Власти были недовольны тем, что крупные IT-корпорации имеют слишком широкий доступ к персональным данным населения и создают риски монополии на потребительских рынках. Джек Ма, скорее всего, решил разрешить эту проблему, поэтому приехал в Китай, а Alibaba заявила о разделении бизнеса. Как разделится холдинг Процесс реорганизации мы указали в таблице. Сама публичная структура Alibaba Group продолжит владеть крупнейшим активом — Taobao Tmall Commerce Group (сюда входят маркетплейсы Taobao и Tmall). Он работает на территории Китая и генерирует основную операционную прибыль холдинга. Остальные 5 компаний будут частными, которые в будущем могут выйти на IPO. Сейчас не самое лучшее время для выхода на первичный рынок. Единственный из 5 сегментов, который стабильно зарабатывает операционную прибыль, — облачный сегмент. Остальные пока убыточные. Однако подразделение логистики и сегмент международной электронной коммерции могут вскоре выйти в прибыль, поскольку ранее холдинг распределял много убытков на эти структуры, а теперь они станут независимыми. Поэтому в будущем они могут быть привлекательными для инвестиций. А что хорошего для Alibaba и ее акций Разделение активов существенно снижает риск регуляторного вмешательства со стороны китайских властей. Он нависал над Alibaba последние несколько лет и продолжает угрожать другими крупными китайскими корпорациями. Приезд Джека Ма с большой долей вероятности связан именно с переговорами с китайскими регуляторами и другими крупными инвесторами Alibaba. Пока юридических деталей о сделке по разделению нет, но снижение регуляторного риска позитивно скажется на акциях холдинга. Отметим, что регуляторы высказывают претензии к крупным корпорациям не только в Китае, но и в США и ЕС. Alibaba может стать самым крупным примером разделения активов в XXI веке, и такую практику могут перенять корпорации и других стран, в том числе американские. Поэтому новость о разделении активов Alibaba позитивна в целом для глобальных рынков акций. Мы подтверждаем нашу торговую идею на покупку акций Alibaba и сохраняем таргет на 12 месяцев на уровне 120 HKD/акцию. Потенциал роста — 29%. Алдар Цыбиков, аналитик Тинькофф Инвестиций #гонконг #идея

На фоне объявления о разделении бизнеса крупнейший в мире игрок на рынке электронной коммерции Alibaba разделится на 6 отдельных компаний. Это хорошо для инвесторов, так как это существенно снижает риск регуляторного вмешательства со стороны китайских властей.

neutral

neutral

2023-03-28 18:27:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/640/?embed=1&mode=tme

Обыкновенные и привилегированные акции Сбера почти сравнялись в цене. Ранее обычка торговалась с премией к префам. Это было связано с предпочтениями крупных иностранных фондов, которые выбирали обыкновенные акции из-за более высокой ликвидности и права голоса на собраниях акционеров (префы такое право не дают). Сейчас же у них нет доступа к торгам на Мосбирже. Поэтому основной объем торгов (более 80%) создают частные российские инвесторы. Для них наибольшую ценность представляют дивиденды, доходность которых по префам традиционно была немного выше. Поэтому они могут активнее покупать префы Сбера, и на фоне более низкой ликвидности префов спред к обычке сузился. Напомним, что Сбер собирается выплатить по всем видам акций одинаковый дивиденд за 2022 год — 25 руб./акцию. Текущая доходность — 11,8%. Утвердить выплату должны 21 апреля. В случае положительного решения последний день для покупки акций, чтобы получить дивиденды, — 8 мая. Мы рекомендуем выбирать обыкновенные акции из-за большей ликвидности. #россия

Обыкновенные и привилегированные акции Сбера почти сравнялись в цене. Ранее обычка торговалась с премией к префам. Это было связано с предпочтениями иностранных фондов, которые выбирали обыкновенные акции из-за более высокой ликвидности и права голоса на собраниях акционеров. Сейчас же у них нет доступа к торгам на Мосбирже.

positive

neutral

2023-03-29 13:51:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/641/?embed=1&mode=tme

​​Кто и сколько заплатит windfall tax? В этом году российские компании могут заплатить разовый налог на сверхприбыль за 2021—2022 гг. Рассчитывать величину сверхприбыли планируют, сравнивая с 2018—2019 гг. (ковидный 2020-й опустят). По словам главы Минфина Антона Силуанова, ставка налога может составить 5% от сверхприбыли. Предполагается, что налог не будут платить малый и средний бизнесы, нефтегазовый и угольный сектора, а также компании с прибылью менее 1 млрд руб. за 2021—2022 гг. (предположительно по результатам МСФО). Больше деталей пока нет, но власти уже готовят соответствующий законопроект для его дальнейшего одобрения в Госдуме. Мы решили сами рассчитать, какие налоги могут заплатить компании из индекса Мосбиржи. Как мы считали Минфин, скорее всего, захочет собрать налог за оба года (и 2021-й, и 2022-й). При этом расчет для каждого года, вероятно, будет отдельный. Из прибыли и за 2021 год, и за 2022-й вычли среднее значение прибыли за 2018—2019 гг. Затем суммировали результаты и получили сверхприбыль за 2021—2022 гг., то есть получили налоговую базу. Отсеяли компании с прибылью менее 1 млрд руб. в 2021-м и 2022-м. Оставили только те компании, у которых прибыль за отчетный год была более 1 млрд руб., за исключением нефтегазовых и угольных компаний (их тоже убрали из выборки). Рассчитали величину налога в размере 5% от сверхприбыли. Почему выбрали данный метод расчета Потому что при таком расчете налог получается максимальным, в отличие от альтернативных методов, которые можно было бы придумать, исходя из публичной информации. При таком расчете каждая из компаний, которая получала сверхприбыль хотя бы в один из рассматриваемых годов, заплатит за него налог. Например, если считать среднее за 2021—2022 гг., а не за каждый год отдельно, то низкая прибыль в 2022 году может в теории усреднить сильный результат 2021-го и освободить некоторые компании от налога. Так, Сбер допускал выплату windfall tax, однако при таком расчете налог для банка будет равен нулю. Далеко не все компании раскрыли свои результаты за прошлый год. Поэтому для них мы использовали консенсус-прогноз аналитиков по чистой прибыли за 2022 год. Кто заплатит больше всего Исходя из наших расчетов, компании из индекса Мосбиржи суммарно заплатят около 135 млрд руб. от сверхприбыли за 2021—2022 гг. Больше всего заплатят: Сбер (около 20,4 млрд руб.); Норникель (18,3 млрд руб.); НЛМК (15 млрд руб.). Минфин ожидает, что общий сбор windfall tax составит около 300 млрд руб. То есть наши расчеты по индексу Мосбиржи объясняют 45% общего планируемого налогового сбора. Заметная разница обусловлена наличием крупных непубличных компаний, а также тем, что мы взяли только компании из индекса Мосбиржи, без второго и третьего эшелонов. Для кого налоговое бремя будет тяжелым Windfall tax в основном таргетирует сырьевые компании и экспортеров. Некоторые из них и так находятся в непростой ситуации из-за санкций и перестройки логистических цепочек. Поэтому налог может съесть существенную часть их текущей прибыли. Больше всего у: РусАгро (22% от прибыли за 2022 год); металлургов ММК и НЛМК (по 10% от прогнозируемой прибыли за 2022-й). Кроме того, исходя из наших расчетов, ВТБ и Полиметалл будут вынуждены заплатить налог, даже несмотря на убытки за 2022-й (для ВТБ использовали консенсус-прогноз). Наименее чувствительным к налогу может оказаться Globaltrans, которые осуществляет ж/д перевозки. Наш расчет основан на большом количестве предположений. Методика расчета, которую будут использовать регуляторы, с большой вероятностью будет отличаться. #россия

В этом году российские компании могут заплатить разовый налог на сверхприбыль за 2021—2022 гг. По данным Минфина, ставка налога может составить 5% от сверхприбыли. В этом году налог не будут платить малый и средний бизнес, нефтегазовый и угольный сектора, а также компании с прибылью менее 1 млрд руб.

neutral

negative

2023-03-29 18:05:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/642/?embed=1&mode=tme

С момента запуска стратегии автоследования 10 месяцев назад наш портфель в плюсе на 40%. Отрыв от индекса Мосбиржи последние 2 недели — ок. 22%. Удачно работают позиции в акциях Сбера, Юнипро, Белуги. Продолжаем избегать экспортеров, так как видим в них много рисков со стороны сырьевых рынков на фоне угрозы рецессии в западных странах и жесткой политики их регуляторов по борьбе с инфляцией. Ждем, когда начнется новая волна интереса к рос. бумагам с высокой бетой. Сейчас все внимание инвесторов приковано к дивидендным бумагам. Однако в начале лета тенденция может измениться на обратную после того, как большинство компаний уже совершит крупные выплаты. Возможно, это произойдет еще раньше, потому что частные инвесторы скептически относятся к долгим ралли и склонны фиксировать небольшие локальные прибыли. Поэтому уже сейчас они могут смотреть в сторону акций, которых растущий рынок оставил позади. Этим можно объяснить резкий скачок акций Циана и Аэрофлота на неделе. #стратегия #автоследование #россия

С момента запуска стратегии автоследования 10 месяцев назад наш портфель в плюсе на 40%. Отрыв от индекса Мосбиржи последние 2 недели — ок. 22%. Удачно работают позиции в акциях Сбера, Юнипро, Белуги. Продолжаем избегать экспортеров, так как видим в них много рисков со стороны сырьевых рынков на фоне угрозы рецессии в западных странах и жесткой политики их регуляторов по борьбе с инфляцией.

positive

positive

2023-03-29 19:27:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/643/?embed=1&mode=tme

​​Больше дивидендов от Positive Technologies Один из лидеров рынка кибербезопасности России 6 марта объявил предварительные результаты за 2022 год, а уже 15 марта его совет директоров рекомендовал выплатить первую часть дивидендов за 2022 год в размере 37,87 руб./акцию (в сумме 2,5 млрд руб.). Это соответствует 50% предварительного показателя NIC (чистая прибыль без учета капитализируемых расходов). Внеочередное собрание акционеров, на котором должны принять окончательное решение по выплатам, состоится 5 апреля — за день до выхода консолидированной финансовой отчетности за 2022 год. Доходность первой части выплаты по текущим ценам соответствует 2,2%. При этом совет директоров Positive Technologies может рекомендовать и вторую часть дивидендных выплат после подведения финансовых итогов года 6 апреля. Напомним, что компания дает ориентир при оценке возможных дивидендов — от 50% до 100% от нового показателя NIC. Таким образом, возможен апсайд по дивидендам после 6 апреля. У нас открыта идея на покупку акций Positive Technologies с таргетом в 1 940 руб./акцию. Потенциал роста с текущих уровней на горизонте года — около 15%. Вместе с возможным ростом капитализации компании может вырасти и дивидендная доходность. Ляйсян Хусяинова, аналитик Тинькофф Инвестиций #россия #идея #дивиденды

Российский лидер рынка кибербезопасности Positive Technologies рекомендовал выплатить первую часть дивидендов за 2022 год в размере 37,87 руб./акцию (в сумме 2,5 млрд руб.). Это соответствует 50% предварительного показателя NIC (чистая прибыль без учета капитализируемых расходов). Внеочередное собрание акционеров, на котором должны принять окончательное решение по выплатам, состоится 5 апреля — за день до выхода консолидированной финансовой отчетности за 2022 год.

positive

positive

2023-03-30 17:15:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/644/?embed=1&mode=tme

​​Открываем Гонконг: Haidilao Это самая крупная сеть ресторанов сычуаньской кухни в мире, которая насчитывает 1435 ресторанов. Большая часть из них (90%) находится на территории материкового Китая, остальные — в Гонконге, Макао, Тайване, Сингапуре, Японии, Корее, Северной Америке и Европе. Компания появилась на свет в 1994 году, а в 2018-м вышла на Гонконгскую биржу. Название происходит от термина, обозначающего удачную и редкую комбинацию в китайской азартной игре маджонг. В чем особенность Haidilao специализируется на бульонах различной остроты и соусах. Клиенты выбирают ингредиенты и сами окунают их в емкости с кипящим бульоном. Но фишка ресторанов даже не в этом, а в особом обслуживании. Посетителям могут сделать бесплатный маникюр, чистку обуви, массаж, предложить настольные игры, услуги видеоконференции для созвона с друзьями, которые сидят в другом ресторане сети. А еще всем выдают фартуки и чехлы для защиты одежды и телефонов. Помимо этого, в ресторанах устраиваются танцевальные представления и шоу. То есть рестораны делают все, чтобы создать максимально приятный опыт для клиента. Также стоит отметить, что Haidilao активно использует высокие технологии, автоматизируя кухни и внедряя роботов-официантов. У сети есть еще круглосуточная доставка, и она тоже особенная. Курьеры не просто доставляют заказы, но и помогают приготовить блюда к трапезе. А после ждут ее окончания, чтобы забрать специальное оборудование и посуду. За доплату могут даже убрать помещение клиента. Что с финансами Компания была прибыльной до наступления пандемии. Но затем ей, как и всем ресторанным сетям по всему миру, пришлось закрывать свои рестораны и работать исключительно на доставку. Учитывая, что большая часть ресторанов Haidilao находится в Китае, где жесткие антиковидные ограничения действовали вплоть до 2022 года, она на протяжении последних трех лет испытывала постоянные перебои в работе. Рестораны приносят компании более 90% выручки. Доля доставки в выручке, по последним данным (отчет за первое полугодие 2022-го), составляет всего около 3%. Поэтому компания сильно зависит от антиковидной политики в Китае. Ее смягчение с конца 2022-го может стать мощным драйвером роста доходов Haidilao. Из позитивного также стоит отметить устойчивое финансовое положение: долговая нагрузка на комфортном уровне (чистый долг/EBITDA ниже 2х), а объем средств на счетах увеличился почти в три раза с 2019-го, превысив 6 млрд юаней. Что с акциями Бумаги Haidilao подорожали практически вдвое с ноября 2022-го, когда появились первые слухи о смягчении жесткой антиковидной политики в Китае. При этом они стоят еще в три раза дешевле, чем на пике в начале 2021-го. Мультипликатор EV/S находится на уровне 3х — это близко к историческим минимумам. Более мелкий конкурент Jiumaojiu торгуется с мультиплкатором вдвое выше, правда, последние два года он, в отличие от Haidilao, зарабатывает прибыль. Это можно связать с меньшим масштабом бизнеса (сеть Jiumaojiu в 3 раза меньше) и более высокой долей доставки в выручке (у Jiumaojiu 19%, у Haidilao 3%). Также отметим, что Haidilao ранее платила дивиденды своим акционерам, однако с 2021 года приостановила выплаты. Возврат компании в прибыль может способствовать возобновлению выплат. #гонконг

Открываем в Гонконге сеть сычуаньской кухни Haidilao, которая специализируется на бульонах различной остроты и соусах. Это самая крупная сеть ресторанов сычуанской кухни в мире, которая насчитывает 1435 ресторанов. При этом большая часть из них находится в Китае, где жесткие антиковидные ограничения действовали вплоть до 2022 года, и она на протяжении последних трех лет испытывала постоянные перебои в работе.

positive

positive

2023-03-31 14:48:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/645/?embed=1&mode=tme

​​Сегежа: долг растет, дивиденды под вопросом Ведущий игрок лесопромышленной отрасли России отчитался за 2022 год по МСФО. Выручка выросла на 15% г/г (до 106,8 млрд руб.). Этот рост связан в основном с поглощением Интер Форест Рус (ИФР). OIBDA скорректировалась на 16% г/г (до 24,7 млрд руб.). Падение еще более существенное, если не учитывать частичное прощение долга по приобретению ИФР, — минус 27% г/г (до 21,3 млрд руб.). Чистая прибыль за год рухнула почти в 2,5 раза (до 6,1 млрд руб.). Во всех кварталах, кроме второго, были убытки. Долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA) выросла до существенных 4,1x, а с учетом обязательств по аренде — аж до 4,9х. Результаты ожидаемо слабые. Рост выручки замедлился из-за падения цен и профицита предложения на внешних рынках. Позитивный эффект от M&A-сделок на OIBDA был нивелирован рядом факторов, таких как: повышенная волатильность рубля; резкий рост логистических расходов, в т.ч. из-за изменения ключевых рынков сбыта. Это вкупе со значительным увеличением долговой нагрузки создает неопределенность относительно выплаты дивидендов. Но есть в отчете и позитивные моменты. Компания сократила капитальные затраты на 56% г/г, завершив цикл наращивания производственных мощностей. Также вопреки европейским санкциям Сегеже удалось продать активы в еврозоне и удержать долю экспортной выручки на высоком уровне — 72%. Что ждать в первом квартале 2023 года Положительное влияние на результаты Сегежи может оказать открытие китайской экономики и последующий за этим рост цен на ее основную продукцию. Также благоприятно должно повлиять ослабление рубля с конца 2022-го. А по мере нормализации рынка логистических услуг маржинальность бизнеса Сегежи должна начать восстанавливаться. Но говорить об этом с уверенностью пока слишком рано. Поэтому мы сохраняем рейтинг “держать” по акциям Сегежи. #россия

Сегежская лесопромышленная корпорация зафиксировала замедление темпов роста выручки и зафиксировала падение дивидендов. При этом компания сократила капитальные затраты на 56% г/г, завершив цикл наращивания производственных мощностей. Это вкупе со значительным увеличением долговой нагрузки создает неопределенность относительно выплаты дивидендов, но есть в отчете и позитивные моменты. Но говорить об этом с уверенностью пока слишком рано, поэтому мы сохраняем рейтинг «держать» по акциям Сегежи.

positive

positive

2023-03-31 19:35:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/646/?embed=1&mode=tme

​​Апдейт по экономике еврозоны Сегодня вышли предварительные данные по потребительским ценам в еврозоне за март. Несмотря замедление годовой инфляции до 6,9% с 8,5% в феврале, помесячно рост цен ускорился до 0,9% (с 0,8% м/м в феврале). А базовая инфляция, которая не включает цены на продукты питания и энергоносители, достигла рекордных значений: +5,7% г/г против 5,6% г/г в феврале. Отметим, что снижение общей инфляции связано исключительно со снижением цен на энергоносители, которые подешевели на 0,9% г/г и 2,2% м/м. Тем временем продукты питания продолжают расти рекордными темпами (+15,4% г/г и +1,3% м/м). Какие еще данные выходили Безработица в еврозоне в феврале осталась на уровне января (6,6%), а вот в странах ЕС она немного снизилась — до 6% с 6,1% в январе. При этом год назад, в феврале 2022-го, безработица в еврозоне была на уровне 6,8%, а в странах ЕС — 6,2%. Самый низкий уровень безработицы сейчас отмечается в Чехии, Польше и Германии (ниже 3%). А вот самый высокий уровень наблюдается в южных странах региона: Испания (12,8%), Греция (11,4%), Италия (8%). Композитный индекс деловой активности (PMI) от S&P Global, по предварительным данным, в марте вырос до максимума за последние 10 месяцев — до 54,1 (с 52 в феврале). Основным двигателем по-прежнему выступает сфера услуг. Она показала самый мощный рост с мая 2022-го, превзойдя ожидания более чем на три пункта (в марте PMI в сфере услуг вырос до 55,6 с 52,7 в феврале). А вот промышленный PMI снижается второй месяц подряд — до 47,1 в марте. Ну и что Несмотря на ужесточение политики ЕЦБ за последний год, рынок труда в еврозоне по-прежнему силен, а деловая активность в целом продолжает улучшаться. Это снижает риски глубокой рецессии. Однако базовая инфляция продолжает устанавливать новые рекорды, а ведь именно на нее в первую очередь опираются чиновники из ЕЦБ при принятии решений об уровнях ставок в экономике. Поэтому мы по-прежнему придерживаемся мнения о том, что ЕЦБ продолжит ужесточать политику в ближайшие месяцы и, вероятно, сохранит шаг повышения ставки на 50 б.п. на предстоящем заседании. Михаил Иванов, аналитик Тинькофф Инвестиций #европа #макро

В марте инфляция в еврозоне замедлилась до рекордных значений, несмотря на замедление годовой инфляции до 6,9% с 8,5% в феврале. Безработица осталась на уровне января (6,6%), а вот в странах ЕС она немного снизилась — до 6% с 6,1% в январе. Это снижает риски глубокой рецессии.

positive

negative

2023-04-01 12:47:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/647/?embed=1&mode=tme

Публикуем очередной разбор общего портфеля наших клиентов. На сей раз лидером по чистым покупкам (=покупки-продажи) стал X5. Акции ритейлера были под давлением после отчета (рост бизнеса в конце года замедлился). Вероятно, инвесторы решили воспользоваться падением бумаг и нарастить свои позиции, ведь X5 остается привлекательной защитной инвестицией. В лидерах также Сбер, который может заплатить рекордные дивиденды за 2022-й. Рост его котировок мог способствовать закрытию коротких позиций. По причине дивидендов в топе покупок инвесторов оказались также бумаги Банка Санкт-Петербурга и Совкомфлота. От Транснефти тоже ждут выплаты. В лидерах продаж снова золотодобытчики и нефтегаз. По Полиметаллу, Полюсу, Лукойлу и Татнефти инвесторы могли фиксировать прибыль. Также в аутсайдеры попал Аэрофлот. В начале этой недели его акции резко подскочили на возобновлении операц. отчетности и заседании совета директоров. Но, как мы и говорили, СД не стал рекомендовать дивиденды. #портфельклиента #тренд

Российские инвесторы продолжают наращивать объемы своих покупок. На этот раз лидером по чистым покупкам (=покупки-продажи) стал ритейлер X5. Акции ритейлера были под давлением после отчета. В лидерах продаж снова золотодобытчики, нефтегаз, Аэрофлот, Банк Санкт-Петербурга и Сбер.

positive

positive

2023-04-03 15:31:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/649/?embed=1&mode=tme

На прошлой неделе все мировые рынки росли. Российский прибавлял благодаря восстановлению нефтяных котировок, отчетам и анонсам дивидендов прошлых недель. Американский — на макростатистике. Гонконгский — на фоне новостей о реорганизации Alibaba. Больше событий — в нашем дайджесте. За чем следить на неделе Россия: - нефтегазовые доходы бюджета в марте; - недельные данные по инфляции; - индекс деловой активности (PMI) за март; - отчеты Positive Technologies, Ozon, Мосбиржа (Мать и дитя сегодня уже отчиталась). Китай: PMI за март. США: данные по рынку труда за февраль и PMI за март. Европа: Инфляция цен производителей (PPI) за февраль и PMI март. Идеи На рынке акций: - Ozon (таргет на 12 мес. — 1950 руб./акцию); - Positive Technologies (1940 руб./акцию); - Роснефть на 1 месяц (420 руб./акцию) На рынке облигаций: - новый флоатер от Российского экологического оператора (премия к ключевой ставке 3,35%); - Борец 001P-01 (доходность — 12,25%). #дайджест

На прошлой неделе все мировые рынки росли. Российский прибавлял благодаря восстановлению нефтяных котировок, отчетам и анонсам дивидендов прошлых недель. За чем следить на неделе Россия: - нефтегазовые доходы бюджета в марте; - индекс деловой активности (PMI) за март; - отчеты Positive Technologies, Ozon, Мосбиржа.

positive

positive

2023-04-04 13:13:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/652/?embed=1&mode=tme

Лукойл выплатил довольно низкие промежуточные дивиденды за 2022 год (256 руб./акцию с доходностью 5,5%). При этом год для компании был весьма успешный благодаря высоким ценам на нефть (исключение — четвертый квартал из-за негативного эффекта санкций ЕС). Поэтому мы считаем, что финальные выплаты за 2022-й могут быть выше. Дивидендная политика Лукойла предполагает выплату 100% денежного потока. Наш позитивный сценарий предполагает, что компания будет придерживаться див. политики и выплатит в сумме за год 1000 руб./акцию. В таком случае финальнальные дивиденды могут составить 744 руб./акцию и принести доходность 16,6%. Но есть и негативный сценарий, при котором компания выплатит всего 60% денежного потока из-за низких промежуточных дивидендов. В таком случае выплата за год может составить 600 руб./акцию, то есть финальная выплата будет в размере 344 руб./акцию с доходностью 7,7%. #россия #дивиденды

Лукойл выплатил довольно низкие промежуточные дивиденды за 2022 год (256 руб./акцию с доходностью 5,5%). При этом год для компании был весьма успешным благодаря высоким ценам на нефть (исключение — четвертый квартал из-за негативного эффекта санкций ЕС).

positive

positive

2023-04-04 17:17:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/653/?embed=1&mode=tme

В 2022 году выручка сети частных клиник Мать и дитя не смогла вырасти, а EBITDA и чистая прибыль вовсе упали. Всему виной показатели московских клиник, которые упали из-за снижения заболеваемости ковидом, эмиграции части населения, снижения доходов населения и рождаемости. Чистая прибыль упала аж на 23%, но тут существенную роль сыграли убытки от обесценения активов в 1-м полугодии на фоне нестабильной экономической ситуации. Но в этом есть и плюсы: денежный поток не пострадал, а вот налогооблагаемая база снизилась. Более того, в 2023-м в случае роста бизнеса динамика доходов будет выглядеть эффектнее из-за низкой базы 2022-го. Рост может случиться за счет новых центров и увеличения объема квот на ЭКО по госпрограмме. Добавим, что компания продолжает платить дивиденды, несмотря на зарубежную регистрацию. За 2-е полугодие 2022-го может выплатить 23,2 руб./акцию (доходность — 4,3%). Мы повышаем таргет для Мать и дитя до 610 руб./акцию. Потенциал роста на горизонте года +13,5%. Подробнее #россия #идея

В 2022 году выручка сети частных клиник Мать и дитя не смогла вырасти, а EBITDA и чистая прибыль вовсе упали. Всему виной показатели московских клиник, которые упали из-за снижения заболеваемости ковидом, эмиграции части населения, снижения доходов населения и рождаемости.

negative

negative

2023-04-06 13:17:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/656/?embed=1&mode=tme

Закрываем идею по Транснефти Мы закрываем нашу краткосрочную идею на покупку привилегированных акций Транснефти с таргетом 120 000 рублей за акцию. Напомним, что 22 марта мы открыли эту идею, ожидая анонса крупных дивидендов за 2022 год. Дивиденды госкомпаний — существенный источник средств для бюджета РФ, который сейчас испытывает дефицит. Поэтому Транснефть, как одна из крупнейших госкомпаний, могла выплатить крупные дивиденды для частичной компенсации дефицита госбюджета. Согласно законодательству, Транснефть, будучи госкомпаний, должна выплатить 50% чистой прибыли по МСФО, но фактическая сумма может быть и выше (так же, как и со Сбером). Почему мы закрываем идею, если компания еще не объявила дивиденды Дело в том, что рынок начал активно и заранее закладывать ожидания того, что Транснефть может объявить высокие дивиденды. После фактического решения по выплатам участники рынка могут начать продавать акции по двум причинам: дивидендов не будет или они окажутся ниже ожиданий, и инвесторы начнут массово распродавать акции (разочарование относительно выплат уже испытали держатели акций Аэрофлота и ВТБ); дивиденды будут соответствовать ожиданиям, но часть инвесторов предпочтет зафиксировать прибыль. Мы рекомендуем не гнаться за дальнейшим ростом и зафиксировать прибыль сейчас, так как высокие дивиденды вероятны, но не гарантированы. Тем более что префы Транснефти уже превысили наш таргет. Сегодня они растут до 125 000 руб./акцию. То есть доходность нашей идеи с 22 марта составила — 20%. При этом мы по-прежнему сохраняем торговую идею на покупку акций Роснефти. Таргет на 1 месяц — 420 руб./акцию. Подробнее о ней рассказывали обзоре. #россия #идея

Закрываем идею на покупку привилегированных акций Транснефти с таргетом 120 000 рублей за акцию. Это связано с тем, что рынок начал активно закладывать ожидания того, что компания может объявить высокие дивиденды за 2022 год. Если компания еще не объявила дивиденды, участники рынка могут начать продавать акции по двум причинам: дивидендов не будет или они окажутся ниже ожиданий, и инвесторы начнут массово распродавать акции.

positive

positive

2023-04-06 15:54:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/657/?embed=1&mode=tme

​​Три сигнала о том, когда начнется бычий рынок в США Bank of America проанализировал 16 медвежьих рынков, начиная с рецессии в США в 1871 году, и выявил три сигнала о переходе медвежьего рынка к бычьему в рецессионные периоды. Доходность позиций в американских акциях, открытых сразу после рецессионных минимумов, составляла в среднем 21% в год по сравнению всего с 9% при открытии позиций в другое время. Поэтому эти сигналы могут помочь инвестору выбрать наиболее подходящий момент для покупки акций США. Корпоративные прибыли достигают дна. Падение прибыли компаний S&P 500 (за последние 12 месяцев) в годовом выражении достигает максимума в течение месяца после того, как рынок находит поддержку. Пока прибыли все еще не достигли дна, а следовательно, и рынок акций США тоже. По прогнозам Bank of America, прибыли S&P 500 должны упасть на 9% г/г, а оценка, основанная на опросах предприятий и кредитных менеджеров, предполагает снижение на 7% г/г. Индекс S&P 500 уверенно превышает свое 10-месячное скользящее среднее значение. История показывает, что это происходит через четыре месяца после того, как рынок достиг дна. В январе бенчмарк превзошел этот порог — как раз спустя четыре месяца после октябрьских минимумов. Однако есть вероятность, что индекс S&P 500 может опуститься ниже этого порога, если экономические условия в США продолжат ухудшаться. Сейчас 10-месячная скользящая средняя находится на уровне примерно 3970 — это всего на 120 пунктов ниже текущего значения S&P 500. Уровень безработицы достигает пика. Это происходит, как правило, через четыре месяца после того, как рынок достиг дна (исключение — медвежий рынок в 1962 году). Bank of America прогнозирует, что уровень безработицы достигнет пика в 4,8% только во втором квартале 2024 года. Напомним, что сейчас он находится почти на исторических минимумах (3,6%). То есть до рыночных минимумов еще далеко. Аналитики банка также отмечают, что инвесторы могут упустить начало ралли и доходность около 15%, если будут ждать проявления всех трех сигналов (четыре месяца после достижения дна рынком). Однако это небольшая плата, учитывая точность этих сигналов и общую доходность более 300% до следующего рыночного пика. Ну и что Исследование Bank of America показывает, что переход ФРС к смягчению монетарной политики не сразу приводит к росту американского рынка акций. Напротив, рынок продолжает идти вниз и нащупывает дно спустя месяцы после первого снижения ключевой ставки. Мы ждем, что ФРС, вероятно, перейдет к снижению ставки во второй половине 2023-го. Поэтому не факт, что в текущем году мы увидим широкий рост рынка акций США. На этом фоне продолжаем придерживаться мнения о том, что на американском рынке сейчас стоит делать ставку на золото и облигации (через ETF). #сша #тренд

Банк of America проанализировал 16 медвежьих рынков, начиная с рецессии в 1871 году, и выявил три сигнала о том, когда начнется бычий рынок в США. Инвесторы могут упустить начало ралли и доходность около 15%, если будут ждать проявления всех трех сигналов, но это небольшая плата, учитывая точность этих сигналов и общую доходность более 300% до следующего рыночного пика.

negative

negative

2023-04-06 19:51:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/658/?embed=1&mode=tme

Повышаем таргет по Лукойлу и запускаем новую идею За последний месяц индекс нефтегазового сектора, рассчитываемый Мосбиржей, вырос на 13%, а сам индекс Мосбиржи — на 9%. Главным драйвером российского рынка акций за последний месяц являются перспективы щедрых дивидендов. И их могут выплатить не только госкомпании. В нефтегазовой отрасли привлекательной дивидендной политикой отличается Лукойл. Компания выплачивает не менее 100% от скорректированного свободного денежного потока. Это один из ключевых факторов инвестиционной привлекательности ее акций. Ранее компания выпустила не самые сильные финансовые результаты по РСБУ за четвертый квартал 2022-го, однако первые девять месяцев прошлого года были успешными на фоне высоких цен на нефть и отсутствия санкций. При этом компания выплатила весьма скромные дивиденды за эти успешные 9 месяцев — всего 256 руб./акцию с доходностью 5,5%. Мы считаем, что это значительно ниже, чем целевые 100% от свободного денежного потока. Поэтому финальные выплаты за 2022 год могут быть более щедрыми. Позитивный сценарий. Компания будет придерживаться дивидендной политики и выплатит 100% от свободного денежного потока. В таком случае дивиденды за весь год составят 1000 руб./акцию, а финальный дивиденд — 744 руб./акцию (доходность — 16,3%). Негативный сценарий. Менеджмент может снизить выплаты, чтобы поддержать финансовую устойчивость в условиях отсутствия доступа к иностранным рынкам капитала. В таком случае компания может выплатить до 60% от свободного денежного потока за весь год, или около 600 руб./акцию. Тогда финальный дивиденд составит 344 руб./акцию (доходность — 7,5%). В связи с перспективами высоких дивидендов мы запускаем тактическую идею на покупку акций Лукойла с горизонтом на 1 месяц. Таргет — 5050 руб./акцию. Потенциал роста — 10%. Эта идея для трейдеров с более спекулятивным походом. Повышаем таргет для долгосрочной идеи У нас есть и долгосрочная рекомендация на покупку акций Лукойла. Повышаем таргет на 10%, до 5500 руб./акцию на горизонте 12 месяцев. Потенциал роста — 20%. Такое вложение подойдет инвесторам с портфельным подходом. Мы решили повысить таргет по следующим причинам. Компания активно ведет перестроение логистики на альтернативные рынки для продажи нефти и нефтепродуктов. Рост цен на нефть на глобальных рынках приводит к росту привлекательности российской нефти, в том числе продукции Лукойла, для китайских и индийских покупателей. Компания отличается очень сильным финансовым положением (в т.ч. низкой долговой нагрузкой). #россия #идея

Повышаем таргет по Лукойлу и запускаем новую идею на покупку акций нефтегазового сектора. В связи с перспективами высоких дивидендов компания может выплатить до 60% от свободного денежного потока за 2022 год, или около 600 руб./акцию. Потенциал роста — 20%. Такое вложение подойдет инвесторам с портфельным подходом.

positive

positive